На прошлой неделе НБУ изменил стоимость рефинансирования - цену денег, которые банки могут получить у регулятора для поддержки своей ликвидности. Корректировка коснулась ставок по "ночным" кредитам, которых выдается более 90% от общего объема рефинансирования. В последний день января вместо уже привычных 12% годовых под обеспечение государственных ценных бумаг Центробанк выставил цену 10%. На следующий день НБУ исправил эту цифру на 11%. Бланковые (беззалоговые) займы во вторник уценили с 15% до 13% и больше не изменяли.

Кроме корректировки цифр, НБУ ничего не поменял в порядке рефинансирования банков. С осени 2004 - го эти деньги можно получить у регулятора только для выполнения нормативов обязательного резервирования. Средства, поступающие от НБУ, не блокируются на отдельном субсчете, однако регулятор внимательно следит, чтобы остаток на конец дня был не меньше выданной банку суммы. Так, чтобы уже утром заемщик перечислил деньги обратно регулятору.

Можно предположить, что со временем изменится и порядок получения денег в долг у Нацбанка. Осенью председатель НБУ Владимир Стельмах заявил, что в скором времени денежная масса в стране в основном будет расти не за счет продажи валюты, а путем рефинансирования у регулятора. Банки, имеющие подходящий для кредитования инвестиционный проект, подадут заявку регулятору, и тот специально эмитирует необходимое количество денег. Гривни в банковской системе все еще с избытком. В начале года на корсчетах финучреждений находились 17,2 млрд гривен, оказалось очень нелегко "отсосать" с них лишнюю ликвидность. Наученные горьким опытом прошлого лета - тогда они накупили депозитных сертификатов НБУ, а потом остались без средств, - банки не торопились приобретать бумаги регулятора. Единственное, что удалось Центробанку, - это "пропылесосить" рынок за счет валютных интервенций. За первый месяц года НБУ продал почти миллиард безналичных долларов, что сократило банковские корсчета до 13,7 млрд гривен. Но не более того.

Минфин также не способствовал уменьшению объема денег в обращении. По словам министра финансов Виктора Пинзеника, доходная часть общего фонда госбюджета при плане 5,2 млрд составила 5,7 млрд гривен. Однако расходы, очевидно, оказались не меньшими. Только по возмещению НДС из казны вывалились 1,2 млрд гривен.

На конец недели стоимость основного товара на ресурсном рынке - "ночных" межбанковских кредитов - составляла 1,5/2% годовых. Ниже она была только в начале января - 0,5/1,5%. Правда, во вторник стоимость "ночных" кредитов подскочила до 4/12% годовых, однако это было лишь однодневное колебание, традиционно связанное с переходом в новый месяц. По остальным видам ресурсов с начала года наблюдается относительная стабильность цен. "Неделя" стоит 2/4 - 2/5% годовых, подорожав до 3/8 - 5/10% только в связи с все тем же переходом. "Месяц" с начала января стоит не дороже 13% годовых, однако объем сделок с этими ресурсами обычно невелик.

На валютном рынке стабильность иного рода. Последний месяц на его безналичном и наличном сегментах преобладает спрос. С начала года НБУ только дважды не участвовал в торгах. По словам представителей некоторых банков, на прошлой неделе Нацбанк вновь вернулся к практике частичного удовлетворения заявок. А в пятницу опять не вышел на рынок, хотя там остались неудовлетворенные заявки.

Опрошенные финансисты предположили, что недавнее размещение еврооблигаций ПриватБанком было ничем иным, как вводом в страну собственных капиталов через этот инструмент. Аналогичным образом, предположили они, в этом году произойдет еще не один заем - на самом деле он будет использованием компаниями своих оффшорных накоплений для развития. Реального инвестирования из - за рубежа будет немного, по крайней мере в первой половине года, пока не завершатся выборы и не будет сформировано новое правительство.

Банкиры подметили одну предвыборную особенность: вывод капитала всегда становится заметным за месяц до голосования. До тех пор отток компенсируется не меньшим объемом притока валюты под выборы. Поступления обычно оформляются как кредиты, инвестиции, фиктивные сделки, а отток идет через репатриацию инвестиций и торговые операции.

Есть основания полагать, что в ближайшем будущем дефицит валюты на межбанке будет стимулироваться закупкой энергоносителей. Только в конце января "Энергоатом" договорился о поставке новых партий топлива для атомных станций - они запланированы на февраль. По экспертным оценкам, годовой объем подобных контрактов составляет 300 - 400 млн долларов. Значит, скоро будет закупаться валюта для оплаты части этого объема. Кроме того, на прошлой неделе было создано совместное предприятие по поставке природного газа в Украину. На 2006 год утвержден объем поставок 34 млрд кубометров по 95 долларов/тыс. кубометров.

Отчасти спрос на безналичную валюту подпитывается за счет наличного сегмента. Ажиотаж на нем утих, однако банкиры отмечают, что население продолжает скупать СКВ. Разлет цен в обменниках невелик - в пределах 5,09/5,13 гривни/доллар. Это объясняется просто. Верхняя граница примерно соответствует цене приобретения и обналичивания долларов (при покупке их на межбанке): 5,06 гривни/доллар + 1,3% сбора в Пенсионный фонд и 0,1% за прилет самолета с банкнотами. Получается примерно 5,13 гривны/доллар. Это и есть ориентир рынка наличных продаж на ближайшее время.

