Неожиданные темпы роста цен в первом квартале вынуждают НБУ внедрять новые антиинфляционные механизмы. По мнению руководства Нацбанка, одним из них вполне может стать эмиссия центробанком депозитных сертификатов. Эксперты сомневаются, что "новый - старый" инструмент станет эффективным средством в борьбе с инфляцией, поскольку, как неоднократно подчеркивалось, незапланированный рост цен в текущем году имеет немонетарный характер.Нацбанк демонстрирует готовность во всеоружии встретить незапланированный рост цен в этом году. Как объявил первый заместитель председателя НБУ Арсений Яценюк, центробанк в апреле намерен выпустить депозитные сертификаты. "Несмотря на то, что инфляция спровоцирована немонетарными факторами, мы выйдем на рынок с определенными стерилизационными мерами по денежной базе", - сказал он. Доходность этих ценных бумаг составит 7 - 8%. По словам Яценюка, НБУ еще не определился с планируемым объемом выпуска сертификатов. "Все зависит от того, какая будет ликвидность банковской системы. Сейчас излишняя ликвидность - 1,5 млрд. грн. Тут дело не в объеме, а в задействовании механизма. Объем будет определяться спросом", - отметил он.

Напомним, недавно Министерство экономики и европейской интеграции пересмотрело обнародованный в начале года правительственный прогноз темпов инфляции на этот год с 6% до 8%. Главной причиной пересмотра стало ожидание более низкого, чем прогнозировалось ранее, урожая в текущем году. Эксперты министерства считают, что наиболее реалистичной цифрой является 30 - 32 млн. тонн, а не 35 - 39 млн. тонн как ожидалось ранее. Следующей по значимости является запланированная правительством коррекция цен на коммунальные услуги, которая может добавить до 2% к годичному уровню инфляции.

Между тем, существует и приятная новость - нефтяные риски уже не рассматриваются в качестве инфляционного фактора. Что касается монетарных тенденций, они также исключены из перечня возможных причин инфляции. Аналитики указывают на то, что высокие темпы роста денежной массы в прошлом году не привели к инфляции, более того, была зафиксирована беспрецедентная для Украины инфляция.

Эксперт Международного центра перспективных исследований Андрей Блинов напоминает, что Нацбанк уже применял депозитные сертификаты в качестве средств для стерилизации (ограничения) излишней ликвидности в 2000 - 2001 годах, когда было актуально сдерживать инфляцию монетарными методами. Депозитные сертификаты представляли собой предложения НБУ к коммерческим банкам разместить на счетах Нацбанка некоторую сумму средств под определенный процент на протяжении некоторого периода времени. Механизм эмиссии депозитных сертификатов аналогичен выпуску Минфином облигаций внутреннего государственного займа, но первые пользуются большим доверием у коммерческих банков, поскольку НБУ считается более надежным партнером в банковской среде, отмечает эксперт. Таким образом, выпуском депозитных сертификатов НБУ старается перестраховаться от неожиданного всплеска инфляции.

С другой стороны, НБУ не заинтересован в падении объемов кредитования экономики со стороны коммерческих банков, поэтому будет весьма осторожно применять данный инструмент. Скорее всего, именно обеспокоенностью центробанка по этому поводу объясняется невысокий предполагаемый уровень доходности (7 - 8%), полагает г - н Блинов. В любом случае, эффективность данного инструментария окажется не весьма высокой - учитывая, что все равно центробанку придется "производить" деньги для поддержки валютного курса. Напомним, сейчас предложение валюты на рынке преобладает над спросом, поэтому Нацбанку приходится выходить с интервенциями, выкупая за гривню излишек валюты.

Впрочем, наблюдатели не исключают, что подоплека планов НБУ по возврату к применению депозитных сертификатов может находиться не в экономической, а в политической плоскости. Напомним, в своем послании к парламенту президент Кучма отметил, что одним из факторов ускорения темпов роста инфляции является чрезмерный рост денежной массы в последние годы.

Таким образом руководство Нацбанка продемонстрировало, что весьма внимательно к мнению главы государства. Не исключено, что применение центробанком монетарных антиинфляционных мер - наряду, кстати, с декларируемым ускорением создания украинского банка реконструкции и развития - связано с предполагаемым наблюдателями намерением председателя НБУ Сергея Тигипко баллотироваться на президентских выборах в 2004 году. По мнению экспертов, разворачивая активную деятельность, глава Нацбанка, рейтинг которого сегодня не превышает 3%, может попытаться повысить свой электоральный рейтинг.

Тарас Загородний