Рынок украинских еврооблигаций на текущей неделе продемонстрировал смешанную динамику котировок, сообщили опрошенные агентством "Интерфакс - Украина" эксперты

Как отметил финансовый аналитик Astrum Investment Management Сергей Фурса, сегмент суверенных еврооблигаций продолжал постепенно отыгрывать предшествующее падение, вызванное ростом напряжения вокруг реструктуризации долга "Укрзализници", в результате чего на текущей неделе выросли котировки всех суверенных бумаг.

Аналитик инвестгруппы "Сократ" Максим Штепа также отметил, что в сегменте "суверенов" после недавней волны коррекции текущая неделя отметилась небольшим ралли: суверенные еврооблигации Украина - 11 и Украина - 13 показали рост цен с 88,6 до 90,9 и с 82,8 до 84,9. В результате доходность суверенных евробондов с погашением в 2011 году упала на 2% - с 17,3% до 15,3%, более длинного выпуска с погашением в 2013 году - на 0,9%, с 14,0% до 13,1%.

Как отметил М.Штепа, похожая ситуация наблюдалась и в сегменте квази - суверенных еврооблигаций. Выпуск бондов "Нафтогаза Украины" с погашением в 2014 году показал падение доходности с 16,3% до 15,3%, доходность по выпуску Укрэксимбанк - 11 упала с 19,0% до 18,5%.

По данным инвесткомпании "Сократ", котировки кредитно - дефолтных свопов (CDS) на текущей неделе продолжили свое снижение, показав падение на 64,3 б.п. - с 1463,23 до 1398,9 б.п. При этом М.Штепа отметил, что Украина уступила сомнительное лидерство в котировках CDS Венесуэле, чьи свопы торгуются на уровне 1453,3 б.п.

Вместе с тем, как сообщил С.Фурса, текущая неделя оказалась не столь благоприятной для наиболее ликвидных корпоративных бондов. "Рынок упорно не замечает еврооблигации Укрэксимбанка, выросла доходность и по бумагам Укрсоцбанка и УкрСиббанка", - отметил эксперт. По его словам, наиболее неожиданным стал рост доходности Мироновского хлебопродукта на 1,6 п.п.

По данным ИК "Сократ", выпуск Укрсоцбанк - 10 показал рост доходности с 19,0% до 20,2%, доходность по выпуску Укрсиббанк - 10 подскочила с 11,9% до 13,6%.

Кроме того, М.Штепа сообщил, что в сегменте высокодоходных бумаг торги традиционно прошли при низкой ликвидности. По его данным, еврооблигации банка "Финансы и Кредит" с погашением в 2010 году не торговались, что привело к техническому росту доходности ввиду уменьшения дюрации - с 317,8% до 355,7%. Бонды ПУМБ - 10 также показали рост доходности с 192,6% до 200,8%.

На текущей неделе важными событиями стали ряд заявлений и действий, связанных с реструктуризацией украинских еврооблигаций. В частности, как сообщалось, банк "Надра" завил о завершении реструктуризации еврооблигаций на общую сумму $175 млн. Условия реструктуризации состоят из трех частей: частичная, ограниченная по сумме единовременная выплата; списание части долга; выпуск новых облигаций с длительным сроком погашения на оставшуюся часть кредита с определенным льготным периодом.

Как отметил С.Фурса, условия реструктуризации остаются неизвестными и для части держателей бондов банка "Надра", что вносит дополнительную неопределенность на рынке. В настоящее время еврооблигации банка "Надра" торгуются на уровне 19 - 20% годовых. По мнению С.Фурсы, неопределенность вокруг еврооблигаций банка "Надра" сохранится, несмотря на завершение реструктуризации долга. Как отметил эксперт, неурегулированным остается вопрос с частью внешнего долга банка на общую сумму $800 млн, точная сумма уже реструктуризированных долгов неизвестна. "Без реструктуризации всех внешних долгов рекапитализация банка "Надра" невозможна. При этом будущее банка "Надра" после реструктуризации остается неопределенным, и мы видим значительные риски для удачного завершения финансового оздоровления эмитента", - сообщил С.Фурса.

Кроме того, на этой неделе ПУМБ опубликовал условия реструктуризации своего выпуска еврооблигации на $275 млн. Согласно предложенному плану реструктуризации, срок погашения переносится с 16 февраля 2010 года на 31 декабря 2014 года при увеличении ставки доходности с 9,75% до 11%. Предложение о реструктуризации займа планируется рассмотреть держателями еврооблигаций в Лондоне 15 декабря.

По мнению ИК "Сократ", данные условия реструктуризации достаточно лояльны к инвесторам: связи с чем эксперты высоко оценивают вероятность утверждения предложенного плана реструктуризации 15 декабря. "Текущая цена подразумевает доходность к погашению 31 декабря 2014 года на уровне 20,5%, что, по нашему мнению, на уровне справедливой доходности для данного выпуска", - отметил М.Штепа.

С.Фурса также считает предложение ПУМБ позитивным. Он отметил, что публикация параметров реструктуризации оживила торги по бумаге и привела к росту котировок до 72% - 74% номинала.

На предстоящей неделе ИК "Сократ" не ожидает серьезных изменений на рынке украинских евробондов. "Инвесторы уже переоценили риски по украинским бумагам до более - менее справедливых уровней, в дальнейшем возможно плавное снижение доходностей на фоне достаточно высокой волатильности, что будет связано с реакцией рынков на развитие событий вокруг реструктуризации займов Dubai World", - полагает М.Штепа.

Вместе с тем, С.Фурса ожидает, что следующая неделя будет благоприятной для корпоративных бумаг и рост перейдет из суверенного сегмента на бумаги корпоративных эмитентов.