Знаковым событием для валютного и денежного рынка стало принятое во второй декаде июля советом НБУ решение внести коррективы в Основные направления денежно - кредитной политики на 2001 г. в сторону увеличения темпов прироста денежных агрегатов. Как сообщил Анатолий Гальчинский, план прироста монетарной базы по итогам текущего года увеличен с 11,4% до 18,6%, денежной массы - с 17,6% до 23,7%. При этом он дал понять, что такое решение принято в связи с ожидаемым и во втором полугодии превышением предложения валюты над спросом. Что в свою очередь потребует дополнительных гривневых средств на интервенции по выкупу валюты с целью недопущения чрезмерной ревальвации курса гривни. "Учтено, что экономика Украины быстро развивается, сохраняется позитивное торговое и платежное сальдо, растут поступления в страну и предложение на рынке валюты, поэтому денежные агрегаты несколько увеличены", - пояснил глава совета НБУ.

В принципе, эксперты оценивают это решение совета Нацбанка как вполне логичное. Другого выхода, по их мнению, сейчас просто нет, поскольку резкая ревальвация курса гривни будет лишь во вред экономике в целом. Вместе с тем они вполне резонно задают вопрос: как при таких объемах эмиссии выдержать целевой показатель инфляции на текущий год, который не так давно, к слову, был снижен с 13,6% до 12,3%. Частично выпускаемые в обращение деньги, конечно, будут востребованы растущей экономикой. Однако значительная их часть все же не будет иметь товарного покрытия. В итоге надежда остается только на операции Национального банка по стерилизации с рынка избыточной денежной массы.

Понятно, что гарантировать успех такой затеи не может никто, но из - за отсутствия лучших вариантов разрешения данного вопроса надеяться придется именно на это. Главным инструментом изъятия денежной массы с рынка в НБУ, конечно же, рассматриваются процентные облигации внутреннего госзайма (ПОВГЗ), находящиеся в портфеле Нацбанка. И Национальный банк уже начал работать над добровольно - принудительным повышением привлекательности этих инструментов. Так, НБУ принял решение с 1 августа текущего года ужесточить меры воздействия к банкам за несоблюдение ими требований к формированию норматива обязательного резервирования. Новой редакцией Положения о порядке формирования обязательных резервов для банков Украины не предусматривается использование средств обязательных резервов (несанкционированная кредитная эмиссия) за соответствующую плату. Это означает, что теперь в случае невозможности выполнения нормативов обязательного резервирования и трудностей с поддержанием своей ликвидности на межбанке, у банка остается только один путь - получить рефинансирование в Нацбанке. А сделать это можно лишь под залог госбумаг, которые, естественно, для начала нужно иметь в своем портфеле. Как отмечают банкиры, именно этот факт обусловил повышение спроса на ПОВГЗ, начиная со второй декады июля. Только в период с 12 по 20 июля объем торгов ПОВГЗ в фондовой секции Украинской межбанковской валютной биржи составил почти 350 млн. грн. Правда, как утверждают источники в банковских кругах, эта сумма включает также и операции по обратному выкупу Нацбанком ПОВГЗ у комбанков. Вместе с тем даже с учетом этого НБУ имеет существенное положительное сальдо изъятия средств с рынка.

Богдан ЛЕВИЦКИЙ