Альтернативы индексированным облигациям внутреннего госзайма у Минфина практически нет. Как пишет газета "Экономические известия", инструмент, запущенный в обращение буквально несколько месяцев назад, сейчас заменил все остальные источники заимствований, ведь внешние рынки капитала находятся под сильным влиянием ожиданий очередной волны кризиса, а очередная помощь со стороны МВФ пока не видится неотложной.

Ввиду такой безысходности на последних двух аукционах по размещению ОВГЗ Минфин даже пошел на повышение доходности бумаг для удовлетворения поданных на покупку заявок банков-дилеров. В четверг таких заявок общим объемом на 650 млн. грн. было четыре, а в пятницу один из банков купил бумаг на 50 млн. грн. Удачное размещение бумаг стало возможным благодаря тому, что Минфин поднял их доходность с 8,22% до 8,5%.

Впрочем, говорить о рыночным спросе на индексированные ОВГЗ со стороны банков фактически не приходится. Из-за низкой ликвидности системы, которая едва ли улучшится в ближайшее время, «выманить» у банков средства можно лишь эпизодично. «К такому незначительному повышению доходности индексированных облигаций, которое мы увидели, банки не будут чувствительны, особенно учитывая, что на вторичном рынке гособлигации торгуются с доходностью 16-17%»,- говорит начальник департамента анализа и исследований «Райффайзен Банка Аваль» Дмитрий Сологуб.

Главную роль, подчеркивает банкир, сейчас играет ликвидность. И хотя она немного улучшается в последнее время, так как рост депозитной базы вновь возобновился, а кредитование наоборот понемногу сворачивается, тем не менее свободных средств у банков мало. «Судя по результатам аукциона 17 ноября, было четыре заявки, и половина бумаг (350 млн.) была продана с доходностью 8,25%, а вторая часть - с доходностью 8,50%, что и дало среднюю доходность 8,38. Скорее всего, это были заявки банков или одного банка»,- предполагает Роман Бондар, директор департамента финансовых рынков «Эрсте Банка». По его мнению, интерес банков к индексированным облигациям может возрасти в том случае, если НБУ разрешит им учитывать бумаги при расчете лимита валютной позиции или же будет принимать такие бумаги в покрытие обязательных резервов.

Эксперты считают, что нынешняя конъюнктура может вынудить Минфин и в дальнейшем поощрять банки именно за счет незначительного повышения доходности индексированных ОВГЗ. «Минфин все-таки чувствует острую потребность в средствах. Все стандартные источники привлечения средств по-прежнему недоступны, надежды на скорое восстановление внешних рынков не оправдались. Таким образом, валютные ОВГЗ остаются ключевым источником ресурсов,- уверен Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital.- Если Минфин по-прежнему будет нуждаться в средствах и конъюнктура останется неизменной, то правительству придется идти на повышение ставок».

Как отмечает трейдер ИК «Тройка Диалог Украина» Дмитрий Сидоров, на конец года приходится большое количество бюджетных платежей, что в свою очередь будет давить на Минфин при определении ставок. «Возможно, мы увидим незначительное повышение ставок, если Минфин найдет возможность привлечь дополнительные ресурсы, но, скорее всего, будет увеличение активности госбанков»,- прогнозирует эксперт. Хотя, по его мнению, значительного повышения ставок ожидать не стоит, так как даже увеличение на 1-2% не позволит привлечь существенные дополнительные объемы средств. «Ресурсы внутреннего рынка крайне ограничены, и, даже постепенно повышая ставки, нельзя рассчитывать на существенный объем привлеченных средств и на прямо пропорциональный рост объемов привлечения при их повышении»,- соглашается Сергей Фурса.

Олег СОРОЧАН