Банкиры все чаще стали присматриваться к аббревиатуре LIBOR, ожидая момента для выхода за дешевыми деньгами. Когда наступит то самое время "Ч" брать кредиты?

Украинские банкиры и финансисты к числу традиционных "зимних забав" добавили новую - "гадание на LIBOR". Эта ставка последние несколько месяцев упорно снижается: по сравнению с летними показателями она упала почти в два раза. В связи с этим особенно заманчивыми становятся ресурсы, привязанные к данному индексу. С началом 2008 года многим банкирам пришлось отложить свои программы заимствований, связанные с проведением секьюритизации и выпуском долговых бумаг, ведь западное фондирование остается одним из основных источников привлечения средств для банков, а изменение стоимости ресурсов может существенно повлиять на размеры ставок по кредитным продуктам на внутреннем рынке. Аналитики, в свою очередь, разводят руками: они не знают, чем в итоге может обернуться эта ситуация - приобретениями или потерями.

В противовес рынку

На прошлой неделе финансисты получили сразу два знаковых месседжа. С одной стороны, Министерство финансов намерено рекомендовать государственным компаниям отложить привлечение внешних займов или "как минимум перенести их на второе полугодие". Правда, такое намерение, со ссылкой на первого заместителя министра финансов Игоря Уманского, связано со стремлением Минфина минимизировать не только процентные риски, но и ограничить негативное влияние внешних займов на динамику инфляции. По словам господина Уманского, по этой же причине министерство также не планирует в ближайшей перспективе выпускать государственные внешние долговые бумаги. В то же время Минфин не намерен полностью запрещать госкомпаниям привлечение внешних займов. "Это не будет железобетонное решение "Не пускать". Мы будем индивидуально изучать ситуацию в каждой компании", - сказал он.

С другой стороны, сразу два крупнейших украинских банка - ПриватБанк и Укрэксимбанк - вернулись на прошлой неделе на рынок синдицированных кредитов со сделками, которые идут вразрез с ожиданиями повышения ставок по кредитам для финансовых институтов Центральной и Восточной Европы. ПриватБанк, к тому же, установил новый ценовой ориентир для украинских заемщиков, привлекая кредит в $200 млн. с маржой к LIBOR в 75 б. п. Такой прайсинг снижает предыдущий рекордный уровень ставки в 80 б. п. к LIBOR, под которую был привлечен кредит Укрэксимбанка в 2007 году.

Укрэксимбанк также на прошлой неделе начал привлечение синдицированного займа. Сделка является пролонгацией кредита в $325 млн., подписанного в апреле 2007 года. Организаторами кредита выступают BayernLB, Deutsche Bank и Standard Bank. Маржа к LIBOR по кредиту составит 80 б. п., оставаясь на уровне предыдущего кредита банка.

Кредиты ПриватБанка и Укрэксимбанка оказались неожиданными для участников рынка, так как ожидалось, что прайсинг по украинским кредитам возрастет так же, как и по российским сделкам. А в России увеличение цен на синдицированные кредиты с нового года достигло в ряде случаев 80%.

Куда поплывут украинские кредиты

Представители банковских учреждений, не участвующих в данных сделках, отметили, что в свете переоценки кредитного рынка в Восточной Европе, о необходимости которой кредиторы заявляли с начала кредитного кризиса, такое снижение ориентиров по ставкам может оказаться рискованным шагом и для заемщиков, и для организаторов, поскольку ставки по этим двум займам слишком низкие.

И действительно, еще неделю назад ряд авторитетных украинских банкиров заявляли о том, что доступ к международным финансам сужается для всех развивающихся стран, в том числе и для Украины. Но отмечали, что наш рынок сейчас все же менее рискованный, чем, например, рынки России, Бразилии или Турции. "Я не ожидаю масштабного кризиса в отечественной банковской системе. Но не исключаю, что некоторые кредитные учреждения, в которых высока доля зарубежных заимствований или возникают проблемы с фондированием, могут и иметь сложности. Но я бы не стал называть это кризисом. Скорее санация системы. На западном рынке украинские банкиры брали кредиты, как правило, на короткие сроки, а выдавали ссуды на длинные. Что грозило возникновением "временных дыр" в балансах банков. Пока рынок работал нормально, это было не так страшно - всегда можно перекредитоваться, то есть взять новые кредиты, чтобы погасить старые. Но когда наступает кризис, и денежный кран перекрывается, за ссуды, взятые на международном рынке, приходится платить больше. Вот это и есть скрытые пружины возможного кризиса. Ведь привлеченные из - за границы средства - это, как правило, кредиты с плавающей ставкой, привязанной к LIBOR плюс премия", - рассказал "Инвестгазете" один столичный банкир.

