За последний месяц все украинские фондовые биржи должны были перейти на два уровня листинга и принцип торгов "поставка против платежа". О проблемах малоликвидного рынка ценных бумаг, подготовке к проведению украинских IPO и своих конкурентах президент крупнейшей фондовой биржи ПФТС ИРИНА ЗАРЯ рассказала корреспонденту Ъ ПЕТРУ ШЕВЧЕНКО.

- Ведет ли ПФТС переговоры о продаже?

- Серьезная биржа так переговоры не ведет. Это не слияния и поглощения, которые мы можем наблюдать в корпоративном секторе или банковской индустрии. Мы ведем переговоры о сотрудничестве со скандинавской OMX, Варшавской, Венской фондовыми биржами и другими. Они посвящены в первую очередь развитию новых инструментов, торгово - расчетным технологиям и информационным продуктам.

- Как скоро ПФТС реорганизуется в акционерное общество, как большинство мировых бирж, что сделает возможным ее продажу?

- В 2000 году 60% основных мировых бирж имели такую организационно - правовую форму, как сейчас ПФТС (собственник биржи - ассоциация. - Ъ). В 2007 году 60% бирж являются открытыми акционерными обществами, акции которых находятся в обращении. ПФТС - среди тех 40% бирж, собственниками которых являются участники рынка или это закрытые акционерные общества. Но мировое сообщество не считает, что акционирование гарантирует эффективную работу биржи. И ни одна биржа не меняет правовую форму только для того, чтобы ее акции торговались на рынке. Если биржа хочет совершить рывок в своем развитии и для этого ей не хватает внутренних средств, то она смотрит, где может взять дополнительные средства, и в случае необходимости меняет организационно - правовую форму. Необходимо учитывать, что по украинскому законодательству биржа не имеет права распределять прибыль между своими членами, она может только вкладывать ее в свое развитие. Поэтому, если акционер рассчитывает получить от результатов работы биржи большие дивиденды, то по законодательству это невозможно. ПФТС, наверное, начнет корпоратизацию, но процесс этот биржа будет осуществлять плавно и разумно, возможно до 2010 года. Все решения по этому вопросу будет принимать Ассоциация ПФТС, которая сейчас является единственным собственником биржи

. - ТИС "Перспектива" запустила площадку для проведения IPO украинских компаний, готова ли ПФТС к этому?

- Наверное, самым крупным обновлением торговых и информационных технологий в 2007 году стал продукт "ПФТС аукцион/размещение". По старой технологии биржи проходили аукционы Фонда госимущества или аукционы продажи имущества в процессе ликвидации, например банка "Украина", инвестфондов, которые закрывались и так далее. Наша новая технология позволяет проводить IPO и SPO. Эмитент может выставить либо всю эмиссию, либо ее часть, а участники рынка - выставить любое количество заявок: одну на пять акций, другую на сто пять, третью на миллион. И эмитент или лид - менеджер имеет большие возможности для установления регулировок. С помощью этого на рынке можно продать крупные пакеты или заранее структурировать выпуск.

Сейчас идут переговоры с эмитентами и лид - менеджерами, чтобы с помощью этого инструмента проводить размещения акций, облигаций или других ценных бумаг. Заключаются договоры. Первые размещения могут быть уже в январе 2008 года. Мы заинтересованы в IPO как для больших компаний, так и компаний с небольшой капитализацией.

- Считаете ли вы своими конкурентами в части привлечения компаний для размещения ТИС "Перспектива", Варшавскую фондовую биржу и российскую РТС?

- Только Варшавскую фондовую биржу.

- Когда заработает полноценный рынок заявок?

