Авторизация

Имя пользователя:

Пароль:

Новости

Топ-новости

Финансовые новости

Финансы

Фондовый рынок

Банки и банковские технологии

Страхование

Ипотека и недвижимость

Новости экономики

Экономика

Топливно-энергетический комплекс

Нефть и бензин

Агропромышленный комплекс

Сырьевые рынки

Приватизация

Право

Статистика

Зарубежные новости

Мир

Ближнее зарубежье

Региональные новости

Украина

Киев

Политика

Полезно знать

Это интересно

Информационные технологии

Криминал

Транспорт

Управление бизнесом

Маркетинг и реклама

Менеджмент и карьера

Аналитика

Финансовый рынок

Фондовый рынок

Страхование

Ипотека и недвижимость

Экономика

ТЭК (газ и электроэнергия)

Нефть и бензин

Сырьевые рынки

Агропромышленный рынок

Приватизация

Менеджмент и карьера

Политика

Международная аналитика

Страны ближнего зарубежья

Полезно знать

Информационные технологии

Пресс-релизы

Новости компаний

Котировки

Курс НБУ

Курс валют

Курс доллара

Курс евро

Курс рубля

Курс британского фунта

Курс швейцарского франка

Курс канадского доллара

Межбанк

Ставки

Депозитные ставки

Физические лица, гривна

Физические лица, доллар

Физические лица, евро

Юридические лица, гривна

Юридические лица, доллар

Юридические лица, евро

Депозитный калькулятор

Ставки на межбанковском кредитном рынке

Графики

График изменения курса НБУ

График изменения наличного курса

График изменения курсов на межбанке

График изменения ставок на межбанковском кредитном рынке

Веб-мастеру

Информеры

Информер курсов НБУ

Информер наличных валют Киев

Информер курсов валют на межбанке

Графики

График курсов валют НБУ

График курсов обмена валют для физических лиц

График курсов валют на межбанке

Экспорт новостей

Информация об агентстве

О нас

Размещение рекламы

Контакты

Подписка на новости

Говорить вслух о будущих операциях по выкупу варрантов - очень дорого для Украины

19:42 12.06.2019 |

Финансы, Экономика

 Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital

В Украине есть мода. Люди, которые крайне далеки от рынка еврооблигаций, любят комментировать события там происходящие. И хлебом не корми, дай поругать Наталью Яресько за реструктуризацию, которая, судя по перечню обвинений, была проведена в интересах то ли украинских коррупционеров, то ли мировой закулисы, то ли их обоих вместе взятых. И больше всего критикуют появление варрантов, которые, по мнению многих критиков, могут высосать все соки из экономики Украины. И вот уже представители экономической команды президента дают интервью, в которых анонсируют будущие операции по выкупу тех самых варрантов.

Во-первых, про реструктуризацию.

Она действительно была мягкой, очень дружественной для инвесторов. Но это связано, в первую очередь, со слабостью переговорной позиции Украины на момент той самой реструктуризации. Стране кровь из носа нужна была поддержка МВФ, условием которой было урегулировать вопрос с нашими рыночными кредиторами. При этом, сам МВФ требовал списания части долга. И об этом всем, конечно же, знали кредиторы. Прежде всего - крупнейший на тот момент держатель украинского долга, Фонд из Калифорнии, Franklin Templton. И, конечно, же они воспользовались этим в переговорах. В итоге, Украина реструктуризировала долг, списала часть и решила главную свою проблему - проблему ликвидности, а именно отсрочив обязательства. Решив ключевые проблемы. С другой стороны, инвесторы добились минимального списания долга и получили производный инструмент, те самые варранты, выплаты по которым зависят от темпов роста украинского ВВП.

