Авторизация

Имя пользователя:

Пароль:

Новости   RSS подписка

Топ-новости   RSS подписка

Финансовые новости   RSS подписка

Финансы   RSS подписка

Фондовый рынок   RSS подписка

Банки и банковские технологии   RSS подписка

Страхование   RSS подписка

Ипотека и недвижимость   RSS подписка

Новости экономики   RSS подписка

Экономика   RSS подписка

Топливно-энергетический комплекс   RSS подписка

Нефть и бензин   RSS подписка

Агропромышленный комплекс   RSS подписка

Сырьевые рынки   RSS подписка

Приватизация   RSS подписка

Право   RSS подписка

Статистика   RSS подписка

Зарубежные новости   RSS подписка

Мир   RSS подписка

Ближнее зарубежье   RSS подписка

Региональные новости   RSS подписка

Украина   RSS подписка

Киев   RSS подписка

Политика   RSS подписка

Полезно знать   RSS подписка

Это интересно   RSS подписка

Информационные технологии   RSS подписка

Криминал   RSS подписка

Транспорт   RSS подписка

Управление бизнесом   RSS подписка

Маркетинг и реклама   RSS подписка

Менеджмент и карьера   RSS подписка

Аналитика   RSS подписка

Финансовый рынок   RSS подписка

Фондовый рынок   RSS подписка

Страхование   RSS подписка

Ипотека и недвижимостьRSS подписка

Экономика   RSS подписка

ТЭК (газ и электроэнергия)   RSS подписка

Нефть и бензин   RSS подписка

Сырьевые рынки   RSS подписка

Агропромышленный рынок   RSS подписка

Приватизация   RSS подписка

Менеджмент и карьера   RSS подписка

Политика   RSS подписка

Международная аналитика   RSS подписка

Страны ближнего зарубежья   RSS подписка

Полезно знать   RSS подписка

Информационные технологии   RSS подписка

Пресс-релизы

Новости компаний   RSS подписка

Котировки

Курс НБУ

Курс обмена наличной валюты

Курс доллара

Курс евро

Курс рубля

Курс британского фунта

Курс швейцарского франка

Курс канадского доллара

Курс валют на межбанковском валютном рынке

Курс доллара

Курс евро

Курс рубля

Курс рубля к доллару

Ставки

Депозитные ставки

Физические лица, гривна

Физические лица, доллар

Физические лица, евро

Юридические лица, гривна

Юридические лица, доллар

Юридические лица, евро

Депозитный калькулятор

Ставки на межбанковском кредитном рынке

Графики

График изменения курса НБУ

График изменения наличного курса

График изменения курсов на межбанковском валютном рынке

График изменения ставок на межбанковском кредитном рынке

Веб-мастеру

Информеры

Информер курсов НБУ

Информер наличных валют Киев

Информер курсов валют на межбанке

Графики

График курсов валют НБУ

График курсов обмена валют для физических лиц

График курсов валют на межбанковского валютного рынка

Экспорт новостей

Информация об агентстве

О нас

Размещение рекламы

Контакты

Подписка на новости

Рынок корпоративных долгов Украины находится на нулевой точке

После активного развития в середине первого десятилетия ХХI века последовали восемь лет деградации. Есть ли шанс возродить к жизни этот инструмент, используя бонды для привлечения средств на поддержку экономического роста?

Былые фавориты долгового рынка Украины - корпоративные облигации практически исчезли к 2015 году. Если в докризисном 2007 году - на пике развития национального фондового рынка - украинские компании выпустили бондов на 44,5 млрд грн, то в прошлом году - на примерно 12 млрд грн. И практически все эти выпуски не ставили цель стать инструментом финансирования развития предприятий, они имели технические задачи, например, с их помощью оформлялась покупка недвижимости.

Представители Нацкомиссии по ценным бумагам неоднократно сетовали на то, что наш рынок корпоративных бондов, обжегшийся на волне дефолтов, функционирует для чего угодно, но только не для перераспределения капитала «из зоны излишка в зону его дефицита», как это выписано в любом финансовом учебнике.

