Неделя 28 января - 1 февраля на фондовом рынке США прошла нервно и неровно. После тихого понедельника рынок пережил большое потрясение во вторник, когда инвесторов охватила острая тревога в отношении бухгалтерской чистоты американских корпораций и достоверности их показателей прибыли. Почву для тревоги создали скандальные события вокруг обанкротившейся корпорации Enron (ENE), финансовые показатели которой, исправно подтверждавшиеся аудитором Arthur Andersen, были очень недурны почти до самого банкротства (см. Специальный репортаж за 24 января). На фоне громкого скандала с Enron и Andersen, ставшего в январе центральной темой американской прессы, инвесторы стали очень чувствительны к вопросам бухгалтерской отчетности.

Во вторник рынок всколыхнулся из - за подозрений, возникших в отношении двух крупных корпораций - энергетической компании Williams Cos. (WMB) и диверсифицированной промышленной группы Tyco International (TYC) (см. новости за 29 и 30 января). Williams объявила, что откладывает публикацию квартального отчета, поскольку ей нужно изучить свои финансовые обязательства, связанные с долгами бывшего подразделения. Поводом для подозрений в отношении Tyco стала серия событий и обстоятельств, включая сложную структуру компании, созданную в результате многочисленных приобретений, неожиданную смену стратегии и информацию об одной из сделок по приобретению, которая вызвала неприятное впечатление о корпоративной этике Tyco. Вступив в резонанс, события вокруг Williams и Tyco подняли мощную волну страха перед новыми банкротствами, подобными неожиданному банкротству Enron, и вызвали приступ недоверия к корпоративной Америке. По итогам торгов во вторник основные фондовые индексы США понесли очень ! крупные потери, несмотря на появление в этот день хороших экономических новостей - о росте заказов на товары длительного пользования в декабре и о январском повышении индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Conference Board.

В дальнейшем волна острой тревоги вокруг бухгалтерской отчетности улеглась, но настороженность у инвесторов осталась. Так, в пятницу они без раздумий принялись сбрасывать акции компании TMP Worldwide (TMPW) в ответ на появление статьи в онлайновом издании Forbes, в которой говорилось о некорректности бухгалтерской отчетности TMP. В середине дня TMP выступила с заявлением, в котором пункт за пунктом опровергла все обвинения журналиста и потребовала, чтобы в Forbes было напечатано опровержение. Акции TMP, которые утром упали почти на 20%, восстановили часть потерь после заявления компании, но, тем не менее, по итогам дня они опустились на 10%.

На таком нервном фоне несколько смазалось впечатление от неожиданного известия о росте ВВП США в IV квартале на 0,2%, против ожидавшегося сокращения на 1%, и от действий ФРС, которая на очередном заседании своего комитета 30 января оставила процентные ставки без изменения, подтвердив тем самым идею о том, что экономика США стабилизируется и готовится к восстановлению роста (см. новости и Специальный репортаж за 31 января). В сопутствующем заявлении ФРС отметила улучшение перспектив оживления американской экономики, чем, безусловно, обрадовала инвесторов. Положительный заряд, полученный от ФРС, позволил основным фондовым индексам завершить биржевые сессии в среду и четверг со значительным повышением, хотя с утра в эти дни торги проходили неровно.

Наконец, пятница принесла несколько важных экономических новостей, в которых было много хорошего, но которым не удалось вдохновить инвесторов. До открытия бирж министерство труда США опубликовало отчет о состоянии рынка труда в январе. Неожиданно, уровень безработицы понизился в январе до 5,6%, против 5,8% в декабре. Экономисты в среднем прогнозировали, что уровень безработицы повысится в январе до 5,9%. Безработица является отстающим экономическим фактором и может продолжать повышаться в течение некоторого времени даже при возобновлении экономического роста, не говоря уж о периоде стабилизации экономики. Неожиданное понижение уровня безработицы на 0,2 процентных пункта могло бы стать поводом для большой радости на фондовом рынке, но в этом с виду положительном факте оказалась большая "ложка дегтя". Уровень безработицы в январе упал, потому что численность трудового населения, включающего работающих людей и зарегистрированных безработных, сократилась на 924 тысячи человек - по! чти на целый миллион. При этом доля занятого населения в США уменьшилась с 63% в декабре до 62,6% в январе. Как предположили аналитики, многие безработные, потеряв надежду найти работу, перестали регистрироваться в качестве безработных, в результате чего их численность сократилась.

