Инвестбанк Morgan Stanley опубликовал любопытный отчет о мировом рынке сырья. По мнению экспертов банка, подорожание сырьевых товаров в полтора раза в течение последних четырех лет - это ценовой пузырь. Он вызван, в первую очередь, увеличением спроса со стороны Китая. Как и все пузыри, он лопнет.

Обычно излишняя ликвидность на финансовых рынках приводит к переоценке активов, ценных бумаг либо недвижимости. Имея на руках избыток денег, инвесторы в поисках дохода "мигрируют" от акций к облигациям, от золота к недвижимости. Однако изредка переоценке подвержены и товары, по определению не являющиеся инвестиционными: металлы, нефть, даже портящееся со временем зерно или вообще тюльпаны. $700 за тройскую унцию золота, $70 за баррель нефти, $4 за килограмм меди - далеко не исчерпывающий список ценовых рекордов последнего времени. По расчетам американского Journal of Commerce (JOC), за последние четыре года сырьевая корзина (без учета ценных металлов и сельскохозяйственной продукции) номинально подорожала на 53%, в реальном выражении - на 43%.

По мнению старшего экономиста инвестиционного банка Morgan Stanley Стивена Роуча, происходящее с ценами на сырье - не что иное, как ценовой пузырь. Более того, самый большой в новейшей истории. Если сравнивать нынешние тенденции с трендами предыдущих периодов ускоренного экономического роста, сейчас сырье переоценено куда больше. В ходе двух экономических подъемов в 70 - е годы сырьевая корзина JOC дорожала в среднем на 23%, т.е. почти вдвое меньшими темпами, чем сейчас. А во время бумов 80 - х и 90 - х особого роста цен на эти товары вообще не было. И это притом что во время четырех упомянутых экономических подъемов средний рост мирового ВВП составлял 4,4% в год, а последние четыре года мировая экономика растет в среднем на 4,2% в год. Иными словами, рекордные цены совершенно не объясняются сверхъестественным оживлением экономики.

Говорить стоит об оживлении отдельно взятой экономики - Китая, экономического чуда новейшей истории. Именно Поднебесная формирует значительную часть роста спроса на сырье, напоминает Стивен Роуч. Государство, доля которого в мировом ВВП в 2005 г. составила лишь 4%, потребляет 9% добываемой в мире нефти, 20% алюминия, 30 - 35% стали, железной руды и угля, и - внимание! - 45% производимого в мире цемента. "Это неудивительно, если учесть, что рост китайской экономики носит инвестиционный характер. Он движим урбанизацией, индустриализацией и развитием инфраструктуры", - пишет г - н Роуч.

Все ценовые пузыри рано или поздно лопаются. Вопрос только в том - когда. Поскольку такого рода пузыри являются больше психологическим явлением, нежели экономическим, ответа на этот вопрос не знает никто. Есть некая общая статистика (в среднем три года надувания - и падение цен от 30 до 90%), однако она относится, скорее, к рынку акций и недвижимости, где и рост цен больше. Что касается Китая, то он однозначно будет уменьшать сырьевые аппетиты, убежден старший экономист Morgan Stanley. Сейчас китайская экономика и без того потребляет слишком много ресурсов на единицу ВВП. К примеру, вдвое большее по сравнению с общемировыми показателями потребление нефти. В плане на 11 - ю пятилетку, недавно вступившем в силу, китайские власти прописали 20% - ное снижение удельного потребления нефти в течение следующих пяти лет. Скорее всего, предполагаемая переориентация развития Китая на внутренний рынок снизит потребление и других товаров.

Для Украины важно, что цены на нефть могут прекратить рост и даже упасть. С другой стороны, упадет мировой спрос и цены на некоторую продукцию украинского экспорта - скажем, на металлы. Так что отечественным властям, подобно китайским, недурно бы переориентировать экономику на внутренний рынок. Что, впрочем, постепенно происходит. По расчетам Минэкономики, в этом году доля внутреннего потребления в ВВП достигнет 58%.

Дмитрий ГОРЮНОВ