По словам бывшего члена НКЦБФР, а ныне замминистра финансов Юрия Буцы, большая часть выпусков данных ценных бумаг осуществлялась предприятиями для решения двух проблем. Первая - выпустить облигации внутри своей же финансовой группы, так как превратить долг в ценные бумаги чаще всего выгоднее с точки зрения обращаемости. Второй момент относится к девелоперским компаниям - он заключается в выпуске целевых облигаций при строительстве недвижимости. Это позволяет предприятиям оптимизировать налоговые обязательства. Оба способа выпуска облигаций - абсолютно легальные, но они практически ничего не дают для развития организованного рынка этих бумаг. А выпускать корпоративные облигации для своего развития - непозволительная роскошь из-за высоких ставок на денежном рынке.

«Если самый надежный и, как следствие, низкодоходный актив - депозитный сертификат Национального банка - стоит 19%, то доходность корпоративных облигаций должна быть значительно выше. Чтобы на них хотя бы обратили внимание, доходность должна быть 24-25% годовых. А это не интересно нормальным заемщикам», - отметил начальник отдела по работе с долговыми инструментами Concorde Capital Юрий Товстенко, добавив, что не каждого кредитора заинтересует и такая ставка, так как риски непогашения облигаций достаточно высоки.

Чтобы платить такие проценты, предприятия должны иметь соответствующий уровень прибыльности. Но, по данным Госстата, за первые 9 месяцев 2015 года рентабельность операционной деятельности больших и средних промышленных предприятий составила 3,4%, в сфере информации и коммуникации - 8,8%. У компаний из финансовой и строительной сфер данный показатель оказался вообще отрицательным: -6,6% и -4,3%, соответственно. Даже учитывая то, что статданные характеризуют «среднюю температуру по больнице», обратиться за финансированием развития деятельности к корпоративным облигациям могут лишь единицы.

Поэтому через два десятка лет существования на национальном рынке такого инструмента как корпоративные облигации мы, по сути, вернулись к начальному пункту. Корпоративных бондов для привлечения капитала никто не выпускает, их никто не покупает, и у операторов рынка нет понимания, как ситуацию можно исправить в обозримом будущем.

Нет доверия, нет спроса

Использовать облигации как средство для финансирования своего развития в противовес банковскому кредитованию предприятия практически перестали после нескольких сотен дефолтов эмитентов по обязательствам в 2008-2010 годах.

По данным аналитической компании IBI-Rating, нереструктуризированными остались ранее выпущенные бумаги на общую сумму 3,4 млрд грн. После такого удара от эмитентов инвесторы просто ушли с рынка как первичного размещения, так и вторичного. Они прекрасно понимают свою уязвимость в возможных имущественных спорах с нерадивым заемщиком.

Несколько попыток эмитентов вернуться на долговой рынок со своими бумагами оказались безрезультатными. Весной 2015 года не смогли разместить свои облигации «Укртелеком», «Проминвестбанк» и банк «Киевская Русь».

По оценке аналитической компании «Рюрик», большинство рейтингов облигаций украинских предприятий находятся на спекулятивном уровне, что только отталкивает инвесторов от их покупки.

«Рейтинговые оценки были присвоены только 52% публичных облигаций (по объему). Это говорит о высоком уровне непрозрачности отечественного рынка облигаций и еще раз подтверждает технический характер их выпуска», - подчеркнули в «Рюрике».

Для покупателя облигаций очень важен процесс коммуникации с эмитентом, который в украинских реалиях часто напоминает разговор слепого с глухим. У нас исторически сложилось, что все проблемы компании скрываются от кредитора до последнего с мыслью «авось пронесет». А когда кризис уже невозможно скрыть, то оказывается, что спасать на предприятии уже нечего и оно становится банкротом, а инвестор «остается с носом».

