Выпускать необеспеченные облигации смогут только те компании, которые работают на рынке более трех лет, - заявил начальник управления корпоративных финансов Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Алексей Петрашко. Подобное нововведение содержится в проекте новой редакции положения ГКЦБФР о порядке регистрации выпуска облигаций. По мнению А. Петрашко эта норма может быть более или менее жесткой, но на данный момент речь идет именно о такой формулировке.

Он подчеркнул, что к регистрации выпуска обеспеченных облигаций ГКЦБФР в проекте указанного положения предлагает предъявлять менее высокие требования, чем к регистрации выпуска необеспеченных облигаций. "Инвестор должен понимать, что за необеспеченными облигациями стоят только общие обязательства эмитента", - уточнил А. Петрашко. По словам начальника управления ГКЦБФР, есть различные точки зрения на то, что может являться обеспечением облигаций. В частности, таковыми могут выступать поручительство или гарантии финансового учреждения, не являющегося в данном случае эмитентом облигаций. Согласно второй точке зрения обеспечением предлагается считать имущество или активы, средства от реализации которых могут быть использованы для расчетов с инвестором в случае невыполнения эмитентом своих обязательств. В то же время, по словам А. Петрашко, при последнем варианте должно быть определено третье лицо, которое будет выступать залогодержателем.

По мнению опрошенных "&" банкиров, планируемое нововведение в некоторой степени целесообразно вводить для компаний - новичков, которые пока не имеют на рынке кредитной истории. Поэтому эмиссия обеспеченных облигаций повысит шансы таких компаний на удачное размещение выпуска. "Естественно, обеспеченные облигации предприятий с малоизвестными брендами будут более ликвидными, что станет дополнительным привлекательным элементом для инвестора", - отмечает помощник председателя правления АКИБ "УкрСиббанк" Александр Суляев. Однако, с другой стороны, по мнению банкира, введение данной нормы будет создавать препятствие продвижению облигационных займов тех компаний, которые создаются под одного крупного потенциально интересного эмитента, являющегося акционерным обществом. "Согласно действующему законодательству запрещено выпускать облигации на сумму, превышающую 25% размера уставного фонда АО. Для того чтобы увеличить размер эмиссии, предприятиями практикуется создание дочерних предприятий, которые и осуществляют выпуск облигаций. В случае введения в действие упомянутого требования, чтобы осуществить выпуски облигаций (необеспеченные залогом), предприятию придется ждать 3 года. Поэтому на сегодняшний день введение данной нормы не совсем целесообразно, ведь она может несколько затормозить активный выпуск облигаций подобными предприятиями", - разъяснил Александр Суляев.

По словам банкира, "скорее всего, такая норма вводится с целью предотвращения размещения облигаций неизвестными компаниями, которые в результате могут оказаться "дутыми". Однако возникновение подобной ситуации в нынешних условиях практически невозможно, поскольку отечественный рынок корпоративных облигаций ценные бумаги данных компаний вряд ли примет".

Как считает директор взаимного фонда инвестиционной компании Олег Медведев, на сегодняшний день у предприятия - эмитента есть выбор, какие облигации ему выпускать: обеспеченные или необеспеченные. "И для того чтобы рынок облигаций продолжал активно развиваться, необходимо оставить право выбора за предприятием, а не вменять данную норму ему в обязанность", - резюмирует эксперт "&".

Светлана Левицкая