Запланированные Советом Национального банка Украины (НБУ) на 2007 год темпы роста денежной массы могут быть превышены под влиянием высокой макроэкономической динамики и активного роста социальных расходов, считают в Нацбанке.

"Проведение более активной, чем планировалось в начале года, социальной политики,... а также более резвая макроэкономическая динамика предопределяют определенное ускорение темпов возрастания денежной массы и ее составляющих по сравнению с предыдущими прогнозами", - указывается в монетарном обзоре НБУ за третий квартал 2007 года, текст которого размещен на веб - сайте Нацбанка.

В документе напоминается, что в соответствии с утвержденными Советом НБУ "Основными принципами денежно - кредитной политики на 2007 год" темпы прироста денежной массы в 2007 году должны составлять 28 - 33%, но уже за январь - сентябрь 2007 года этот монетарный агрегат возрос на 33,4%.

Согласно обзору, монетарная база в Украине в третьем квартале увеличилась на 15% (с начала года - на 31,3%) - до 127,7 млрд грн, денежная масса - на 14,9%, до 348,2 млрд грн.

В обзоре не приводится новый прогноз темпов роста денежной массы в 2007 году, но отмечается, что рост спроса на деньги также происходил за счет процесса ремонетизации экономики - с начала года уровень монетизации увеличился с 42,32% до 44,9%.

Как сообщалось, "Основные принципы денежно - кредитной политики на 2008 год" предусматривают удержание курса гривни в коридоре 4,95 - 5,25 грн/$1 и рост денежной массы на уровне 25 - 31% при инфляции 6,8%. Вместе с тем, по итогам сентября правительство заявило о возможности пересмотра прогноза инфляции на 2008 год.

Согласно обзору НБУ, украинский парламент принимая бюджетные решения об увеличении минимальной заработной платы, а также об увеличении многих других выплат не достаточно соизмерял эти планы с реальными возможностями экономики. "Эти изменения (к госбюджету - ИФ) недостаточно учитывали реальные возможности экономики относительно удовлетворения дополнительного спроса со стороны населения и не согласовывались с темпами роста производительности труда", - отмечается в документе.

При этом в обзоре напоминается, что за восемь месяцев 2007 года реальные доходы населения увеличились на 11,5%, реальна заработная плата - на 12,2%, тогда как рост ВВП за январь - август составил лишь 7,5%.

При этом, по оценке НБУ, структура экономического роста все еще является недостаточно эффективной, поскольку значительная часть прироста ВВП обеспечивается за счет компонентов, которые мало связаны с материальным производством и, соответственно, с обеспечением надлежащего товарного покрытия под растущий спрос со стороны населения. "Такая структура экономического развития осложняет достижение баланса между спросом и предложением на товарных рынках и в условиях проведения активной социальной политики создает предпосылки для роста цен и усиления макроэкономических диспропорций", - подчеркивается в обзоре.

Согласно документу, именно рост внутреннего спроса вместе с увеличением цены на газ были главными факторами формирования в январе - августе текущего года дефицита торговли товарами в размере $4,9 млрд.

При этом, по оценке НБУ, увеличение импорта имеет ограниченный антиинфляционный потенциал: импорт может удовлетворить дополнительные потребности населения далеко не по всем позициям; оживление импорта негативно влияет на экономический рост, в том числе за счет вытеснения отечественных предприятий; ориентация на импорт усиливает риски внешней нестабильности национальной валюты из - за возможного возникновения дисбаланса между спросом и предложением на валютном рынке.

Помимо того, в обзоре подчеркивается, что Нацбанк в третьем квартале воздержался от применения более весомых, чем мобилизационные операции, рестрикционных мероприятий во избежание снижения динамики экономического роста. "В условиях доминирования немонетарных факторов формирования инфляционной динамики активное применение монетарного инструментария могло бы не столько способствовать сдерживанию инфляционных тенденций, сколько негативно повлиять на темпы экономического развития", отмечается в обзоре.

Вместе с тем, в третьем квартале закрепилась тенденция к постепенному уменьшению уровня долларизации экономики: в июле - сентябре ее уровень снизился с 26,1% до 24,8% (в начале года этот показатель составлял 27%, а в мае достиг 28,2%).

Согласно сообщению, удельный вес вложений в национальной валюте в общем объеме депозитов с начала года увеличился с 62% до 65,4%. При этом доля обязательств украинских банков в иностранной валюте в общей сумме обязательств с начала года увеличилась с 51,7% до 52,2%, на фоне активного заимствования долгосрочных ресурсов на внешнем рынке.

По данным НБУ, за январь - сентябрь 2007 года объем срочных средств привлеченных кредитно - финансовыми учреждениями от других банков увеличился на 76,5% (их доля в ресурсной базе за январь - сентябрь возросла с 22,8% до 26,6%) и значительную часть этих средств составляют обязательства в иностранной валюте.

Как сообщалось, НБУ ожидает сокращения уровня долларизации экономики Украины в 2008 году на не менее чем 3 - 5%.

По оценке Нацбанка, активное привлечение банками ресурсов за рубежом приводят к накоплению определенных рисков. "Это способствует росту долларизации экономики, которая в целом ослабляет управляемость денежно - кредитного рынка (ведь Нацбанк прямо может влиять на динамику объема и стоимости лишь национальной валюты)", отмечается в обзоре.

НБУ отмечает в документе необходимость взвешенного подхода к вопросу привлечения внешних заимствований в больших объемах в условиях напряженности на мировом кредитном рынке.

Но, вместе с тем, в документе констатируется, что значительный приток долгосрочных ресурсов с внешнего рынка позволил как компенсировать дефицит текущего счета платежного баланса, так и увеличить валютные резервы.

Перепечатка, копирование или воспроизведение информации, содержащей ссылку на агентство "Интерфакс - Украина", в каком - либо виде запрещена.