А потери от допущенных дефолтов можно было минимизировать при наличии консультаций между владельцами облигаций и эмитентами. Инвестору интересно получить хоть что-то, возможно даже с отсрочкой, чем остаться у разбитого корыта.

Как наладить коммуникацию

Нацкомиссия по ценным бумагам определила ключевым вопросом в благородном деле возрождения этого сегмента рынка - повышение уровня защиты прав инвесторов. Для этого ведомство вернулось к продвижению в Раде прошедшего в 2013 году первое чтение законопроекта «О внесении изменений в некоторые законодательные акты относительно эмиссии ценных бумаг» и взялось активно его дорабатывать, попутно привлекая на эти цели средства одного из крупнейших доноров Украины - Европейского банка реконструкции и развития.

Для эффективной коммуникации между эмитентом и держателями облигаций комиссия предлагает внедрить институт trusty, который будет инициировать собрание облигационеров или bondholders meeting - органа, отстаивающего права инвесторов.

Собрание держателей облигаций сможет принимать все важные решения по обслуживанию долга эмитента, как, например, по реструктуризации или пролонгации оборота ценной бумаги. Кроме того, собрание владельцев облигаций сможет инициировать досрочное погашение облигаций, например, в случае просрочки платежа или несоответствия финансовых показателей нормативным значениям. В крайнем случае, данный орган даже сможет признать дефолтное состояние эмитента.

Для принятия решений должен будет собраться кворум держателей облигаций в размере более 75% от всех владельцев бондов эмитента, из которых не менее трех четвертей кворума должны проголосовать «за».

Украинские компании, которые размещают облигации за границей, уже знакомы с институтом собрания облигационеров. Ярким примером работы данного органа является агрохолдинг «Мрия», который в 2014 году объявил дефолт по еврооблигациям. Тогда собрание владельцев облигаций назначило нового управляющего компанией и успешно провело переговоры с эмитентом о конвертации задолженности в акции компании.

В комиссии отмечали, что некоторые эмитенты, которые действительно намерены привлечь деньги от размещения украинских облигаций в свое развитие, сами прописывают в проспектах эмиссии нормы о собрании владельцев бондов для увеличения их привлекательности. Но пока данный вопрос не урегулирован на законодательном уровне, такие пункты могут быть только хорошим маркетинговым ходом, и будут работать до первого дела в суде.

Участники рынка поддержали инициативу комиссии. «Опыт показывает, что держатели облигаций чрезвычайно уязвимы. Поэтому мы поддерживаем законодательную инициативу НКЦБФР о защите прав инвесторов. Одним из таких шагов может быть создание совета бондхолдеров», - отметил глава Украинской биржи Олег Ткаченко.

«Собрание облигационеров - правильная идея, но важно, чтобы она была правильно имплементирована. В Украине часто за правильным названием скрывается неэффективное содержание», - считает исполнительный директор инвесткомпании «Универ» Алексей Сухоруков.

По словам специалиста отдела продаж долговых ценных бумаг инвесткомпании Dragon Capital Сергея Фурсы, данная реформа является позитивной, но резкого эффекта рынок от нее не получит.

«Это позитивно повлияет на рынок, но не станет основополагающим фактором. В такой ситуации как сейчас - это малозначительно, но на будущее - хороший шаг», - резюмировал эксперт.

Так или иначе, но в случае успешного проведение корпоративной реформы такой механизм защиты прав инвесторов позволит приблизиться к европейским нормам размещения облигаций, что в перспективе сможет повысить спрос на них на национальном рынке.

