Сегодня, 30 сентября, НАК "Нафтогаз Украины" должна погасить еврооблигации на $500 млн. или объявить о достижении договоренности о реструктуризации долга с 75% держателей этих евробондов. Если НАК этого не сделает, по данному выпуску еврооблигаций будет объявлен дефолт. Напомним, что предложение с условиями реструктуризации держатели евробондов получили только 24 сентября. А презентация новых еврооблигаций (на них будут обмениваться бонды старого выпуска) "Нафтогаза" (road - show) началась 28 сентября и будет продолжаться до конца текущей недели. Об этом "ДЕЛУ" сообщил глава пресс - службы "Нафтогаза" Валентин Землянский. "От "Нафтогаза" участие в road - show принимают Олег Дубина (председатель правления. - ") и Игорь Диденко (первый заместитель предправления. - "ДЕЛО"). Презентация будет проходить в Лондоне>, - добавил Валентин Землянский.

Эксперты солидарны во мнении, что "Нафтогазу" не удастся договориться с 75% инвесторов. "До 30 сентября (cегодня. - "ДЕЛО") "Нафтогаз" не успеет достигнуть с 75% держателей евробондов никакого соглашения, поэтому с 5 октября (пять дней после невыполнения обязательств. - "ДЕЛО") комитет определения кредитного события может присвоить этим еврооблигациям статус дефолта", - объясняет старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса.

Впрочем, сам по себе факт дефолта не несет для "Нафтогаза" каких - то особых трудностей. Участники рынка считают, что в конечном итоге ему удастся реструктуризировать этот выпуск на близких к объявленным 23 сентября условиях: предусматривающих пятилетний срок обращения, купонную доходность на уровне 9,5% и суверенную гарантию.

Однако есть часть финансистов, которым очень выгоден дефолт по евробондам "Нафтогаза". Речь идет о держателях CDS (кредитно - дефолных свопов) на долги "Нафтогаза".

При этом речь идет не только о CDS, выпущенных на евробонды "Нафтогаза", дефолт по облигационным обязательствам НАКа приведет к тому, что "сыграет" критерий оплаты по всем CDS, выпущенным на долги "Нафтогаза". В 2004 - 2008 годах "Нафтогаз" активно привлекал кредиты у крупных европейских банков и для снижения кредитного риска финучреждения на часть этих долгов покупали CDS>, - объясняет аналитик "Ренессанс Капитал" Петр Гришин. В настоящее время внешними кредиторами "Нафтогаза" являются Credit Suisse ($550 млн.), Deutsche Bank ($395,2 млн.) и Depha Bank ($220 млн.). Банки охотно покупали CDS, так как в 2006 году стоимость страховки от дефолта "Нафтогаза" колебалась в районе 300 - 600 базисных пунктов (3 - 6% от страхуемой суммы).

Однако держателями CDS являются не только банки - кредиторы. "Купить CDS может любой инвестор, при этом ему чаще всего не обязательно быть владельцем базового актива, на который выпускается эта страховка", - объясняет старший аналитик Phoenix Capital Мария Майборода.

Сейчас никто не может дать однозначный ответ, на какую сумму были выпущены CDS на долги "Нафтогаза" и, соответственно, сколько CDS будет предъявлено к погашению. "Этот рынок до последнего времени оставался абсолютно непрозрачным, продавцом CDS мог выступать почти любой крупный банк или фонд. Например, крупнейшим продавцом CDS в свое время был Lehman Brothers. Купить их тоже может любой желающий, при этом эти сделки можно было нигде не регистрировать", - говорит Сергей Фурса. По информации Петра Гришина, суммарный объем CDS "Нафтогаза" составляет от $180 до 800 млн.

Также нет на рынке информации о том, кто является крупнейшим продавцом страховок по CDS, которым придется выплачивать страховку. "Продавцами CDS "Нафтогаза" выступали крупные инвестиционные и хедж - фонды, расположенные в Лондоне", - говорит Петр Гришин.

Некоторые отечественные участники рынка капиталов полагают, что CDS "Нафтогаза" является одной из причин, по которой реструктуризация евробондов НАКа была очень затянута и не была закончена до даты погашения 30 сентября. "Возможно, часть держателей CDS - это кто - то, приближенный к принятию решений относительно реструктуризации евробондов "Нафтогаза", тогда становится понятно, зачем нужны были эти задержки и нелогичные действия во время реструктуризации. Купив в мае - июне CDS за 15 - 25% от номинальной стоимости страхуемого долга, сейчас они получат выплату в 100%", - говорит руководитель одной из инвесткомпаний.

Свопы "кредит - дефолт" (CDS) представляют собой рыночную страховку от дефолта компаний и правительств по долгам. В случае дефолта эмитента продавец CDS выплачивает покупателю номинальную сумму долга, например, по облигации в обмен на саму облигацию или денежную сумму, в которую оценивается ее текущая стоимость.