Ипотечная компания "Аркада - фонд" намерена выпустить облигации на 75 млн. грн. По мнению экспертов, ценные бумаги будут размещены среди близких к компании структур, а также в банковском сегменте. Вместе с тем, инвестиционные компании по - прежнему не проявляют большого интереса к облигациям, несмотря на рост доходности этих ценных бумаг по сравнению с предыдущими выпусками "Аркада - фонд".

Рынок ценных бумаг Украины пополнится новыми ликвидными бумагами. Ипотечная компания "Аркада - фонд" заявила о своем намерении выпустить облигации на сумму 75 млн. грн. По информации, распространенной компанией, 2 августа планируется выставить на продажу облигации серии "К" объемом 30 млн. грн. и облигации серии "L" объемом 10 млн. грн. со сроком обращения 2 года. А 25 августа начнется размещение 3 - летних облигаций серии "М", по которым объем выпуска составит 35 млн. грн.

Для рынка корпоративных облигаций Украины такая сумма является достаточно весомой. Так, среди 20 выпусков корпоративных облигаций, которые планируются к выпуску в июле - августе текущего года, самой значительной эмиссией, помимо "Аркада - фонд", является выпуск облигаций "Черноморнефтегаза" объемом 30 млн. грн. Остальные выпуски облигаций не превышают отметку в 20 млн. грн.

Что касается параметров облигаций ипотечной компании, то ставка купона по облигациям серии "K" составит 10% годовых с корректировкой на курс ОдИн. Напомним, согласно Закону Украины "О проведении эксперимента в строительстве жилья на базе холдинговой компании "Киевгорстрой", курс ОдИн является индексирующей условной расчетной единицей. Он рассчитывается банком "Аркада" по собственной методике, учитывающей индекс инфляции, индекс цен производителей, индекс цен на строительно - монтажные роботы и другие индексы, влияющие на определение стоимости ипотечного обязательства. Облигации серии "L" и "М" будут иметь номинальную доходность 16% годовых.

На сегодняшний день банк "Аркада" является единственным банком в Украине, который работает по классической ипотечной схеме. Схема рефинансирования ипотечных кредитов банком "Аркада" не предусматривает разделение банков - кредиторов и эмитентов ипотечных ценных бумаг. "Аркада - фонд", который является дочерней структурой банка "Аркада", выпускает облигации и на вырученные средства выкупает у банка "Аркада" ипотечные кредиты (кредиты, выданные физлицам под залог приобретаемой недвижимости). Облигации для инвесторов обеспечены кредитным портфелем, выплаты по которому гарантируются залоговой недвижимостью.

Как рассказала "Контексту" начальник отдела фондовых операций "Аркады - фонда" Наталья Шиваева, целью выпуска облигаций серии "K", "L" и "M" является также приобретение за счет этих средств требований по кредитам, которые выдает банк "Аркада" физлицам. По словам Натальи Шиваевой, разные параметры облигаций для отдельных выпусков установлены для того, чтобы привлечь разных инвесторов. Однако в "Аркада - фонд" пока что отказываются комментировать, кто является потенциальным покупателем облигаций фонда.

Облигации в Украине могут размещаться двумя способами. Первый - через предварительные договоренности, а второй - через публичный выпуск. Как правило, облигации, по которым сделок не фиксируются или их фиксируется очень мало, являются выпуском через договоренности. По мнению аналитика инвестиционной компании "IIT - инвест", параметры планируемых выпусков с доходностью 16% годовых свидетельствует о рыночном характере облигаций и, соответственно, публичном размещении. Напомним, что на 2 июля средневзвешенная доходность облигаций предприятий на рынке составляла 16,18% годовых, а облигаций банков - 13,64% годовых. В то же время, облигации с купоном в 10% скорее планируется размещать через частные договоренности. А тот факт, что информация о выпуске уже появилась в прессе, по мнению эксперта, свидетельствует о том, что такие договоренности уже заключены.

За все время деятельности "Аркада - фонд" осуществил 12 выпусков облигаций общим объемом 176 млн. грн. Облигации 7 серий были погашены эмитентом своевременно и в полном объеме. В настоящее время в обращении находятся облигации 5 выпусков.

На вторичном рынке облигации компании обращаются достаточно активно. В 2003 году по облигациям "Аркада - фонд" серии "Е" зафиксирован самый большой объем торгов среди корпоративных облигаций в системе ПФТС, - 426,6 млн. грн. По итогам первого полугодия текущего года облигации "Аркада - фонд" серии Е - четвертые в списке самых торгуемых облигаций в ПФТС (152,8 млн. грн.).

Тем не менее, не все облигации "Аркада - фонд" являются ликвидными бумагами украинского фондового рынка. Среди 5 выпусков, которые находятся в обращении, на сегодняшний день листинг ПФТС пройден только 2 выпусками "E" и "G". При этом по облигациям серии "G" в текущем году была заключена всего одна сделка на сумму 1,4 млн. грн.

По мнению экспертов, среди участников рынка корпоративных облигаций ценные бумаги "Аркада - фонд" будут пользоваться спросом лишь у крупных банков. "Эмитент надежный и интересный. Все предыдущие облигации погашались вовремя - сформировалась уже приличная кредитная история. Но нам доходность в 16% годовых неинтересна. Депозит дает больше денег. На движении цены также не заработаешь. Движение цены очень маленькое, а это интересно только банкам", - отметил "Контексту" аналитик инвестиционной компании "Автоальянс - инвест" Юрий Покладенко.

Начальник отдела аналитических исследований "Альфа - банка" Александр Печерицын считает, что доходность в 16% годовых является достаточно интересной для банков. "По значению эмитента, по его состоянию и перспективам Аркада сравнима с Сарматом, АВК. Привлекательны также большие объемы выпусков и ликвидный вторичный рынок по облигациям "Аркады", - говорит эксперт. "Хотя они не самые привлекательные по доходности, есть и более интересные альтернативы на рынке, но для этого сегмента инвесторы найдутся", - полагает Александр Печерицын.

Игорь Наумец