Являются ли условия кабальными? Конечно же, нет. Это результат компромисса. При этом, Украина списала долга на $3 млрд (а еще $3 млрд долга по еврооблигациям Виктора Януковича навсегда зависли где-то в сумраке, и вряд ли в ближайшем будущем по ним кто-то осмелиться хоть что-то заплатить). При этом, инвесторы получили те самые варранты в эквиваленте $3 млрд, если их считать по номиналу. И многие кричат, что эти бумаги озолотят наших кредиторов и выжмут последние соки из страны. Но тогда странно, что на данный момент они стоят меньше 70% от номинала. Тоесть их суммарная стоимость сейчас, спустя пять лет после реструктуризации, меньше списанного номинала. Существенно меньше. При этом, все пять лет по ним никто не платил никаких купонов, что сильно сэкономило Украине деньги. И если бы кто-то из власти не начал вслух говорить об их выкупе, были бы еще дешевле.

Таким образом, странная кабала выходит. Представьте, есть у вас друг Вася. Вася вам должен 100 гривен. Но денег нет. Вася выдает вам расписку, что будет платить часть своего экстра заработка каждый год. И жена Васи ходит и рассказывает всем, что вы загнали ее мужа в кабалу. Но при этом бумажка, которую дал вам Вася, сейчас стоит гривен 70. Странная кабала, не находите?

Есть ли риски, что украинское ВВП вдруг начнет быстро расти, и мы вынуждены будем много платить кредиторам. Теоретически все возможно. Но пока никто не готов поставить на это деньги. Иначе бы эти самые варранты стоили бы гораздо больше. Но, теоретически, может быть кто-то что-то знает, и скоро мы действительно начнем расти по 10% в год. Хорошо, если мы все с вами в это верим, то может быть разумно избавится от варрантов.

Просто отказаться от выплат по ним мы не можем. Это будет дефолт. И кажется все уже определились с тем, что дефолт это плохо. И тогда вам надо прийти к инвесторам и сделать им предложение. И уже об этом сейчас говорит экономический советник Зеленского, господин Гетьманский. И, собственно, хорошо, что они об этом думают. Плохо, что они говорят об этом вслух.

У вас есть два пути. Формально. Первый - прийти к инвесторам и выкупить все бумаги. Но этот вариант изначально не реалистичный. Выкупателя прокуратура посадит. Ведь, как только вы начнете их покупать, об этом начнут говорить за пивом в Лондоне, и цена взлетит. И они будут стоить гораздо выше. А значит, вы переплатите. Поэтому такой вариант реально не реален. Остается вариант реструктуризации варрантов, когда вы предложите их держателям обменять эти инструменты обратно на еврооблигации.

Это возможно и тут вопрос, на какой формуле обмена стороны договорятся. И вот тут крайне важно, чтобы стоимость этих самых варрантов при начале переговоров была минимальна. Согласитесь, если что-то стоит 30% от номинала, и вы предлагаете это поменять, то вероятно вы выдадите вашему кредитору еврооблиагций на гораздо меньшую сумму, чем если это будет стоить уже 70. Или уже 100. Цена очень важна. Это ведь сделка. И вам надо, чтобы ваши кредиторы на нее пошли. И поэтому, если сейчас варранты стоят 70% от номинала, вы теоретически можете рассчитывать, что просто вернете все на круги своя, выпустив взамен еврооблигации на номинал. А если цена будет 100 или выше номинала, вам придется выпустить бумаги для обмена уже на большую сумму. И украинскому правительству, украинским властям, крайне важно делать все, чтобы не подстегивать цену на них на рынке.

А что происходит, когда вы говорите о потенциальном выкупе? Правильно, цена растет. Поэтому хорошо, что экономический советник говорит, что дефолт это плохо. Хорошо, что он думает о том, как цивилизованно избежать рисков выплат по варрантам.

Но плохо, когда он об этом говорит вслух. Это очень дорого. Для страны.