Виталий Чуйко

По материалам: УНИАН
 

ПО РУБРИКАМ

19:19 Индекс ПФТС 19 июня просел на 1%

18:35 Минфин немного повысил ставки по "коротким" валютным ОВГЗ и привлек $305,1 млн и 1,46 млрд грн

17:17 Средневзвешенный курс доллара на межбанке 19 мая составил 26.4464 грн

17:17 Финкомитет рекомендует Раде принять во втором чтении законопроект о валюте

17:06 Финкомитет Рады поддержал усиление защиты прав банков

16:38 Депозитные ставки для физлиц 19.06.18

15:53 Доллар 19 июня торгуется на максимуме с июля 2017 г на угрозах новых пошлин со стороны США

15:46 ОВГЗ в обращении по сумме основного долга на 19.06.18

13:59 Рынки акций Азии 19 июня закрылись в минусе во вторник, Китай упал до минимума за 2 года

12:30 НБУ инициировал 110 судебных исков к поручителям неплатежеспособных банков с 2014

11:51 Курсы валют по карточным операциям на 19.06.18

10:40 НБУ продал 18 июня банкам депозитные сертификаты на 5 264 млн гривен

10:36 На межбанке 18 июня объем торгов долларом уменьшился на $86,2 млн до $144,7 млн

10:35 Остатки средств на корсчетах банков 19.06.18

10:30 Индекс межбанковских ставок по бланковым кредитам и депозитам 18.06.18

19:06 Франция и Германия договорились создать бюджет еврозоны

12:55 Совокупное состояние всех долларовых миллионеров мира в 2017 году выросло на 10,6%, впервые превысив $70 трлн

12:38 ЕЦБ проявит терпение в вопросе повышения ставки - Драги

11:03 Экс-сотрудника ЦРУ обвинили в краже секретных хакерских инструментов

10:58 Рейтинг Трампа вновь поднялся до его рекордного показателя

09:25 Сенат США утвердил военный бюджет

09:22 Сенат США одобрил проект оборонного бюджета: Турции грозят санкциями за покупку С-400

07:55 Трамп грозит Китаю новыми пошлинами

07:50 Госдепартамент США отдаст разведку на аутсорсинг

07:43 США не меняют позицию по Крыму - Госдеп

18.06 Трамп дал поручение Пентагону приступить к созданию военно-космических сил

18.06 Количество заявлений на убежище в ЕС за год снизилось на 44% – отчет

18.06 ЕС продлил санкции против России за аннексию Крыма

18.06 В Конгрессе США предлагают увеличить помощь Украине

18.06 SIPRI: Ядерные державы продолжают модернизировать свои арсеналы

18.06 Украинцы будут отдыхать с 28 июня по 1 июля, суббота, 23 июня, является рабочей

18.06 Суд обязал застройщиков снести многоквартирный дом в Деснянском районе Киева как объект самовольного строительства

15.06 Киевтеплоэнерго требует в суде от Нафтогаза признать заключенными договоры о поставках газа

14.06 Киевсовет обнародовал список улиц, где могут разрешить ездить со скоростью 80 км/ч

14.06 НКРЭКУ выдала лицензии на производство электрической и тепловой энергии для Киевтеплоэнерго

14.06 Украину избрали в экономико-социальный совет ООН

13.06 Совет ЕС рассмотрит выделение ЕС €1 млрд макрофинансовой помощи Украине 26 июня

12.06 Strong Europe Tank Challenge 2018. Почему Украина заняла последнее место

11.06 За год пограничники ЕС не пустили 44 тысячи украинцев – ГПСУ

11.06 Безвизом с ЕС за первый год воспользовались 555 тысяч граждан Украины

07.06 Открытие новых станций и ремонт старых: как преобразится киевское метро

06.06 Хроника паники и истерики. Нужно ли бояться пожаров в Чернобыльской зоне

05.06 К 2019 году все ОТО получат в свою собственность землю, - Гройсман

04.06 С 1 августа всему Киеву могут отключить горячую воду, - КГГА

31.05 НАТО помогает Украине создать киберполигон ВСУ

23:01 Порошенко назначил аудитором НАБУ Жебривского

16:57 Профильный комитет рекомендует Раде принять законопроект о нацбезопасности в целом

14:59 Двойной гешефт. Почему «штурм Рады» шахтерами и афганцами - это только начало

