Если исходить из макроэкономической ситуации, то более благоприятного момента для роста украинского фондового рынка, чем в конце весны - начале лета 2001 г. не было и быть не может. В любой "западной" стране с развитым фондовым рынком динамика макроэкономических показателей, подобная украинской спровоцировала бы взлет котировок акций

Судите сами: за январь - апрель 2001 г. ВВП в Украине увеличился на 8,5 %, в том числе в апреле на 10,8 % по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Производство в январе - апреле 2001 г. выросло на 18,4%, а в апреле на 20,45% - . по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. И никаких признаков изменения этих положительных тенденций пока не наблюдается.

Тем не менее, котировки украинских "голубых фишек" имеют в целом тенденцию к снижению. И главной причиной подобного явления является то, что в нынешней экономической ситуации развитый и ликвидный фондовый рынок Украине просто не нужен. И тому есть несколько причин.

Прежде всего приходится констатировать, что утверждение о том, что экономический рост в Украине не возможен без иностранных инвестиций (для притока которых во многом и нужен фондовый рынок) оказалось мифом. Несмотря на значительный прирост ВВП, производства и внешней торговли, иностранные инвесторы вкладывать средства в Украину по - прежнему не торопятся. Общий объем прямых иностранных инвестиций в Украину на 1 апреля с.г. составлял $3923,7 млн. - около $80 на одного жителя Украины. А в І квартале 2001 года (т.е. когда и ВВП и производство в стране демонстрировали почти "бешенный рост") в экономику Украины иностранными инвесторами было вложено на 5,6% меньше, чем за соответствующий период 2000 года, - $168,3 млн. Практически весь прирост промышленного производства у нас происходит исключительно благодаря "внутренним" резервам и инвестициям, которые в свою очередь осуществляются минуя механизмы фондового рынка.

Кроме того, во внешней торговле Украины в отличие от предыдущих лет, в 2000 г. появилось положительное сальдо, а в 2001 г. данная тенденция, судя по всему, только укрепится. Так в І квартале 2001 г. экспорт товаров из Украины увеличился на 20,9% импорт уменьшился на 5,8%. В результате положительное сальдо внешнеторгового баланса составило $239,2 млн. Таким образом, в І квартале 2001 г.

Украина "заработала" на внешних рынках больше, чем ей "дали" иностранные инвесторы. А это означает, что без последних можно обойтись.Понятно что, функцию "привлечения инвесторов" украинских фондовый рынок не выполняет и этого от него никто особенно не ждет. Остается еще одна функция - перераспределения собственности (в т.ч. и приватизация). Последние месяцы показали, что ведущие украинские финансово - промышленные группы справляются с задачей передела собственности и приватизации минуя механизмы фондового рынка. В итоге, это получается для них намного дешевле. Громких примеров в последнее время была масса, но особенно показательными в этом смысле были продажи имущества "Луганськобленерго" и "Донбасененерго" за долги, и распродажа госпакетов акций горно - обогательных комбинатов входящих в состав государственной акционерной компании (ГАК) "Українські поліметали". После этих "распродаж" от отечественного фондового рынка отвернулись последние инвесторы. Продажа же трех ТЭС из 5 входящих в состав "Донбасененерго" привела к тому, что акции этой компании, бывшие в числе "голубых фишек" на протяжении почти всей истории украинского фондового рынка, практически превратились в неликвид. Такая же судьба, судя по всему, ожидает акции "Західенерго", "Центренерго", и "Дніпроенерго", тем более что по последним двум компаниям вынесены судебные решения о взыскании имущества в счет погашения долгов. Большинство экспертов считает, что перспективы роста рынка энергоакций сегодня весьма отдаленные, если, конечно, они есть вообще. Ситуация на фондовом рынке с каждым днем ухудшается в связи с постепенным сворачиванием рынка энергоакций. Котировки по многим из них либо перестали меняться, либо исчезли, крупных покупателей практически нет, а держатели крупных пакетов пытаются от них избавиться.

На сегодняшний день в числе украинских "голубых фишек" реально остаются лишь акции и "Укрнафти". Но это, скорее всего, до первого громкого скандала, который с каждым из крупных украинских эмитентов вполне может случиться. Кроме того, для акций "Укрнафти" весьма болезненным может быть вполне вероятное снижение мировых цен на нефть.

Думаю можно с прискорбием констатировать факт, что в истории экономики Украины фондовый рынок уже свою роль сыграл. Ведущие финансово - промышленные группировки уже убедились в его ненужности для решения собственных интересов (зачем покупать - продавать акции, если можно получить имущество предприятия через банкротство). Иностранные инвесторы в Украину не спешат, да их особенно никто и не ждет (кроме операторов фондового рынка, которые, к сожалению, не определяют у нас экономическую политику государства). Поэтому в ближайшее время можно ожидать постепенного превращения украинского фондового рынка в "рынок неликвидов" с малыми объемами сделок и незначительным числом участвующих игроков, который будет жить "своей жизнью", отдельной от жизни других секторов украинской экономики.

Владимир Цхведиани

Аналитик компании "Атланта Капитал"