На организованном фондовом рынке за минувшую неделю объемы торгов ценными бумагами снизились на 40% - до 474,2 млн гривен. И это при том, что на отчетную пятидневку пришлась смена месяца, а вместе с ней и активизация рейтинговых сделок. Особенно вялым рынок был в первые дни февраля. Снизилась активность не только по акциям, но и государственным и муниципальным облигациями. Из корпоративных облигаций спросом пользовались бумаги аэропорта Борисполь (серия А), компании "Золотой рог" (А) и облигации с нерыночной, по мнению аналитика финансовых рынков ВАБанка Сергея Кульпинского, доходностью "Новейших крахмальных технологий" (А) и "Украинской патоки" (А).

В оставшееся до парламентских выборов время будет наблюдаться пассивный рост котировок ценных бумаг, скачок возможен во втором квартале 2006 года. Однако несмотря на пессимистические прогнозы индекс ПФТС за прошлую неделю вырос на 11,83 пункта - до 368,45 пунктов (приблизительно на столько же вырос индекс за весь январь). По мнению "Эксперта", на рост украинского рынка повлияла активность российского фондового рынка (в январе рост индекса РТС составил 15%). Катализатором роста акций металлургического сектора стало заявление Mittal Steel о намерении приобрести Arcelor. После этого предложения акции Arcelor подскочили на 30%. За ними последовал рост котировок российских и украинских меткомпаний. Подросли в цене недооцененные (по сравнению с другими метпредприятиями) "Днепроспецсталь", ММК им. Ильича. Немного меньше подорожали Нижнеднепровский трубопрокатный завод и "Запорожсталь".

На волне российского подъема появился спрос на акции ресурсных компаний, в частности Полтавского и Южного ГОКов, которые в основном спрашивают российские брокеры. У остальных украинских ГОКов ликвидность минимальная.

В рейтинге падения в числе акций генерирующих компаний "Киевэнерго" и "Днепрэнерго" неожиданно оказался концерн "Стирол". Цена спроса на его акции упала на 8%, однако, скорее всего, это коррекция рынка.

Для прошедшей недели было характерно усиленное внимание к акциям машиностроительных компаний. По данным ИФГ "Сократ", в четверг индекс "Сократ - Машиностроение" достиг своего исторического максимума - 193 пункта. В ПФТС звездную динамику показали акции ОАО "Лугансктепловоз". Их котировки подросли более чем на 50%. В пятницу сделки с акциями компании в системе ПФТС проходили по цене 2,29 гривни за акцию, тогда как в четверг они покупались по 2,05 гривни. Только за один день рост составил 11,7%. На увеличение стоимости этих бумаг повлияло заявление главы Фонда госимущества Украины Валентины Семенюк о том, что предприятие может быть продано за 2,5 млрд гривен. Эти ожидания подкреплены контрактом на 2006 год между ОАО "Укрзалізниця" и "Лугансктепловоз" на сумму 700 млн гривен, что вдвое превышает оценку продаж компании в 2005 году. Заинтересованность в покупке предприятия уже высказали стратегический партнер луганчан российская компания "Трансмашхолдинг", а также американская Bombardier. Большинство аналитиков допускает, что в случае активной приватизационной подготовки эмитента цена за одну акцию "Лугансктепловоза" превысит 5 - 6 гривен. По оценке инвесткомпании Concorde Capital, если правительству и Фонду удастся прозрачно провести этот конкурс, цена за одну акцию компании может взлететь до 15 гривен. Сейчас предприятие загружено на 30% (при годовой мощности в 1,5 тыс. тепловозов), а с приходом инвестора его мощность может увеличиться до 80 - 90%, соответственно вырастет и рыночная стоимость компании, считает аналитик Foyil Securities Ирина Тригуб.

По оценкам Foyil Securities, в 2006 году акции предприятий машиностроительного сектора вырастут в среднем на 5%. Этот рост обусловлен тем, что отрасль является одной из крупнейших в Украине. Объем производства в ней составил 13,4% от общего объема промышленного производства в Украине в 2005 году. Интерес к акциям машиностроительных предприятий подогревается ожиданиями увеличения объема их продаж, большей устойчивостью к росту цен на газ, а также новостями о модернизации и инновациях. К примеру, Сумское НПО им. Фрунзе приняло решение о реструктуризации компании во втором полугодии 2006 года. Выиграют предприятия, имеющие, в частности, контракты на продажу. Компания "Мотор Січ" заключила контракт на изготовление двигателей самолетов Ан - 148 (за пять дней ценные бумаги завода выросли на 4,65% - до 450 гривен за акцию), а Мариупольский завод тяжелого машиностроения, входящий в холдинг "Азовмаш", в этом году намерен увеличить производство грузовых железнодорожных вагонов на 10,5% (+10,4% до 60,6 гривен за акцию).

Активен был финансовый сектор - котировки акций банка "Аваль" в ПФТС уже превысили цену, по которой Raiffaisen приобрел 93,5% акций банка. Австрийцы покупали "Аваль" из расчета 7,2 цента за акцию, сейчас в ПФТС эти бумаги стоят 8,1 - 8,5 центов. "Аваль", Полтавский ГОК и Херсонский НПЗ стали лидерами по объему торгов акциями.

Вторую неделю подряд уверенно растут бумаги ОАО "Укртелеком". Толчком к этому стали хорошие финансовые результаты. Рынок оперативно отреагировал на 16% - процентный рост выручки от услуг местной фиксированной связи на фоне общего 29% - процентного увеличения доходов в 2005 году (при ожидаемых 15%).

Сергей Лямец, Виктория Ковалева