13:54 НАБУ начало «трясти» нардепа Вилкула

09:28 Порошенко подал в Раду законопроект о создании Высшего антикоррупционного суда

09:05 Куратор «Дитрих» и смерть Авакова-младшего: Что за шпионский триллер придумал «заказчик» Бабченко

07:43 США не меняют позицию по Крыму - Госдеп

18.06 План Медведчука. Почему Кравчук снова захотел прямых переговоров с Путиным

18.06 День сурка. Почему путинский куратор ОРДЛО получил второй шанс

15.06 Канцлер земного Рая. Получится ли из Тимошенко украинский Илон Маск

15.06 Рывок пехоты. Зачем ВСУ взяли еще одну высоту под Марьинкой

14.06 Без МВФ: Как Тимошенко с Рабиновичем планируют добить экономику

14.06 В Нидерландах выпустили почтовую марку с футболистом, сбивающим самолет МН17

14.06 Украину избрали в экономико-социальный совет ООН

14.06 Закон об Антикоррупционном суде вступил в силу

19:55 Бюджетный роутер Xiaomi Router 4Q поддерживает технологию MiNET

15:25 Смартфон Oppo Find X получил уникальный выдвижной блок камер

14:25 Искусственный интеллект Google сможет предсказывать вероятность смерти пациента

14:10 Хакеры взломали более 100 тыс. компьютеров в интернет-кафе Китая

13:31 Умный электрический скейтборд Xiaomi с дальностью хода 12 км стоит $155

12:16 Новый Audi A1: виртуальная приборка и 200-сильный мотор

18.06 За пределом понимания: можно ли доверять искусственному интеллекту?

18.06 Представлена новая «восьмерка» BMW

18.06 Банк международных расчетов: биткоин может обрушить интернет

18.06 В Германии задержан глава Audi Руперт Штадлер

18.06 Audi интегрирует электромобили с домашней энергосистемой

18.06 Google и JD.com хотят создать розничную инфраструктуру следующего поколения

18.06 Киберполиция накрыла сеть фейковых криптообменников

18.06 Sharp встроит прозрачные NFC-антенны в экраны дисплеев

15.06 Xiaomi Insait Joy - умный футбольный мяч ценой $47 со встроенным процессором и беспроводной зарядкой

11.06 10 профессий, востребованных в цифровой экономике

08.06 Как справиться с нехваткой мотивации на работе?

04.06 Как стать успешным независимым работником в новой экономике

29.05 Google страдает от плюрализма мнений сотрудников

24.05 Как BMW, Rio Tinto и Electrolux соблюдают первый закон робототехники

22.05 Ученые: эти шесть черт характера обеспечивают успех в жизни

17.05 В чем разница между одержимыми работой и просто увлеченными ею

14.05 Почему начальники не умеют управлять дистанционными сотрудниками

08.05 Что делать, если вас не ценят на работе

07.05 Как люди без высшего образования становятся гендиректорами

05.05 Что нужно знать о поиске работы после увольнения

05.05 Google объявил о новых правилах размещения политической рекламы

03.05 Как урегулировать конфликты на работе

24.04 Блокчейн-браузер Brave заключил партнерство с Dow Jones Media

24.04 Почему нельзя скрывать от работников горькую правду

теги

Apple, Aston Martin, Audi, bitcoin, BMW, Credit Suisse, Deutsche Bank, Facebook, Ford, Google, Huawei, Jaguar, Lamborghini, Lenovo, LG, Mercedes-Benz, Microsoft, Porsche, Samsung, Tesla, Toyota, Volkswagen, Volvo, Xiaomi, Англия, Белоруссия, Венесуэла, Газпром, ЕС, Казахстан, Китай, Молдова, Россия, США, Туркменистан, Турция, акции, депозитные ставки, золото, ипотека, кредит, межбанк, облигации, прогноз, форекс

ТОП-НОВОСТИ

ПОДПИСКА НА НОВОСТИ

 

Это интересно