По материалам: ЛIГАБiзнесIнформ
 

ПО РУБРИКАМ

08:08 В прошлом году расходы на больничные выросли почти на 28% - Фонд социального страхования

08:03 Вклады физлиц в банках ФГВФЛ составляют почти 438 миллиардов

07:51 Индексы США завершили 26 июня в минусе на заявлениях главы Федрезерва

25.06 Курс доллара на межбанке почти не изменился после размещения нового выпуска гособлигаций Минфина

25.06 Минфин 25 июня добился снижения доходности ОВГЗ на первичных аукционах

25.06 Доллар растет к евро и снижается иене 25 июня на фоне напряженности между США и Ираном

25.06 НБУ решил ввести монеты 5 гривен в 2019 и 10 гривен в 2020

25.06 Объем выполненных стройработ в Украине в мае вырос на 15,7% - Госстат

25.06 Справочный курс гривни вырос на 0,31 коп. до 26,1874 грн

25.06 НБУ решил ввести банкноту 1 000 гривен с 25 октября и вывести из обращения монеты 1,2 и 5 коп. с октября

25.06 Биржи АТР 25 июня закрылись в минусе в ожидании саммита G20

25.06 ОВГЗ в обращении по сумме основного долга на 25.06.19

25.06 Курсы валют по карточным операциям на 25.06.19

25.06 НБУ продал 24 июня банкам депозитные сертификаты на 12 млрд гривен

25.06 21 июня объем торгов долларом на межбанке уменьшился на $3,7 млн до $288,8 млн

25.06 Делегация РФ выдвинула условие для появления в сессионном зале ПАСЕ

25.06 Доклады ПАСЕ о полномочиях российских депутатов будут готовить проукраинские депутаты

25.06 НАТО: у России есть время до августа, чтобы сохранить договор РСМД

25.06 Третий год блокады Катара: победители и проигравшие

25.06 Война слов. Трамп пригрозил Ирану полным уничтожением

25.06 Китайская APT-группа проникла в сети 10 крупнейших телекоммуникационных компаний

25.06 Верховный суд Австрии разрешил экстрадицию Фирташа в США, окончательное решение за австрийским министром юстиции

25.06 В ПАСЕ оспорены полномочия делегации России, утверждение откладывается на 24 часа

25.06 США жестко накажут три крупнейших банка Китая за нарушение санкций

25.06 Власти Малайзии назвали "крошечной" компенсацию ущерба со стороны Goldman Sachs

25.06 Суд ЕС: Польша нарушила правила законом о судьях

25.06 Швейцария готова отомстить ЕС в вопросе доступа к фондовому рынку

25.06 Китай отказывается покупать загрязненную хлоридами нефть из России

25.06 ПАСЕ приняла резолюцию, позволяющую вернуть российскую делегацию

24.06 США ввели новые жесткие санкции против Ирана и его лидера Хаменеи

24.06 Синод ПЦУ постановил немедленно передать в подчинение митрополиту Епифанию все приходы и монастыри УПЦ (КП) в Киеве

19.06 Кабмин инициирует изменения в Конституцию в части децентрализации

19.06 Установка столбиков перед пешеходными переходами станет обязательной

14.06 4G в киевском метро планируют запустить в конце 2019 года

13.06 С июля в Украине можно будет безвозмездно присвоить адрес недвижимости

13.06 До 2021 года между всеми областными центрами будут качественные дороги - Гройсман

11.06 КП Киевгорразвитие показало, как будет выглядеть Гидропарк в Киеве после реконструкции

11.06 В Киеве построят мусороперерабатывающий комплекс мощностью 700 тысяч тонн в год

11.06 Автобусный лоукостер FlixBus назвал маршруты, которые запустит в Украине

11.06 В Украине повысили требования к качеству асфальта

06.06 Прорвало: «Взорвется» ли Закарпатье «без Москаля» новосозданными ОТО

05.06 В Украине изменили ширину крайних полос на автотрассах

03.06 Островки для снижения скорости на трассах стали обязательными

03.06 «Мост Кличко» усилят супербронированным стеклом

03.06 Новое украинское правописание вступило в силу

08:35 Где боевики на Донбассе будут «принуждать к миру» Зеленского

08:28 ЦИК зарегистрировала более 1,1 тыс. кандидатов в нардепы, в том числе выдвинутых «Слугой народа», «Оппоблоком», «Свободой»

08:25 Суд открыл возможность партии Саакашвили участвовать в парламентских выборах

25.06 Суд в Киеве отменил переименование Московского и проспекта Ватутина - Вятрович