Количество рабочих мест в американской экономике, за исключением сельскохозяйственного сектора, сократилось в январе на 89 тысяч. Величина сокращения оказалась намного меньше, чем в предыдущие три месяца. Для сравнения, в октябре американская экономика потеряла 448 тысяч рабочих мест, в ноябре - 355 тысяч и в декабре - 130 тысяч. (Цифры получены по уточненным данным - согласно отчету министерства труда за декабрь, эти показатели равнялись 468 тысячам, 371 тысяче и 124 тысячам соответственно). Величина изменения числа рабочих мест подсчитывается на основе данных, получаемых от работодателей, и считается главным среди "трудовых" индикаторов состояния и перспектив экономики. Так, для Национального бюро экономических исследований NBER, официального арбитра в определении времени начала и конца рецессий в США, динамика числа рабочих мест в экономике является одним из ключевых параметров при расчетах. Тот факт, что число рабочих мест в январе сократилось на гораздо меньшую цифру, чем! в предыдущие месяцы, стал новым подтверждением стабилизационных процессов, идущих в экономике США. Но подтверждения известной идеи инвесторам было мало. Тем более, что экономисты ожидали гораздо меньшего сокращения рабочих мест. Согласно опросу Bloomberg, экономисты в среднем прогнозировали сокращение на 50 тысяч рабочих мест. Согласно опросу Reuters, прогнозы были еще более оптимистичными и предполагали сокращение на 27 тысяч.

Не вдохновленный трудовой статистикой, рынок открылся в пятницу понижением основных биржевых индексов. Немного позднее появились еще две экономические новости. Индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, вырос в январе до 93,0, по сравнению с 88,8 в декабре. Индекс оказался немного ниже своего предварительного значения, подсчитанного в первой половине января, но его прирост относительно декабря был высок, индекс вырос четвертый месяц подряд и достиг самого высокого значения за последний год (см. новости за 1 февраля). После появления данных о повышении уверенности потребителей, корреляция которой с потребительскими расходами считается достаточно высокой, фондовые индексы несколько повысились, индекс "голубых фишек" Dow и "технологический" индекс Nasdaq перешли в небольшой плюс.

Еще одна сводка экономических данных поступила из Института менеджмента по снабжению (Institute for Supply Management, сокращенно ISM), ранее называвшегося Национальной ассоциацией менеджеров по закупкам, или NAPM. ISM сообщил в пятницу, что рассчитываемый им индекс производственной активности в США, бывший индекс NAPM, вырос в январе до 49,9, чуть - чуть не дотянув до порогового значения 50, выше которого индекс начинает указывать на повышение активности в производственном секторе (см. новости за 1 февраля). В декабре, согласно пересмотренным данным, индекс ISM вырос до 48,1 пункта, по сравнению с 44,5 в ноябре. (Первоначально декабрьский показатель равнялся 48,2.) Важнейшие составляющие индекса ISM - они отражают уровень новых заказов в производственном секторе и уровень производства в настоящее время - в январе, как и в декабре, находились на уровне выше 50. Составляющая, отражающая уровень производства, повысилась с 50,3 в декабре до 52 в январе. Составляющая, отражающая уро! вень новых заказов, чуть - чуть понизилась, с 55,5 в декабре до 55,3 в январе, но осталась очень "сильной". Составляющая индекса, отражающая объем складских запасов продукции в производственном секторе, повысилась с 38,2 в декабре до 40,5 в январе, свидетельствуя о замедлении темпов сокращения запасов.

Председатель ФРС Алан Гринспен говорил в своих выступлениях от 11 и 24 января, что замедление сокращения товарно - материальных запасов после агрессивной ликвидации является первым предвестником потенциального возобновления роста производства (см. Специальный репортаж за 13 января). В IV квартале запасы сокращались рекордными темпами. По подсчетам министерства торговли, представившего в среду предварительные данные о ВВП США за IV квартал, в последние три месяца 2001 г. запасы были сокращены на рекордные $120,6 млрд. Но обнадеживающие данные ISM легли "в корзину" фондового рынка, не пробудив положительных эмоций. Возможно, в какой - то степени повлияли прогнозы экономистов, опрошенных Bloomberg. В среднем они прогнозировали, что индекс повысится в январе до отметки 50, выше которой начинается рост активности. Но отклонение от прогноза было очень мало, а ключевые составляющие индекса были очень хорошими.

Тем не менее, негативное впечатление от смешанных данных отчета о занятости оказалось сильнее. "Обнадеживающие" экономические новости не прибавили чего - то нового к идее о том, что экономика стабилизируется. Рынок чувствовал усталость после "бухгалтерских" потрясений последних дней. Многие инвесторы пошли по пути наименьшего сопротивления и попросту зафиксировали прибыль после подъема рынка на двух предыдущих сессиях. По итогам торгов индекс Dow понизился на 12,74 пункта до 9907,26, или на 0,13%. Индекс Nasdaq Composite упал на 22,79 пункта до 1911,24, или на 1,18%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's опустился на 8 пунктов до 1122,20, или на 0,71%. За неделю Dow повысился на 0,7%, Nasdaq Composite опустился на 1,4%, а S&P 500 понизился на 1%. Позитивной динамике индекса Dow способствовали хорошие квартальные результаты Procter & Gamble (PG) и The Walt Disney (DIS), опубликованные, соответственно, в среду и четверг (см. новости за 1 февраля). Технологические акции, наиболее! дорогие по соотношению P/E (цена акций/прибыль компании), оказались самыми чувствительными к неспокойному состоянию инвесторов.