Вчера Нацбанк опубликовал статистику развития денежно - кредитного рынка за первое полугодие. В июне, впервые с начала года, увеличилась монетарная база, а гривневые депозиты стали расти быстрее валютных. Однако эксперты склонны считать эти изменения случайными и не надеются на снижение дефицита гривни в экономике до конца года.

В июне на денежно - кредитном рынке произошли два интересных изменения, оба - благоприятные. Впервые с начала года увеличилась монетарная база - на 4,5%. Произошло это, в первую очередь, из - за оттока средств правительства со счетов Нацбанка (снижение на 16,2%), а также благодаря избыточной покупке Нацбанком валюты на межбанковском рынке ($247,3 млн.). Еще одно позитивное изменение - перелом тенденции долларизации депозитов населения. В июне "физики" принесли в банки впятеро больше гривни, чем СКВ. "Эти факторы, наряду с приростом ресурсной базы банков и объемов кредитных вложений на фоне позитивной ценовой динамики, являются следствием постепенного улучшения макроэкономической ситуации в стране и оптимизма экономических агентов", - говорится в сообщении НБУ.

Впрочем, еще не факт, что мы имеем дело с долгосрочной тенденцией. Действительно, гривневые депозиты населения обгоняют долларовые - это свидетельствует о возвращении доверия населения к гривне и банковской системе после выборов. "Но это явление временное, которое осенью сменится обратной тенденцией", - уверен начальник управления инвестиционно - банковских услуг Укрсоцбанка Эрик Найман. По мнению банкира, уже осенью курс гривни может ослабеть, что снова приведет к росту долларизации депозитной базы отечественных банков.

Июньский прирост монетарной базы также не будет способствовать наращиванию гривневой ликвидности. Этот прирост является больше номинальным, чем реальным. Ведь валютные резервы Национального банка уменьшились - НБУ продал валюту правительству, которое направило ресурсы за рубеж - на погашение долгов по еврооблигациям. Так что на самом деле количество денег на рынке практически не увеличилось, о чем свидетельствует и рост количества средств на корсчетах банков. За минувший месяц они прибавили в весе всего 1,1%, выросши на 117 млн. грн.

"Монетарная база увеличилась на 4,5%. Но где эти деньги? На рынке их нет", - говорит Эрик Найман. Действительно, рынок перенаправил ресурсы в кредиты юридическим (прирост на 3,1%) и физическим лицам (прирост на 6,6%), не подпитав собственную ликвидность. То есть "лишние" деньги как пришли, так и ушли. Причем средневзвешенная ставка по кредитам в июне увеличилась - с 15,3% до 15,5% в гривне, с 11,1% до 11,3% в валюте. "Нехватка ресурсов будет провоцировать финансовые учреждения и впредь повышать кредитные ставки. Причем спрогнозировать, насколько долгоиграющей будет эта тенденция, сложно, так как неясно, какие изменения ждут бюджет после формирования правительства", - говорит банкир.

Действительно, напряженное выполнение бюджета по доходам и расходам, которые рассчитаны для 7% прироста ВВП и 8,7% инфляции, может вынудить правительство замедлять выброс денег в экономику со счетов Госказначейства. Поэтому непонятно, будут ли монетарные база и масса демонстрировать позитивную динамику и осенью. "Ситуация на рынке сейчас напоминает броуновское движение", - говорит советник министра экономики Сергей Яременко. По его словам, "рваный" рынок не позволяет субъектам экономики делать реальные прогнозы. "Отсюда нестабильность ставок и цен", - считает эксперт.

Подпитать кредитную активность банков и поднять ликвидность рынка, теоретически, может прирост депозитов населения. На него и надеются многие финансисты, глядя на 20,5% - ный прирост реальных доходов населения за первые пять месяцев года. Действительно, продолжающийся рост доходов граждан после завершения выборов и дефляция в марте - апреле резко увеличили приток вкладов. Продолжится ли эта тенденция во втором полугодии, пока не ясно. Дело в инфляции, которая обещает развернуться во всей красе уже осенью. "Июнь был последним месяцем 2006 года с такими низкими показателями инфляции (0,1%. - Авт.)", - с сожалением отмечает министр экономики Арсений Яценюк. Рост цен и тарифов подталкивает население к большим тратам и скупке валюты, но не к депозитным вкладам. Особенно если учесть, что банкиры пока не готовы повышать депозитні ставки и пытаются "продавить" рынок вниз. Средневзвешенная ставка по депозитам в национальной валюте за минувший месяц только снизилась - с 7,8% до 7,3% в гривне и с 5,4% до 5,3% в валюте.

Александр ДУБИНСКИЙ