Программа сотрудничества Украины с Международным валютным фондом (МВФ) и другими международными финансовыми организациями (МФО) позволяет оценивать как низкие риски реструктуризации внешнего долга страны в ближайшее время, считает директор отдела экономических исследований развивающихся рынков (EEMEA) Credit Suisse Сергей Волобоев.

"В этом году риски реструктуризации совсем маленькие, поскольку ожидать, что программа развалится уже в этом году, не приходится. Даже если нужно будет программу увеличить, добавив финансирование, думаю, что Фонд и главные его акционеры пойдут навстречу", - сказал он агентству "Интерфакс-Украина" в кулуарах инвестиционной конференции "Конкорд Капитал" в Лондоне.

С.Волобоев напомнил, что на сентябрь этого года придется погашение гарантированных государством еврооблигаций НАК "Нафтоггаз Украины", а следующий крупный платеж будет уже в конце лета следующего года.

Аналитик отметил, что в середине июня банк Credit Suisse оценивал падение ВВП Украины в текущем году в 5,3% при инфляции 14,9%, а дефицит текущего счета платежного баланса в $9,5 млрд.

По его словам, ситуация на востоке страны увеличивает вероятность ухудшения прогноза падения экономики, тогда как риски для текущего счета платежного баланса не очень высоки. С.Волобоев пояснил, что на динамике ВВП будет негативно отражаться сокращение производства в восточных регионах, в частности экспорта, а также политика выборочных ограничений на импорт из Украины, которую с большой вероятностью будет продолжать Россия.

"Соответственно в этой ситуации, мне кажется, снижение на 5%, по крайней мере, - вынь да положь. А как оно будет дальше? - Звучащие отдельные прогнозы в 7% - это не худший результат", - допустил представитель Credit Suisse.

По его мнению, если падение в текущем году будет оцениваться в 7% или 8%, то придется пересматривать программу с МВФ в части бюджета, хотя так существенно менять программу уже в рамках первого ее пересмотра в практике Фонда, как правило, не принято.

"Но, что касается внешней части финансирования, то, в принципе, она, наверное, не рассыплется", - считает С.Волобоев. Он пояснил, что при таком падении ВВП снизится инвестиционный и потребительский спрос, поэтому дополнительное падение экспорта, скорее всего, будет компенсировано дополнительным падением импорта.

Представитель банка добавил, что прогноз курса гривни на конец текущего года составляет 12,4 грн/$1, а объем резервов НБУ - $19,3 млрд. "Сейчас валюта не поддерживается, она находится в равновесии. Но на конец года, по нашему прогнозу, она чуть-чуть слабее, так как еще предстоят платежи, в том числе платеж "Нафтогаза", у которого собственных средств нет и вряд ли они появятся. А значит, придется помогать, возможно, покупая валюту с рынка", - прокомментировал курсовые перспективы С.Волобоев.

Говоря о 2015 годе, аналитик отметил, что с учетом быстро меняющейся текущей ситуации трудно сказать, что именно будет с экономическим ростом. По его словам, Credit Suisse пока оценивает рост ВВП на 1,5% при замедлении инфляции до 8,2%, а также сокращение дефицита текущего счета до $9,3 млрд и небольшое укрепление гривни к концу года до 12 грн/$1.

Представитель банка уточнил, что такой прогноз основан на низкой базе сравнения текущего года, позитивными последствиями девальвации для экспортных отраслей, таких как металлургия, а также наличием отраслей, мало пострадавших от конфликта на востоке, в первую очередь, сельского хозяйства.

В то же время С.Волобоев допустил, что за 10-11 месяцев до следующих крупных внешних выплат "может произойти очень много всего". "Совершенно не исключен вариант, что понадобятся такие дополнительные потребности в финансировании, что просто так убедить совет директоров фонда, что все должно быть повешено на американских и европейских налогоплательщиков будет не так легко", - считает эксперт.

По его мнению, инвесторы, покупавшие эти бумаги, должны были понимать связанные с ними риски, так как крайне низкие уровни рейтингов Украина получила еще до геополитического кризиса - осенью прошлого года.

С.Волобоев добавил, что совсем недавно МВФ опубликовал рабочие документы о том, что обсуждаются возможности перепрофилирования долгов без необходимости дефолта.

"Что-то подобное, в принципе, в какой-то момент, может быть применено к Украине. Мы не говорим об отказе платить по долгам, мы говорим о том, что существующее cash flow, то есть профиль госдолга, накладывает слишком большие обязательства на правительство, которое работает в очень сложных условиях", - пояснил аналитик.

Он допускает, что инвесторам может быть предложено согласиться на изменение условий, перепрофилирование долга со сдвигом выплаты, но без урезания суммы долга, возможно, в обмен на какую-то компенсацию в виде повышения купона, что даст заемщику возможность вздохнуть свободнее на несколько лет.