Федеральная резервная система (ФРС) по итогам двухдневного заседания 31 июля - 1 августа, как ожидается, воздержится от изменения процентной ставки по федеральным кредитным средствам (federal funds rate), но при этом может снизить ставку по банковским резервам и рассмотреть вопрос о дополнительном стимулировании экономики, в том числе за счет выкупа гособлигаций, прогнозируют аналитики.

Также, как ожидается, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) американского ЦБ, определяющий его денежно-кредитную политику, рассмотрит такие шаги, как изменение формулировки прогнозов в отношении процентных ставок и использование так называемого дисконтного окна для прямого кредитования банков, сообщает агентство Bloomberg.

ФРС удерживает базовую процентную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых с декабря 2008 года и с начала 2012 года объявляла о намерении сохранить ее на крайне низком уровне как минимум до конца 2014 года. В настоящее время ЦБ выплачивает банкам 0,25% годовых (interest on excess reserves - IOER) за резервы, размещенные на его счетах, сумма которых близка к $1,5 трлн. На конец 2010 года их объем составлял $991 млрд, а на конец 2007 года - до разгара кризиса - $2,4 млрд.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в начале июля снизил процентную ставку по депозитам до нуля, и многие экономисты считают, что США не повредил бы аналогичный ход ФРС. Вместе с тем появились сигналы о том, что глава ФРС Бен Бернанке готов подумать и об уменьшении стоимости кредитных средств.

Как заявил Б.Бернанке Конгрессу США 17 июля, уменьшение ставок - одно из направлений смягчения денежно-кредитной политики, обсуждаемых центробанком для восстановления экономики и снижения уровня безработицы, который держится выше 8% уже больше трех лет. Вместе с тем в феврале председатель ФРС утверждал, что снижение процентных ставок отпугнет инвесторов от краткосрочных вложений в денежный рынок.

"Они загнаны в угол и, возможно, перебирают все варианты до последнего. Сейчас ничего нельзя исключить, поскольку ФРС будет метаться в поисках решения и испробует абсолютно все меры", - считает главный экономист по США JPMorgan Chase & Co. Майкл Фероли.

По его словам, ФРС с высокой степенью вероятности продлит заявленные сроки сохранения ставки по кредитным средствам на предстоящем заседании еще на пару лет с конца 2014 года. Вместе с тем масштабных акций по выкупу госбумаг М.Фероли ожидает скорее осенью, нежели в начале августа.

Однако ряд экономистов склоняется к несколько иной точке зрения: по их мнению, Б.Бернанке выведет "ударную артиллерию", т.е. объявит о новом этапе количественного стимулирования экономики (QE3) на ближайшем заседании, поскольку осенние встречи ФРС слишком близки к президентским выборам, которые традиционно завершатся в ноябре.

Реальная ставка по кредитным средствам ФРС (определяемая Федеральным резервным банком Нью-Йорка ежедневно по данным операций, организованных ведущими брокерами) снизилась в рамках целевого диапазона до 0,14% на 27 июля с 0,17% на 5 июля. Это изменение эксперты трактуют как подготовку трейдеров к официальному снижению процентных ставок ЦБ, в первую очередь, ставки по излишкам банковских резервов.

Интересным моментом являются ожидаемые масштабы снижения: предполагается, что в отличие от коллеги из ЕЦБ Марио Драги Б.Бернанке не будет сразу обнулять ставку по резервам, а снизит ее до 0,10-0,12%.

Уменьшение ставки по резервам является для ФРС более выгодным шагом с политической точки зрения, чем программа QE3 или аналогичные ей меры, поскольку Конгресс обеспокоен инфляционными рисками, связанными с количественным стимулированием, и уже неоднократно выступал с критикой двух предыдущих этапов выкупа активов, общая сумма которых составила $2,3 трлн. Что же касается ставки по резервам, конгрессмены - как демократы, так и республиканцы - уже довольно давно сами просят Б.Бернанке максимально приблизить ее к нулю.

За пределами Вашингтона в поддержку этой меры высказываются в первую очередь ученые-экономисты. Так, профессор экономики университета Брандейса Кэтрин Манн уверена, что уменьшение ставки по резервам "восстановит нормальное положение в экономике", она называет ставку несвойственной США, так как ФРС было разрешено ввести ее лишь с осени 2008 года.

На Уолл-стрит же, среди практиков, хватает противников такого шага, утверждающих, что снижение ставки IOER негативно скажется на рынке краткосрочных долговых бумаг и серьезно ухудшит положение фондов денежного рынка, пишет MarketWatch. При нулевой или максимально близкой к нулю ставке по резервам банки начнут выводить деньги со счетов в ФРС, и в результате диверсификации доходность казначейских векселей и коммерческих бумаг, скорее всего, станет отрицательной.

"Фонды денежного рынка и так дышат на ладан, а с отрицательной доходностью остро встанет вопрос о выживании многих из этих фондов", - отметил инвестиционный аналитик рынков с фиксированной доходностью из LPL Financial Энтони Валери.

"Обнуление процентных ставок по резервам принесет больше вреда, чем пользы", - соглашается с ним главный экономист Wrightson ICAP LLC Лу Крэндалл.

Много и тех, кто соглашается с Б.Бернанке, который долгое время утверждал, что изменение ставки по резервам окажет крайне небольшое воздействие на финансовые рынки и еще меньшее - на реальную экономику.