На классическом рынке котировок сейчас работает 200 компаний и банков - всего 400 терминалов. Это большая и серьезная машина. Если мы говорим о создании такой же машины рядом, то это задача не одного дня. Сейчас к рынку заявок подключено около 15 компаний, и есть еще 25 заявлений на подключение. Работает игровой сервер для тех компаний, которые хотят потренироваться. Сейчас участники рынка 'затачивают' несколько брокерских систем, которые должны работать совместно с этим рынком, чтобы обслуживать физические лица. Мы дорабатываем требования к сертификации брокерских систем, которые будут подключаться к шлюзу. При этом на рынке заявок сделки должны проходить в режиме Т+0. То есть расчеты необходимо осуществлять в течение дня. Это подходит только для наиболее ликвидных бумаг, слаболиквидные не являются инструментом рынка заявок. Большее количество сделок на рынке заявок будет заключаться в 2008 году. Есть такой критерий, который мы отслеживаем. В этому году число физических лиц, в том числе граждан Украины, покупающих у нас информационные продукты и просто следящих за рынком, превысило число юрлиц. Следующим шагом должна стать волна ритэйловых клиентов, которые хотят уже покупать/продавать ценные бумаги.

- Обеспечиваете ли вы торги по принципу "поставка против платежа"?

- ПФТС и "Межрегиональный фондовый союз" предоставляют участникам рынка возможность проводить расчеты по принципу "поставка против платежа". Но действительно, на сегодняшний день 100% всех транcакций этот способ расчетов не охватывает.

Наше законодательство по валютному регулированию для денежных расчетов неудобно для зарубежных инвесторов. И надо делать выбор: либо использовать для зарубежных инвесторов способ поставки free of payment (свободные расчеты), либо выводить украинские бумаги за рубеж и торговать ими там, и пусть снижается капитализация фондового рынка Украины. Здесь нужно выбирать. И надо менять в принципе закон "О национальной депозитарной системе" - МФС необходимо дать возможность устанавливать корреспондентские отношения с депозитариями других стран.

- Нужен ли Украине единый депозитарий?

- Центральный депозитарий нужен де - факто, а не де - юре. Запустив на рынок два лицензированных депозитария, мы должны понимать, что сделан шаг к усложнению, удорожанию и замедлению операций на рынке. И прежде всего биржевых сделок. На сегодняшний день практически весь оборот бумаг проходит в МФС.

- Может ли сегодня наш рынок обслуживаться одной биржей и одним депозитарием?

- Да, безусловно. Конкуренция должна быть прежде всего не между биржами, а между ценами покупателей и продавцов. Если ценная бумага торгуется на одной площадке, мы имеем более глубокий, эффективный и упругий рынок. Торговля на нескольких площадках создает дополнительные возможности для нерыночных сделок.

- Внедряете ли вы новые технологии?

- В связи с резким ростом числа участников рынка повышаются требования к скорости передачи данных, увеличивается производительность и масштабируемость торговой системы.

- Стоит ли ожидать в этом году появления в индексной корзине ПФТС новых "голубых фишек"?

- До конца 2007 года среди "голубых фишек" новые компании не появятся. Компания должна 'вызреть', стать лидером среди бумаг второго эшелона, потом решение вопроса выносится на торговый комитет и биржевой совет.

- Индекс ПФТС будет рассчитываться в режиме онлайн?

- В I квартале 2008 года, возможно, уже в феврале. Сейчас утверждается техзадание на проект "индекс - сервер".

- Часто ли ПФТС проводит внутренние расследования относительно манипуляций с ценами на акции?

- Постоянно. Естественно, в правила биржи и биржевые технологии закладывается принцип минимизации возможности использования рынка для имитации сделок. Для этого есть такие методы как установление горизонтального и вертикального спрэда между котировками. Но ни на одной бирже в мире нет таких правил, которые бы на 100% закрыли все возможности для их обхода. Поэтому каждый раз, когда биржа хочет проверить сделку, договор и все, вплоть до движения ценных бумаг и выписки из реестра, мы делаем это.

Были случаи, когда сделки отменялись биржей. Один раз участник ПФТС не выполнил своих обязательств перед другим участником и до сих пор отключен от торговой системы ПФТС. Самая жесткая санкция - исключение из Ассоциации. В истории биржи есть компания, называть не буду, потому что она сейчас является членом ПФТС, которая смогла вернуться в сообщество членов Ассоциации более чем через три года после исключения.

Интервью взял ПЕТР Ъ - ШЕВЧЕНКО