Торги на фондовом рынке США в пятницу 6 декабря открылись падением биржевых индексов. Инвесторы отреагировали на отчет о занятости за ноябрь, показавший, что уровень безработицы в США вырос до 6%, против 5,7% в октябре, и в экономике было сокращено 40 тысяч рабочих мест. Данные отчета совершенно не соответствовали прогнозам - экономисты ожидали, что безработица повысится только до 5,8% и что в экономике будет создано 35 - 45 тысяч рабочих мест. Серия обнадеживающих экономических показателей, вышедших с середины ноября, оказалась нарушенной. Цифры с рынка труда снова увеличили степень неопределенности экономической перспективы, которая, казалось, стала улучшаться в последнее время.

Однако пятница принесла еще одну неожиданность, которая нейтрализовала тяжелый удар. Вскоре после открытия бирж информационные агентства передали, что подали в отставку секретарь казначейства (министр финансов) США Пол О'Нил (Paul O'Neill) и экономический советник Белого дома Лоренс Линдсей (Lawrence Lindsey). И рынок оживился. На Уолл - стрит очень не любили О'Нила за непонимание финансовых рынков и не видели в нем лидера, который требовался экономической команде президента в сложные экономические времена. Бесцветным в экономической политике показал себя и Линдсей. Источники из Белого дома сообщили, что оба чиновника подали в отставку по просьбе президента. Инвесторы воодушевились идеей, что Буш намерен укрепить свою экономическую команду людьми, которые будут близки к финансовым рынкам и станут проводить политику, направленную на стимулирование экономического роста. В частности, в полном объеме воплотят стремление президента дать экономике новый мощный фискальный стимул. Известно, что команда президента работает над проектом нового закона о сокращении налогов, в дополнение к тому, который был принят в июне 2001 г. по инициативе Буша. О'Нил был одним из участников продвижения предыдущего закона о сокращении налогов, но возражал против масштабности новых налоговых инициатив, считая, что излишняя налоговая щедрость приведет Америку к огромному хроническому дефициту бюджета. Новый министр финансов, как думают на Уолл - стрит, будет выбран из сторонников сильного налогового стимулирования. В частности, на Уолл - стрит загорелись надеждой, что будет изменен порядок налогообложения дивидендов, с сокращением соответствующих ставок налогов или даже частичной отменой. Сейчас дивиденды облагаются налогом дважды - как корпоративная прибыль и как индивидуальный доход акционеров, причем по высокой ставке. Компании и инвесторы считают это несправедливым. Действующая система налогообложения дивидендов снижает привлекательность акций компаний, делающих эти выплаты. По мнению сторонников реформы налогообложения дивидендов, она могла бы дать хороший толчок для роста фондового рынка.

Мысли о новой экономической команде президента и перспективах агрессивного сокращения налогов, направленного на рост экономики, вывели инвесторов из мрачного настроения. Основные биржевые индексы, с разной степенью уверенности, вышли на позитивную территорию и завершили день в плюсе. По итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow повысился на 22,26 пункта до 8645,77, или на 0,26%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 11,69 пункта до 1422,44, или на 0,83%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 поднялся на 5,68 пункта до 912,23, или на 0,63%. Обороты на биржах были малы и почти не отличались от показателей предыдущего дня, когда многие участники рынка рано покинули торги, чтобы не попасть в снежные завалы. Возможно, что снег повлиял на активность трейдеров и в пятницу. Возможно, к этому добавилась неуверенность в направлении рынка в ближайшей перспективе.

После длительного подъема, начавшегося 10 октября, рынок впервые закончил неделю снижением всех основных фондовых индексов. Индекс Dow завершил повышением восемь предшествовавших недель подряд. Индексы Nasdaq Composite и S&P 500 поднялись по итогам семи из последних восьми недель. Но по итогам недели 2 - 6 декабря Dow упал на 2,8%, Nasdaq Composite - на 3,8% и S&P 500 - на 2,6%. Одним из факторов падения, самым простым и очевидным, были события вокруг корпорации UAL (UAL), владеющей авиакомпанией United Airlines, перед которой встала угроза банкротства. Об угрозе было известно давно, но когда банкротство стало неизбежным, рынок заволновался. Но основной причиной негативной динамики рынка на прошедшей недели был дискомфорт, возникший в ощущениях инвесторов в результате его головокружительного подъема. Рынок стремительно дисконтировал ожидаемое улучшение экономической ситуации в 2003 г. и предполагаемый рост корпоративных прибылей, не заботясь о том, насколько масштабы дисконтирования соответствуют будущим темпам роста. Но после восьми недель подъема озабоченность появилась.

Следует отметить, что появление чувства озабоченности не было следствием ухудшения реальной ситуации. Если бы не печальный ноябрьский отчет о занятости, то можно было бы с уверенностью сказать, что ситуация скорее улучшилась. С середины ноября в экономических отчетах доминировали обнадеживающие данные. Последние дни принесли улучшение прогнозов по доходам в полупроводниковой отрасли, по динамике которой судят о перспективах технологического сектора. Так, в четверг повысила прогноз по своим квартальным доходам корпорация Intel (INTC), крупнейший мировой производитель компьютерных процессоров. Правда, и аналитики, и Intel указали, что ожидаемое повышение доходов отражает сезонное явление, а не устойчивый подъем спроса на компьютерную технику. Тем не менее, это сезонное повышение оказалось значительнее, чем технологические компании представляли себе это в октябре, когда отчитывались за прошедший квартал и делали прогнозы на квартал текущий. Тогда их прогнозы были очень мрачны, но рынок акций все равно пошел вверх. Захочет ли он серьезно отступать, когда прогнозы немного прояснились? С учетом ноябрьского отчета о занятости и слабых ноябрьских продаж в американских розничных компаниях можно сказать, что главный экономический риск для американской экономики остается все тем же - риск ослабления потребительских расходов до начала роста корпоративных инвестиций. Этот риск был одним из факторов падения рынка в сентябре - начале октября, но по большей части игнорировался рынком в период осеннего ралли. Сможет ли рынок сохранять спокойствие в этом отношении и уверенно делать ставку на экономический рост? Так же практически полностью игнорировался геополитический риск, связанный с угрозой войны в Ираке. В воскресенье Ирак отправил в ООН декларацию о своих военных программах, на 11807 страницах и с многократно повторяемым заявлением, что оружия массового поражения у него нет. США обещают уличить Багдад во лжи и доказать, что тот нарушает резолюции Совета безопасности ООН о разоружении. Сможет ли рынок игнорировать угрозу войны и дальше? Вероятно, направление рынка в ближайшей перспективе будет зависеть от того, как он подойдет к решению этих вопросов.