В последний день августа Минфин объявил о возобновлении аукционов по продаже облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Первые торги состоятся 4 сентября. На них будут выставлены две серии бумаг с погашением через два и три года. Минфин утвердил концепцию размещения новых ОВГЗ. Согласно этому документу, до конца года выпустят двух - , трех - и пятилетние бумаги. Торги будут проводиться дважды в месяц по понедельникам, и на них будут предлагаться по две серии госбумаг. Пока не ясно, будут ли выпускаться долгосрочные гособлигации (ДГО). Еще 13 марта Кабмин утвердил положение об эмиссии ДГО сроком обращения свыше пяти лет. Однако до сих пор непонятно, подпадают ли запланированные на этот год пятилетние облигации под категорию долгосрочных или же они пройдут по отчетности как среднесрочные. С 13 марта ситуация на внутреннем рынке резко изменилась. Весной у банков была избыточная ликвидность, и даже на фоне активного кредитования они могли безболезненно для экономики приобрести ДГО на большие суммы и со сравнительно небольшой доходностью. Однако с тех пор денег у финансовых учреждений стало значительно меньше. По состоянию на 1 марта на корсчетах банков находились 14,7 млрд гривен, 30 августа - вдвое меньше (7,4 млрд). Теперь Минфину придется уговаривать банкиров, чтобы те купили ОВГЗ. Можно смело утверждать, что удачный момент для выхода на внутренний рынок упущен. Очевидно, бывший министр финансов Виктор Пинзеник поставил перед собой амбициозную задачу войти в историю министром, при котором не росли долги. Задуманное Пинзенику удалось, однако сейчас у Минфина появились проблемы. Проводить аукционы следовало весной и летом, теперь же перед Минфином стоит сложная задача. По плану в этом году он должен собрать с внутреннего рынка 4,55 млрд гривен путем продажи ОВГЗ. Это очень большая сумма, учитывая, что до конца года осталось четыре месяца. Чтобы убедить банки покупать ОВГЗ, Минфину придется резко увеличить доходность бумаг. "Судя по текущей ситуации на рынке госдолга, для того чтобы продать ОВГЗ на открытом рынке, Минфину придется повысить доходность размещения до 9 - 9,5% годовых", - считают специалисты Укрсоцбанка. Это сравнительно оптимистичная оценка. "Объем будущего размещения зависит от цели проведения аукциона. Если Минфин хочет прощупать рынок и узнать, какую минимальную доходность можно назначить, то продаваться будет небольшое количество бумаг. В таком случае вполне реально реализовать ОВГЗ с доходностью не ниже той, по которой бумаги торгуются на вторичном рынке, - на уровне 9,5 - 10% годовых. Если же Минфину необходимо привлечь большую сумму денег, то доходность придется назначить намного выше. Например, 11,5 - 12% годовых. Возможно, под такую ставку захотят вложиться даже нерезиденты", - допускает начальник управления по работе с долговыми инструментами ЗАО "Альфа - Банк" Александр Печерицын.

Есть еще один, традиционный, способ наращивания выпуска ОВГЗ - продажа их Ощадбанку. Однако этим каналом Минфин может и не воспользоваться. С начала года нерезиденты активно продавали гособлигации и выводили деньги из Украины. На вторичном рынке бумаги у них скупал Ощадбанк. Поэтому вряд ли можно рассчитывать, что госбанк имеет достаточно денег, чтобы выкупать еще и бумаги новых выпусков. "Чтобы Ощадбанк купил еще и новые ОВГЗ, его придется изнасиловать", - отметил казначей одного из крупнейших банков страны.

И все - таки Минфин настроен оптимистично и, очевидно, намерен увеличивать присутствие на внутреннем рынке госдолга. Первый вице - премьер и министр финансов Николай Азаров обнародовал планы, согласно которым в следующем году весь дефицит бюджета (наверняка больше 10 млрд гривен) будет покрываться за счет заимствований. Поступления от приватизации Кабмин предлагает направить на реализацию инвестпроектов.

На межбанковском валютном рынке в августе складывалась благоприятная для банков ситуация. НБУ активно скупал валюту, эмитируя гривню. По прозвучавшим оценкам, регулятор в августе приобрел минимум 350 - 400 млн долларов. На прошлой неделе Нацбанк трижды выходил на рынок - во вторник, среду и пятницу, приобретая доллары по традиционной цене 5 гривен. Все остальные дни спрос и предложение балансировались самостоятельно. Возле нижней границы установленного НБУ коридора 5 - 5,06 грн/долл. в последние недели "дежурят" нерезиденты, которые стремятся подешевле вывести валюту из страны. Уже на уровне 5,04 появляется множество желающих продать доллары, чтобы получить гривню. Таким образом, создан саморегулирующийся механизм, и НБУ приходится вмешиваться в ход далеко не всегда.

По наблюдениям дилеров, на валютном рынке сложился двухнедельный цикл, который, судя по всему, сохранится до конца сентября. В первую половину месяца преобладает предложение валюты, а во вторую - спрос. Дело в том, что под конец месяца традиционно приобретает доллары компания "Укргазэнерго", которая вносит оплату за газ в адрес родительской структуры RosUkrEnergo.

На депо - рынке также существует двухнедельный цикл, и связан он с деятельностью Казначейства. Государство в начале месяца вбрасывает деньги в систему, а ближе к концу стягивает их обратно. Обычно наибольший отток денег из банков наблюдается в последний день месяца, когда наступает срок уплаты НДС. В итоге в начале месяца ставки депо - рынка крайне низкие, тогда как к концу они повышаются. На фоне летнего затишья это не так заметно, однако осенью ситуация может обостриться, потому что банки активнее кредитуют экономику. Решение проблемы видится хотя бы в большей равномерности расходов госбюджета, однако специалисты сомневаются, что в ближайшие годы что - то изменится.

На прошлый четверг пришелся "переход" - окончание месяца. Как обычно под конец месяца, выросли ставки. "Ночные" кредиты торговались по 8/14% годовых против 2/3% двумя днями ранее. Уже в пятницу ставки начали быстро снижаться.