Как отмечает ‘КоммерсантЪ-Украина' в публикации "Минфин исполняет свой долг перед VTB", если ситуация на внешнем рынке ухудшится, например из-за дефолта Греции, выпустить евробонды в полном объеме до конца года не удастся. В этом случае Минфину придется в очередной раз продлевать кредит VTB - полностью или частично, уверены эксперты.

"Ъ" стали известны планы правительства по выходу на внешний рынок займов. Как рассказал источник, близкий к Министерству финансов, выпуск еврооблигаций запланирован на конец текущего года. "Минфин собирался размещаться в декабре, чтобы привлечь средства для погашения в этом месяце долгов на $2,5 млрд. Однако нынешняя нестабильная ситуация на финансовых рынках вносит свои коррективы - Минфин готов выйти на внешний рынок займов даже в октябре, как только почувствует, что ситуация улучшилась и можно рассчитывать на ставку лучше, чем сейчас",- отметил собеседник.

Минфин в 2011 году уже дважды размещал еврооблигации: на $1,5 млрд в феврале (сроком на 10 лет под 7,95% годовых) и на $1,25 млрд в июле (на 5 лет под 6,25%). Однако в проекте госбюджета на 2012 год, поданном в парламент, правительство указало объем ожидаемого нового привлечения до конца года - $2,5 млрд. Эти деньги необходимы для погашения в декабре кредита VTB Capital на $2 млрд. Согласно условиям договора, Минфин может в декабре в последний раз пролонгировать заем - до июня 2012 года. Однако ранее в министерстве заявляли, что кредит продлеваться не будет. Кроме того, 21 декабря Минфину предстоит выплатить $600 млн по еврооблигациям прошлого года.

Выпуск запланированного госбюджетом объема еврооблигаций позволит провести полный расчет по обоим обязательствам. В то же время в Минфине допускают возможность, что ситуация на финансовом рынке не позволит успешно разместить бонды. "В таком случае нам придется еще раз пролонгировать кредит VTB. Важно, что такой шаг не приведет к увеличению установленного потолка госдолга, мы лишь изменим сроки выпуска еврооблигаций",- подчеркнул собеседник "Ъ". Эти планы подтверждаются проектом госбюджета на 2012 год, где запланировано привлечение на внешних рынках всего $3,5 млрд.

Еще в начале месяца министр финансов Федор Ярошенко обсуждал возможность частичного погашения кредита VTB - половину выплатить в декабре, а еще $1 млрд пролонгировать на полгода (см. "Ъ" от 7 сентября). Такой вариант возможен в случае, если министерство проведет размещение на сумму меньше плана. "В любом случае мы надеемся, что ставка по еврооблигациям будет ниже, чем по кредиту VTB (6,7%.-"Ъ")",- сказал источник.

По оценкам финансистов, нынешняя ситуация не позволяет Украине рассчитывать на привлечение еврооблигаций по ставке ниже 6,7%. "Если Минфин выйдет на рынок займов сейчас, то ставка по пятилетним бумагам будет не ниже 7%",- прогнозирует исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко. "Учитывая, что уровень кредитно-дефолтных свопов Украины вырос до уровня начала 2010 года, Минфину, скорее всего, придется договариваться с VTB о пролонгации кредита",- отмечает экономист ИК Dragon Capital Елена Белан. CDS Украины за месяц выросли на 253,2 пункта, до 789,9 пункта.

Эксперты называют два возможных сценария будущего размещения. "Минфин может занять выжидательную позицию. Ситуация на мировых рынках капитала может развиваться в худшую сторону, но как только мы увидим резкий рост кредитно-дефолтных свопов по облигациям периферийных стран ЕС, у нас есть шанс удачно разместиться",- считает господин Устенко. Альтернативой может быть размещение небольшого выпуска бондов вместе с пролонгацией кредита VTB. "Небольшое размещение позволит нам прощупать рынок, заодно привлечь деньги для выплаты по еврооблигациям прошлого года. Впрочем, если ставка по этим бумагам будет не ниже 7%, то кредит VTB как более дешевый имеет смысл продлить еще на полгода",- утверждает эксперт.

Пролонгация кредита VTB увеличивает риски в следующем году. "Скорее всего к 2012 году ситуация на финансовых рынках стабилизируется, и Украина сможет привлечь необходимую сумму. Однако в такой ситуации правительству придется пересматривать бюджетные параметры, ведь выпуск еврооблигаций был рассчитан на несколько лет, а значит - не увеличивал кредитную нагрузку на 2012 год,- уточняет Елена Белан.- Другое дело - это пролонгация кредита VTB. Эти деньги нам необходимо будет возвращать уже в следующем году, а значит, правительству придется либо дополнительно снизить бюджетный дефицит, либо увеличить запланированный объем внешних займов".

Юрий Панченко

Статьи по теме:

26.08.11 Азаров считает ненужным очередной транш МВФ в настоящее время

15.06.11 Финансисты объясняют выход Кабмина на внешний долговой рынок стремлением снизить риски очередного выпуска бумаг