Свежая серия плохих корпоративных новостей, в первую очередь от компьютерной корпорации Compaq (CPQ) и софтверной корпорации Oracle (ORCL), еще больше углубила чувство пессимизма, охватившее фондовый рынок США в отношении сроков оживления американской экономики и восстановления роста корпоративных прибылей. Корпорация Compaq, крупнейший мировой производитель персональных компьютеров и один из ведущих производителей серверов, предупредила об ожидаемом снижении прибыли в текущем квартале относительно прогнозов и планируемом сокращении персонала. Корпорация Oracle, получив прибыль за прошедший финансовый квартал в соответствии с пониженным прогнозом, пессимистично оценила перспективы своих продаж в новом квартале, который начался для нее 1 марта и закончится 31 мая. По оценкам Oracle, рост ее прибыли и доходов в текущем квартале может быть нулевым. Это означает ухудшение ситуации по сравнению с предыдущим финансовым кварталом, когда прибыль и доходы Oracle, хотя и оказались ниже первоначальных прогнозов, тем не менее увеличились по сравнению с соответствующим прошлогодним периодом. Мрачный прогноз Oracle и предупреждение Compaq дополнили длинную серию корпоративных сообщений, появившихся в марте и подорвавших надежды инвесторов на скорое восстановление роста финансовых показателей американских компаний. Совсем недавно надежды на восстановление деловой активности связывались со скорой стабилизацией и последующим ростом американской экономики, предполагавшимся во второй половине текущего года. Но отсутствие весомых признаков экономической стабилизации и бесконечная череда все более пессимистичных корпоративных прогнозов пробудили на фондовом рынке серьезные опасения, что в 2001 г. улучшение может и не наступить. А без осязаемой перспективы улучшения фондовому рынку не на чем построить основу для подъема, что затрудняет его попытки найти вожделенное "дно". В пятницу, 16 марта, фондовый рынок США упал до новых глубин. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют акции технологического сектора, упал на 49,80 пункта, или на 2,57%, до 1890,91 - самого низкого уровня после 17 ноября 1998 г. За неделю индекс потерял 7,9% стоимости. Индекс "голубых фишек" Dow упал в пятницу на 207,87 пункта, или на 2,07%, до 9823,41, во второй раз за прошедшую неделю пробив вниз отметку в 10000 пунктов. Неделя принесла Dow сокрушительные потери - 436 пунктов в понедельник, 317 пунктов в среду и почти 208 пунктов в пятницу. С учетом небольших повышений в остальные две торговые сессии, Dow обвалился за неделю на 821 пункт, превысив предыдущий недельный рекорд, 805,71 пункта, поставленный в период с 10 по 14 апреля 2000 г. Та апрельская неделя, завершившаяся ужасным обвалом американского фондового рынка, вероятно, хорошо памятна нынешнему поколению инвесторов. Что касается недели 12 - 16 марта, то за этот период Dow потерял 7,71% стоимости - чуть меньше 7,76%, потерянных за неделю, которая закончилась 13 октября 1989 г. (В более далеком прошлом "голубые фишки" знавали времена и похуже. Величина процентных потерь, понесенных Dow за прошедшую неделю, находится на 44 - м месте среди соответствующих недельных показателей.) По итогам торгов 16 марта индекс Dow оказался на 16,2% ниже своего максимального значения, 11722,98 пункта, зафиксированного 14 января 2000 г. Для индекса Nasdaq разница с максимальным значением, достигнутым 10 марта 2000 г., составила 62,5%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 упал в пятницу на 23,03 пункта до 1150,53, или на 1,97%. Его максимальное значение, 1527,46 пункта, было зафиксировано 24 марта 2000 г. По итогам торгов в пятницу S&P 500 потерял 24,7% от максимума. По данным компании Wilshire Associates, рассчитывающей индекс широчайшего рынка Wilshire 5000, за прошедшую неделю стоимость американских акций сократилась в совокупности на $772,36 млрд. С такими результатами американский рынок входит в новую неделю, в начале которой, 20 марта, состоится очередное заседание Комитета ФРС по операциям на открытом рынке. Как ожидается, на этом заседании ФРС примет решение о новом понижении процентных ставок с целью стабилизации экономики и стимулирования ее роста. Два предыдущих понижения ставок в январе, оба раза на 0,5 процентного пункта, пока не сказались на ситуации в экономике, в которой, по оценкам ФРС, все еще доминируют риски спада. Новое подтверждение этому пришло в пятницу, вместе с данными об объеме производства в США. Как сообщила ФРС, в феврале объем производства сократился на 0,6%. По пересмотренным данным, таким же было сокращение в январе. Сокращение производства в феврале было зафиксировано во всех основных промышленных отраслях. Промышленные предприятия - заводы, шахты, энергостанции - работали со средней загрузкой в 79,4% от максимальной мощности. Это самый низкий уровень с февраля 1992 г. В феврале ФРС зафиксировала сокращение производства уже пятый месяц подряд. Это самый продолжительный период сокращения производства в США после 6 - месячного периода с октября 1990 г. по март 1991 г., во времена последней американской рецессии. Данные о продолжающемся сокращении производства усилили в настроениях инвесторов надежду на то, что ФРС понизит ставки сразу на 0,75 процентного пункта. Идея о столь резком понижении ставок возникла в связи с очередным обвалом фондового рынка, угрожающим спровоцировать критическое падение уверенности американских потребителей. Данные об индексе цен производителей PPI за февраль, показавшие его прирост всего на 0,1%, сняли тревогу о возможном повышении уровня инфляции в США, которое могло бы препятствовать понижению ставок. Тревога появилась в середине февраля, после публикации значения PPI за январь. Индекс, служащий показателем уровня инфляции в оптовой сфере, неожиданно вырос в январе на 1,1%. Индекс потребительских цен CPI поднялся в январе на 0,6%. По мнению многих экономистов и руководства ФРС, повышенные значения ценовых индексов за январь были разовым "выбросом", но до появления данных о PPI за февраль инвесторы не могли быть в этом полностью уверены. Противоречивые чувства у инвесторов вызвали предварительные данные Мичиганского университета об уровне уверенности потребителей в марте. Рассчитываемый университетом индекс потребительской уверенности составил в марте 91,8 пункта, против 90,6 в феврале. Ожидалось, что индекс понизится до 87 - 89,5 пункта. Хотя само по себе повышение потребительской уверенности является позитивным сигналом, инвесторы восприняли его негативно, как возможный довод в пользу менее решительной политики ФРС. Это восприятие отразилось в динамике основных фондовых индексов, которые качнуло вниз сразу после появления данных Мичиганского университета в 10 часов утра. Правда, значимость индекса вызывает некоторые сомнения, поскольку опрос американцев, проводившийся университетом для расчета его значения, в основном был завершен в начале прошедшей недели, когда падение акций было еще не столь подавляющим, как в конце. Мнения первичных дилеров по казначейским облигациям США в отношении величины ожидаемого понижения ставок ФРС разделились следующим образом. Согласно опросу агентства Reuters, проведенному в пятницу, из 25 первичных дилеров 13 полагают, что 20 марта ФРС понизит ставки на 0,50 процентного пункта. Остальные 12 рассчитывают на 0,75. Экстраполируя эти данные, можно предположить, что идея о понижении ставок на 0,75 процентного пункта получила широкое распространение и на фондовом рынке - по крайней мере, среди значительной части инвесторов. Если понижение ставок 20 марта окажется менее решительным, то реакция разочарованных инвесторов может быть очень горькой.