25.06 Делегация РФ выдвинула условие для появления в сессионном зале ПАСЕ

25.06 Доклады ПАСЕ о полномочиях российских депутатов будут готовить проукраинские депутаты

25.06 Facebook будет тщательнее проверять политическую рекламу в Украине

25.06 КС признал неконституционным избрание для подозреваемых в госизмене и терроризме меры пресечения исключительно в виде ареста

25.06 «Черная бухгалтерия» Труханова: Когда Саакашвили начнет топить Коломойского

25.06 Зеленский назначил Богдана руководителем Офиса Президента

25.06 Верховный суд Австрии разрешил экстрадицию Фирташа в США, окончательное решение за австрийским министром юстиции

25.06 СБУ задержала бизнесмена Амирханяна по подозрению в финансировании свержения власти и блокировании 200 тендеров

25.06 Широкая коалиция. Как Зеленский откроет себе путь к авторитаризму

25.06 Раскола в ПЦУ нет: Что означает решение Синода против Филарета

25.06 Правоохранители открыли дело против Портнова по факту заведомо ложных сообщений о преступлениях Порошенко

25.06 Facebook будет тщательнее проверять политическую рекламу в Украине

25.06 BMW намерена приблизить на два года запуск 25 новых электромобилей

25.06 Билл Гейтс назвал свою самую большую ошибку

25.06 Китайская APT-группа проникла в сети 10 крупнейших телекоммуникационных компаний

25.06 BMW представила концептуальный автомобиль Vision M Next

25.06 SpaceX впервые поймала часть носового обтекателя ракеты в гигантскую сеть, размещённую на лодке

25.06 Технология сверхбыстрой зарядки мощностью 120 Вт Vivo SUPER FlashCharge представлена официально

25.06 Андреас Антонопулос предупредил о новой волне криптовалютного скама

25.06 Samsung требует от Apple компенсации за нарушение контракта по закупке дисплеев

24.06 Мошенники пытаются нажиться на ажиотаже вокруг криптовалюты от Facebook

24.06 Audi показала гибридный дизельный кроссовер SQ8

24.06 В Volkswagen рассказали о характеристиках аккумуляторов для электрокаров

21.06 Renault рассекретила дешевый семиместный компактвэн Triber

21.06 Представлены смартфоны Huawei Nova 5, Nova 5 Pro и Nova 5i

21.06 Huawei разъяснила вопросы поддержки смартфонов и пообещала выпуск Android Q

21.06 Как добиться, чтобы к вашему мнению прислушались коллеги и начальство

30.05 Как правильно завести служебный роман

24.05 Бизнес-этикет: четыре вредные привычки

15.05 Google начнет зарабатывать на рекламе в приложениях

14.05 Почему начальнику противопоказан перфекционизм

13.05 Роботизация грозит потерей работы в первую очередь женщинам

02.05 15 правил этикета при написании электронных писем

08.04 Как сохранять продуктивность: топ-6 привычек успешных людей

22.03 Почему люди предпочитают руководителей-скептиков

21.03 Топ-10 высокооплачиваемых профессий будущего

18.03 JPMorgan набирает сотрудников через нейробиологические игры

13.03 10 успешных людей, которые не учились в университете

11.03 Facebook теряет молодых пользователей — исследование

07.03 К 2020 году бизнес будет осуществлять половину операций без участия человека

04.03 Facebook судится с китайскими компаниями из-за «накрутки» лайков

теги

Apple, Aston Martin, Audi, bitcoin, BMW, Credit Suisse, Deutsche Bank, Facebook, Ford, Google, Huawei, Jaguar, Lamborghini, Lenovo, LG, Mercedes-Benz, Microsoft, Porsche, Samsung, Tesla, Toyota, Volkswagen, Volvo, Xiaomi, Англия, Белоруссия, Венесуэла, Газпром, ЕС, Казахстан, Китай, Молдова, Россия, США, Туркменистан, Турция, акции, депозитные ставки, золото, ипотека, кредит, межбанк, облигации, прогноз, форекс

ТОП-НОВОСТИ

ПОДПИСКА НА НОВОСТИ

 

Это интересно