На организованном фондовом рынке на минувшей неделе объемы торгов были невысокими. В первую очередь это было связано с облигационным сегментом, где вниманию инвесторов были предложены новые выпуски с привлекательной ставкой от 15% годовых, в частности, "Укршампиньона" и Дрогобычского долотного завода. Ликвидность на рынке облигаций пока остается невысокой, однако постепенно растет вследствие снижения норм резервирования НБУ и стабилизации на валютном рынке.

Рынок акций "просел" по всем наиболее ликвидным бумагам, за исключением ОАО "Укрнафта". Индекс ПФТС снизился за неделю на 24,83 пункта до 439,98. Более всего коррекция затронула ценные бумаги металлургических предприятий, к примеру, акции "Запорожстали" подешевели по котировкам спроса на 32,5%. "Медвежий" тренд на рынке акций обусловлен снижением показателей фондовых рынок стран с новой экономикой (emerging markets). Повышение учетной ставки Федеральной резервной системы США и соответствующий рост доходности на западных рынках способствует частичному возвращению на родину инвесторов, пришедших на новые рынки со спекулятивными намерениями. По мнению аналитика инвестиционной компании (ИК) "Миллениум Капитал" Влада Носика, украинский и российский рынки были стабильными, поскольку ценовая устойчивость сохранилась на сырьевых рынках. Однако, по его мнению, если прогнозы роста мировой экономики будут пересмотрены, могут произойти более явные колебания цен на сырье.

Украинский рынок - производный от российского. Как правило, крупные инвесторы напрямую в Украину не приходят: они заводят средства в Россию, а оттуда понемногу покупают украинские бумаги. В связи с оттоком средств инвесторов из РФ (российский индекс РТС потерял за 12 - 18 мая 10,6%), приостановилась торговля и у нас. Если раньше на котировки акций эмитентов основное воздействие оказывали новости компаний (их производственные и финансовые показатели, изменения в корпоративном управлении), то сейчас главный фактор влияния - общая тенденция на фондовых рынках стран региона и ожидания ее смены на сырьевых рынках. По оценке инвестиционной компании "Миллениум Капитал", около 40% рынка наиболее торгуемых украинских акций (по капитализации) составляют бумаги предприятий горнодобывающей, ферросплавной и металлургической промышленности, поэтому украинский рынок акций чувствителен к таким изменениям. От более резкого падения индекс ПФТС спасает только то, что в свободном обращении находится немного акций отечественных эмитентов.

Положительно влияют на состояние рынка перспективы отечественных розничных компаний. К примеру, капитализация ОАО "Ритейл Групп", управляющего сетью магазинов "Велика Кишеня", достигла 406 млн долларов, тогда как в декабре, после проведенного в ПФТС IPO, этот показатель составлял 275 млн долларов, сообщил председатель наблюдательного совета компании Роман Лунин. В ближайшие годы первичное публичное размещение акций будет популярно среди компаний, специализирующихся на розничной торговле, в связи с необходимостью поглощения более мелких операторов. Как сообщил управляющий директор инвесткомпании Dragon Capital Томаш Фиала, ИК объявила о своих планах проведения публичного размещения акций семи - восьми украинских компаний, в числе которых розничные "Амстор", "Интермаркет" и "Хортица", всего на 350 млн долларов. Оператор предпочитает организовывать размещение акций компаний на ПФТС, а не на зарубежных площадках, потому что считает такое IPO более быстрым и дешевым, а также удобным в плане обеспечения аналитической поддержки эмитента после размещения. По словам Фиалы, в Польше до 80% оборота ценных бумаг сконцентрировано на Варшавской бирже. "Страна развивает свои инвестиционные и пенсионные фонды - источники капитала, чтобы не зависеть от конъюнктуры зарубежных рынков. Эти средства работают на местный рынок", - подчеркнул он.

Торговля ценными бумагами украинских эмитентов в ближайшие два года будет сконцентрирована за пределами родины, - считает президент инвестиционного фонда "Симфония N1" Михаил Ройко. Центром притяжения для ценных бумаг эмитентов из стран СНГ, в первую очередь Казахстана и Украины, станет Россия, где в ближайшее время будет принят закон о российских депозитарных расписках. Кроме того, в Украине много российских собственников отечественных ценных бумаг, объективно заинтересованных в том, чтобы эти бумаги обращались в РФ - это позволит им значительно снизить затраты на содержание украинской инфраструктуры рынка ценных бумаг. По мнению Ройко, для дальнейшего строительства национального фондового рынка нужны меры экономического и институционального характера. Например, в Польше есть развивающийся национальный фондовый рынок, чего не нельзя сказать о Венгрии или Чехии, ценные бумаги которых торгуются в первую очередь во Франкфурте и Варшаве. Та же участь может ожидать и Украину, если "ждать у моря погоды".

На прошлой неделе ГКЦБФР зарегистрировала третью торгово - информационную систему (ТИС) "Перспектива" (Днепропетровск). Кроме нее действуют Первая фондовая торговая система и Южно - украинская ТИС, а также восемь фондовых бирж. Однако вступивший в силу 12 мая Закон "О ценных бумагах и фондовом рынке" предусматривает организацию торговли ценными бумагами только биржами, так что в ближайшие три года ТИС должны преобразоваться в биржи. Учредители ТИС "Перспектива" изначально ставили узкие задачи - наладить торговлю ипотечными ценными бумагами, но затем задумались и о рынке торговли акциями. Новая ТИС вряд ли станет альтернативой ПФТС. Компания не предпринимала PR - шагов среди столичных торговцев ценными бумагами, кроме того, учитывая, что в Днепропетровске уже действует Приднепровская фондовая биржа, оборот которой в прошлом году составил свыше 270 млн гривен, даже в региональные лидеры пробиться ей будет сложно.

"Скорее всего, речь идет об информационной, а не торгово - информационной системе", - считает генеральный директор ЗАО "Тект - Брок" Александр Ананьев, поскольку учредителями "Перспективы" являются днепропетровские банки "Сигма Банк" и "Финансовый союз", занимающиеся ипотечным кредитованием. "На создание серьезного организатора торговли нужны огромные усилия и время. Если новый организатор создан для решения конкретного вопроса - это недолговечный проект", - уверен член ГКЦБФР Сергей Бирюк.

Сергей Лямец, Виктория Ковалева