"Разместить бумаги в настоящее время практически невозможно: инвесторы хотят получить премию по доходности, а для эмитентов это означает существенное увеличение цены заимствования, на которое они не могут пойти, - говорит финансовый аналитик Александр Мотов. И объясняет отказ многих банков от проведения заимствований возросшими ставками на ресурсы. "До кризиса можно было взять деньги или секьюритизировать кредитный портфель под LIBOR + 0,5 - 1,5%, после кризиса - LIBOR + 1 - 4% в зависимости от рейтинга банка и качества кредитного портфеля", - говорит господин Мотов.Правда, некоторые эксперты полагают, что пока не все так плохо. После мирового кризиса на рынке ипотеки ставки на межбанковском рынке LIBOR уже снизились до обычных 3 - 4% по однодневным кредитам. Эксперты отмечают, что снижение LIBOR напрямую связано с падением учетной ставки ФРС в Америке. Напомним, что 18 сентября 2007 года ФРС США снизила учетную ставку на 0,5 процентных пункта (п. п.) - до 4,75%, 31 октября - на 0,25 п. п., до 4,5%, 21 января 2008 года - на 0,75 п. п., до 3,75%, а 31 января - еще на 0,5 п. п., до 3%. Так ФРС пытается стабилизировать ситуацию на кредитных рынках и предотвратить рецессию американской экономики. Правда, как поведет себя лондонская ставка в дальнейшем, никто не знает. История помнит случаи, когда LIBOR то взмывала до высот (как, например, в 1989 году - до 9%), то падала до земли (1,4% в 2003 году). По прогнозам банкиров, ставка ФРС в этом году может еще снизиться на 0,5. Соответственно, на столько же упадет и LIBOR.

Время дорогих денег

Именно лондонская межбанковская ставка служит для банкиров той лакмусовой бумажкой, которая дает "добро" для выхода на внешние рынки заимствований. Традиционно стоимость внешних заимствований включает плавающую ставку LIBOR плюс фиксируемую цифру, которая определяет уровень рисковости заемщика. "Рост LIBOR - это было следствие, а не причина тех событий, которые сейчас происходят на международном финансовом рынке, и, конечно, это может влиять на стоимость валютных ресурсов, - уверен Александр Мотов. - Поэтому рынок и стоит, и инвесторы либо вообще не хотят связываться с развивающимися рынками, либо увеличивают спрэд на риск".

Впрочем, банкиры надеются, что рост межбанковской ставки будет временным. В краткосрочной перспективе это не должно отразиться на украинском рынке. Но если ситуация затянется, то ряд украинских банков не будут готовы привлекать средства по такой цене, а поэтому предпочтут переждать какое - то время и потом начнут снова выходить на международные рынки.

Удорожание ресурсов для банков серьезно ударит по заемщикам уже во втором квартале. Пока финучреждения полагаются на ресурсную подушку, которую удалось сформировать еще в прошлом году. А вот небольшим и средним банкам, в капитале которых не участвуют иностранные стратегические инвесторы, может прийтись несладко. "Межбанковские займы стали дороже, поэтому, по моему мнению, одни банки повысят процентные ставки по кредитам, другие - ограничат их выдачу. Например, банки будут выдавать займы не всем клиентам, а только наиболее благонадежным. У нас процентные ставки по всем видам кредитов для физических лиц пока не изменялись. Но в ближайшее время мы планируем поднять только ставки по потребительским беззалоговым кредитам. Это связано с необходимостью уменьшения в кредитном портфеле банка доли беззалоговых кредитов для снижения доли проблемных активов", - отметил в беседе с "Инвестгазетой" банкир.Кризис на мировых финансовых рынках может оказать влияние и на темпы развития ипотеки и потребительского кредитования. Поэтому в ближайшее время дальнейшего снижения ставок по ипотеке можно не ожидать. Напротив, отдельные банки могут повысить свои ставки по кредитам или уйти с этого рынка вообще. Не исключено, что некоторые финучреждения будут повышать ставки по ипотеке на 0,5 - 1,5% годовых, уделяя больше внимания качеству своих портфелей. Возможно увеличение требований к заемщикам или отказ от беззалоговых кредитных продуктов. У клиентов с непрозрачными доходами и непонятной структурой текущей собственности, с отсутствием в послужном списке понятных банку мест работы и учебы может сократиться число возможностей получить кредитные средства. Говоря о росте ставок, банкиры отмечают и тот факт, что сложившаяся ситуация, скорее всего, отразится только на корпоративных клиентах, так как в данном сегменте решения принимаются на индивидуальной основе, а потребительские кредиты - это система, которую достаточно сложно остановить, но еще сложнее потом возобновить.

Вячеслав Мироненко