Вложения в развивающиеся рынки рискованны, но зато приносят инвесторам хороший доход. За последние четыре года индекс фондовых рынков развивающихся стран, рассчитываемый Morgan Stanley, обогнал индекс стран "большой семерки" на 30% , а за 15 лет - на 100%. Многие аналитики и управляющие фондами верят, что в будущем emerging markets продолжат показывать высокие результаты и смогут сделать портфель инвестора, работающего на мировых рынках, более доходным и безопасным.

К emerging markets (дословно - "неожиданно возникающие рынки") эксперты относят финансовые рынки стран с развивающейся экономикой - Аргентины, Бразилии, Мексики, Индонезии, Малайзии, Польши, Румынии, Китая, Индии, Южной Кореи, России и др. Одним из основных индикаторов целесообразности вложения средств в активы emerging markets служит рассчитываемый Morgan Stanley Capital International индекс развивающихся стран MSCI Emerging Market Free (MSCI EMF). Этот индекс отражает изменение стоимости входящих в него активов. Вес России в MSCI EMF составляет сейчас почти 3% , чему во многом способствовало включение в расчет индекса в мае 2002 г. лидера российской нефтяной отрасли - компании "ЮКОС".

C момента введения (15 лет назад) по конец 2002 г. MSCI EMF вырос на 292% и обогнал индекс стран "большой семерки" MSCI World более чем на 100%. Более доходными были и короткие инвестиции на фондовых рынках развивающихся стран, чему в немалой степени способствовало воцарение "медведей" на западных рынках. Как отмечает аналитик Credit Suisse First Boston Джонатан Гарнер, emerging markets росли быстрее развитых на протяжении последних четырех лет. В нынешнем году, прогнозирует он, превышение составит 10 - 15%.

Аналитик Объединенной финансовой группы (ОФГ) Дмитрий Дмитриев считает, что резкий рост доходов emerging markets во многом обеспечен осторожностью инвесторов. "Люди склонны переоценивать риски, поэтому зачастую бумаги на развивающихся рынках торгуются по ценам ниже справедливого уровня. Но зато и растут эти бумаги стремительно", - поясняет он. Его коллега Эндрю Гартуэйт, аналитик CSFB по мировым рынкам, рекомендует отвести развивающимся рынкам 7,6% глобального портфеля акций (их вес в глобальном индексе MSCI составляет лишь 4% ), сократив при этом вложения в американские акции до 11%.

Впрочем, эксперты признают, что риски на развивающихся рынках достаточно велики и стоимость активов может падать так же стремительно, как и расти. Изменение индекса MSCI EMF на 30% и более (как вверх, так и вниз) было зафиксировано в шести годах из 15, а у индекса стран "большой семерки" таких резких скачков не было никогда.

Один из пионеров развивающихся рынков Марк Мобиус, управляющий фондами Templeton, призывает не бояться волатильности - она даже может стать преимуществом, если у инвестора есть терпение переждать плохие годы. Одно из главных правил Мобиуса - "выходи на рынок, когда все бегут с него". Фондовый гуру уверен, что ситуация на emerging markets развивается по пятилетним циклам и "сейчас мы находимся на дне цикла". Гарнер придерживается схожей позиции, полагая, что в последние годы управляющие фондами недостаточно активно инвестировали в развивающиеся рынки и теперь будут увеличивать вложения.

Между тем специалисты пытаются предостеречь неопытных инвесторов от необдуманных действий. "Вкладывать средства в активы emerging markets стоит, учитывая особенности каждого конкретного региона", - говорит аналитик "Атона" Егор Соболев. Он напоминает, что в период нестабильности каждая страна может повести себя непредсказуемо, как, например, Турция полтора года назад, Аргентина год назад или Россия в 1998 г. За последние пять лет, судя по расчетам того же Morgan Stanley, положительную доходность инвесторам обеспечили вложения лишь в две развивающиеся страны - Корею (84,7% ) и Чешскую Республику (46,3% ). Остальные emerging markets оказались далеко не на высоте: карманы инвесторов, вложивших деньги в Мексику, похудели на 9% , Малайзию - на 11% , Перу и Иордан - на 12% , Индию - на 14% , а любители российских активов недосчитались почти пятой части своих инвестиций.

На российском финансовом кризисе обжегся тот же Мобиус. Но, даже решившись в августе 2002 г. покинуть местный сектор паевых инвестиций, передав фонд акций "Темплтон" в управление "ОФГ Инвест", он говорил, что "в России можно делать много чего другого". Мобиусу также нравится Мексика, где можно найти недооцененные компании. Многих аналитиков привлекают Южная Корея и Китай, а также страны Восточной Европы, готовящиеся к вступлению в Евросоюз.