Структура рынков акций и долговых обязательств развивающихся стран значительно изменилась за последние 15 лет, и потоки капитала стали более уязвимыми к финансовым потрясениям в мировой экономике, говорится в докладе по вопросам мировой финансовой стабильности (Global Financial Stability Report) Международного валютного фонда (МВФ).

Роль фондов, инвестирующих в долговые рынки развивающихся стран - в особенности в местной валюте, росла с начала 2000-х годов, отмечает МВФ в обнародованном в понедельник докладе. Инвесторы развивающихся стран все активнее наращивали вложения через фонды денежного рынка как в мировые фонды, так и в фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки. При этом в операциях на финансовых рынках также увеличилось участие фондовых национального благосостояния и центральных банков. В 1990-х года, напротив, инвестиции в развивающиеся экономики были возможны преимущественно через фонды, специализирующиеся на этом сегменте.

МВФ отмечает, что во время распродаж акций и облигаций развивающихся рынков институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании с долгосрочными стратегиями, сохраняли свои инвестиции в развивающиеся страны. Распродажи наблюдали в фондах, ориентированных на индивидуальных инвесторов.

"Важно знать, кто инвестор, для понимания того, как это влияет на стабильность денежных потоков в развивающиеся рынки, особенно когда неопределенность относительно монетарной политики в развивающихся странах остается высокой, - отметил глава отдела аналитики стабильности мировой финансовой системы МВФ и группы, подготовившей данных доклад, Гастон Жело.

Согласно результатам проведенного фондом исследования, в связи с расширением возможностей для инвестиций в развивающиеся рынки выросла доля волатильных притоков капитала на долговые рынки, а увеличившаяся доля прямых иностранных инвестиций в местные финансовые рынки обуславливает возможное влияние мировой волатильности на стоимость активов на развивающихся рынках

Инвестиции через фонды денежного рынка более подвержены как благоприятным, так и отрицательным сдвигам в связи с изменением ситуации в мире, чем инвестиции институциональных инвесторов. Множество небольших участников рынков, которые вкладывают средства в фонды денежного рынка, менее информированы и более подвержены панической распродаже на сигналах волатильности. Фонды денежного рынка также инвестируют в акции и облигации, тех компаний, которые демонстрируют позитивные результаты в краткосрочной перспективе, и продают тех, результаты которых являются плохими, что также может влиять на цикличность цен на активы, отмечает МВФ.

Увеличение доли инвестиций от институциональных инвесторов в целом благоприятно для стабильности денежных потоков во время периодов умеренной волатильности и нормальной динамики рынков, потому что такие инвесторы придерживаются долгосрочной стратегии. Однако в докладе фонда говорится, что институциональные инвесторы могут вывести средства из страны и дольше восстанавливаются после сильных потрясений, вроде мирового финансового кризиса, или же в случае снижения суверенного рейтинга по долговым обязательствам страны до уровня ниже инвестиционного.

Несмотря на то, что опыт работы мировых инвесторов с развивающимися рынками насчитывает два десятка лет, участники рынков не стали менее подвержены панике, утверждает МВФ. Ситуация в экономике страны, безусловно, влияет на уровень инвестиций и цены на активы. Например, в мае и июне 2013 года после волны распродаж мировые инвесторы стали отдавать больше предпочтения тем странам, экономические показатели которых выглядят лучше. Однако в целом фонд не нашел доказательств того, что инвесторы активнее уходили из конкретных стран в связи со слабыми макроэкономическими показателями во время финансовых потрясений, чем в начале 2000-х или в конце 1990-х годов. Склонность инвесторов подражать действиям друг друга, своего рода стадный инстинкт, также не уменьшилась, согласно докладу фонда.

В то же время МВФ подчеркивает, что результаты исследования не говорят о том, что усилия политического руководства развивающихся стран по укреплению собственных экономик не являются неэффективными и что эти страны находятся во власти мировых инвесторов и монетарной политики развитых стран.

Власти развивающихся стран за последние 15 лет значительно укрепили экономики и усилили собственные финансовые системы. Число местных инвесторов выросло, иногда за счет прямого участия иностранных инвесторов на национальных рынках.

Кроме того, развивающиеся рынки теперь могут продавать облигации в национальной валюте иностранным инвесторам, и институциональные качества местных рынков значительно повысились, отмечает МВФ.

По мнению аналитиков фонда, национальные финансовые системы, более ориентированные на местные услуги, продукты и ликвидные рынки, уменьшают уязвимость экономики от внешних финансовых потрясений. Защитить местные финансовые системы также можно, развивая их, что позволит выиграть от глобализации и сократить потенциальные издержки.

МВФ отмечает, что инициативы по развитию местных долговых рынков в национальной валюте в целом являются благоприятными. Странам необходимо отслеживать прямое участие иностранных инвесторов на местных рынках, поскольку их высокая доля может спровоцировать волатильность. Также в связи с этим властями следует развивать местную базу инвесторов, говорится в сообщении фонда.