В ноябре прошлого года стоимость кредитов в гривне резко выросла. Пока что она не снижается, хотя для этого есть все условия. НБУ вновь адекватно эмитирует гривню, банки привлекают зарубежные займы и депозиты населения.

За два последних месяца прошлого года усилиями Казначейства и НБУ ставки по кредитам в гривне были отброшены с "летних" 14 - 16% до 24%, где они и остаются сегодня. У банков в ноябре кончились деньги. Приток средств от покупки валюты Нацбанком сократился, депозиты населения росли медленно. При этом Казначейство стягивало средства на свой счет в НБУ, что означало их стерилизацию (выход из состава денежной массы). Возник кризис ликвидности системы.

В этих условиях Нацбанк первое время бездействовал и скрывал истинное положение вещей. Вместо действий по стабилизации ликвидности он упрекал банки в неразумной политике управления ресурсами. Возможно, он ожидал начала выброса средств Казначейством (на то время - порядка 4,6 млрд. грн. и 500 млн. долл.), и поэтому не допускал к рефинансированию даже терпящие бедствие учреждения. Но бюджетные деньги все не выходили, а дефицит ресурсов привел к взлету ставок межбанка до 75% годовых. Лишь после этого НБУ вмешался, сделав послабления по резервированию и допустив всех к рефинансированию.

Однако возможность без последствий стабилизировать ситуацию была упущена. Вслед за ставками межбанка выросла стоимость кредитов для экономики. Те банки, у которых еще были ресурсы, выдавали их в среднем под 24% годовых. Парадоксально, но статистика НБУ почти не отобразила это подорожание. По его версии, сегодня гривню в банке можно получить под 18%.

В этом году ресурсы в систему поступают исправно, но ставки кредитования пока не спешат снижаться. Очевидно, банки используют возможность выдавать ссуды по более высоким ценам - ведь клиенты берут. И все же, предпосылки для снижения ставок складываются.

Отечественная банковская система постепенно насыщается деньгами. Причем, в прошлом году это происходило беспрецедентными темпами - денежная масса в Украине выросла на 46,9%.

Коэффициент монетизации по итогам этого января составил 33,04. Это означает, что отношение денежного агрегата М2 (сумма наличных в обороте, денег на счетах до востребования, срочных и сберегательных депозитах, а также валютных средств) составляет 33,04% ВВП страны. Еще в начале 2003 года показатель равнялся 24,5.

При схожих с 2003 годом темпах развития в начале 2005 - го обеспеченность ВВП деньгами превысит 50%. Что это даст Украине?

При прочих равных, с ростом объема денег, обслуживающих экономику, происходит увеличение сроков и удешевление кредитов. Это именно то, за что еще в позапрошлом году ратовало руководство НБУ. Кое - что чиновникам удалось - кредиты в гривне действительно дешевели в течение 2003 года, и лишь в его конце ставки подскочили.

Финансисты верят, что в этом году ставки по кредитам в экономике будут падать. А с ними - и доходность по депозитам. "Есть общая тенденция падения цен на ресурсы", - считает председатель правления АППБ "Аваль" Александр Деркач. Не видят причин для роста ставок также руководители Приватбанка и Укрсоцбанка.

Для такой уверенности есть основания. Важнейшая предпосылка роста денежной массы - профицит текущего счета платежного баланса. Это означает, что в страну поступает валюты больше, чем из нее уходит. Львиная доля этих денег достается Нацбанку, покупающему ее за счет эмиссии гривни. В 2003 году этот канал увеличения денег в обращении был основным для Украины - через него в банковскую систему поступило 32,4 млрд. грн. В этом году профицит текущего счета с большой вероятностью сохранится.

Есть еще две предпосылки бурного роста денежной массы - активизация заимствований украинских банков на внешних рынках и привлечение значительных средств населения.

О намерениях занять средства за рубежом заявили сразу несколько крупнейших банков. Они сделают это одним из двух способов - напрямую привлекая ресурсы иностранных банков или выпуская евробонды. Первый вариант пока выбрал "Аваль". Второй - Приватбанк и Укрсоцбанк.

Эти пути отличаются по скорости и цене получения больших денег за короткое время. Деркач отметил, что напрямую привлекать деньги одного банка или синдиката дешевле. "В идеале прямые заимствования "Аваля" на западных рынках составят порядка 200 млн. долл., из них в первом полугодии - порядка 50 млн. долл.", - сообщил он.

Но значительное заимствование за короткий период времени, по мнению председателя правления Укрсоцбанка Бориса Тимонькина, можно осуществить только за счет выпуска евробондов. Их продажа не предполагает переговоров с каждым инвестором. Укрсоцбанк разместит бумаги на 100 млн. долл. в этом марте.

Приватбанк также сделал выбор в пользу евробондов, продав еврооблигации на 100 млн. долл. в декабре прошлого года. В марте он доразместит бумаги еще на 25 - 50 млн. долл. Председатель правления Приватбанка Александр Дубилет отмечает одинаковую привлекательность евробондов и синдицированных займов. "Приватбанк намерен в дальнейшем использовать различные источники международного финансирования", - подчеркнул Дубилет, вспомнив синдицированный займ 1997 года.

Важным резервом роста денежной массы станут депозиты населения. На валютных счетах сегодня находится, по скромным подсчетам, немногим более 2,6 млрд. долл. из обращающихся в Украине 25 - 40 млрд. долл. наличными. Последняя цифра эквивалентна гривневой денежной массе!

Как при внешних заимствованиях, так и при активизации вкладов населения, прежде всего, речь идет о получении банками иностранной валюты. При стабильном курсе гривни к доллару имеет смысл эти деньги продавать на межбанке и кредитовать в гривне, выигрывая на процентах. При этом стоимость привлеченных украинскими банками ресурсов будет колебаться в районе 11 - 12% годовых - это даст простор для удешевления кредитов с сегодняшних 24%.

Сергей ЛЯМЕЦ