На минувшей неделе Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса (УАИБ) подвела итоги развития институтов совместного инвестирования (ИСИ) за 2006 г. Согласно отчету УАИБ, в минувшем году активы ИСИ показали стремительный рост. В частности, чистые активы ИСИ увеличились на 178% и на 31 декабря 2006 г. составили 17 млрд грн. "Рост активов институтов совместного инвестирования вызван двумя причинами. Первая - население постепенно теряет интерес к депозитам, в то же время вложения в недвижимость доступны отнюдь не всем. Люди ищут варианты для инвестирования денег. Вторая - это развитие венчурных фондов", - пояснил Евгений Григоренко, генеральный директор УАИБ. Похоже, что ИСИ не собираются останавливаться на достигнутом. По информации УАИБ, объем зарегистрированных эмиссий ИСИ за 2006 г. вырос на 47% - до 38,6 млрд грн. Возросло и количество игроков на рынке. В част - ности, в минувшем году были созданы 235 новых ИСИ, а их общее количество по итогам года достигло 519. По итогам 2006 г. доля венчурных фондов в структуре ИСИ составляла 79%. При этом УАИБ сообщает, что 99,37% в общей структуре активов ИСИ - активы закрытых инвестиционных фондов, а 92,3% из них - активы венчурных фондов.

Эксперты признают, что положительные результаты рынок показывает в основном за счет венчурных фондов, которые преобладают на рынке как по количеству, так и по доле в совокупных активах. "Популярность венчурных фондов вызвана тем, что они используются компаниями в схемах финансирования своих проектов, так как освобождены от налога на прибыль. За счет этого и идет такое сумасшедшие увеличение объемов фондов", - считает Александр Панченко, заместитель генерального директора компании "Миллениум Капитал" (г.Киев; с 2004 г.; 10 чел.). По его словам, почти все ФПГ используют венчурные фонды для финансирования своего бизнеса. Проблему использования венчурных фондов в схемных операциях признают и в ГКЦБФР. "Венчурные фонды сами по себе не работают. Они работают в схеме со строительными и другими организациями, обеспечивая минимизацию налогообложения", - сказал Иван Нестеренко, член ГКЦБФР. Впрочем, представители УАИБ не видят ничего предосудительного в работе венчурных фондов. "Если говорить о схемных проектах, то их популярность вызвана теми преимуществами, которые дает работа через фонды. Схемность венчурных фондов заключается в том, что с их помощью централизуются финансовые потоки предприятий. Это гораздо дешевле, чем, например, создавать холдинг", - отметил г - н Григоренко.

Как уже писал БИЗНЕС, помимо оптимизации налогообложения компании используют венчурные фонды и для возврата в Украину денег, ранее выведенных в офшоры. Также следует отметить, что в 2006 г. ГКЦБФР обвиняла венчурные фонды в отмывании "грязных" денег. Напомним: в 2006 г. Комиссия начала массовую проверку венчурных фондов.

Повод для беспокойства чиновникам дали аномально высокие показатели доходности венчурных фондов. Проанализировав отчетность фондов, ГКЦБФР обнаружила, что в 2005 г. многие из них показывали рост одной акции более чем на 400%. В то же время рентабельность венчурных ИСИ порой достигала 21000%. Впрочем, представители венчурных компаний объясняют впечатляющую доходность фондов высокими рисками для инвесторов, а некоторые случаи списывают на методологические ошибки при расчете стоимости чистых активов.

В ходе проверки различные нарушения были выявлены у 33 компаний, а 18 венчурных фондов подверглись самому тщательному изучению со стороны регулятора. Как сообщили БИЗНЕСу в ГКЦБФР, проверка инвест - фондов Госкомиссией и Генпрокуратурой до сих пор не завершилась. "И наша проверка идет, и прокуратура еще не закончила свою работу, и, по - моему, их проверяет кто - то еще из контролирующих органов", - сообщил БИЗНЕСу Иван Нестеренко, член ГКЦБФР.

Прогноз

В то же время показатели инвестфондов, работающих с деньгами физлиц, оставляют желать лучшего. По данным УАИБ, на 30 сентября 2006 г. чистые активы ИСИ, сформированные за счет вкладов населения, составляли 2,4% от общей суммы активов инвестфондов. "Темпы роста инвестиций населения в ИСИ должны увеличиться в десятки и сотни раз, - сказано в отчете УАИБ. - Но для этого необходимо, как минимум, 5 - 10 лет активной работы с населением в условиях отсутствия громких скандалов на рынке совместного инвестирования."

Несмотря на слабую развитость ИСИ, работающих с деньгами населения, в этом сегменте также наблюдался рост показателей. "Рост активов фондов частично можно объяснить повышением цен на акции. Особенно в последнее время подорожали акции энергогенерирующих компаний", - говорит Дмитрий Мошкало, заместитель гендиректора компании "Фоил Ассет Менеджмент Украина" (г.Киев; с 2006 г.; 7 чел.). По словам Юрия Покладенко, управляющего активами КУА "Эффект" (г.Киев; с 2006 г.; 15 чел.), активы публичных фондов, которые в основном состоят из ЦБ, в прошлом году увеличились приблизительно на 30%. В то же время значительно подорожала недвижимость, в которую в основном инвестируют публичные фонды.

Аналитики предпочитают давать оптимистические прогнозы дальнейшего развития рынка. В частности, по подсчетам УАИБ, до конца 2007 г. активы ИСИ могут возрасти до 40 млрд грн. Некоторые участники рынка уверены, что сделанный Ассоциацией прогноз имеет все шансы сбыться. "Вполне очевидно, что прирост активов инвестиционных фондов (особенно венчурных) останется на том же уровне, что и в 2006 г.", - считает Максим Куприн, председатель правления КУА "УкрСиб Эссет Менеджмент" (г.Киев; с 2004 г.; 21 чел.). В свою очередь, Дмитрий Мошкало уверен, что точный прогноз сложно дать даже до конца года. "Несмотря на сегодняшний бурный рост фондового рынка, сейчас наблюдается нестабильная политическая ситуация в мире, - пояснил г - н Мошкало. - Например, если начнутся военные дейст - вия в Иране, украинский фондовый рынок "просядет" на 30%. И люди из интервальных и открытых фондов заберут деньги и вряд ли понесут их в закрытые фонды."

Представители УАИБ основную надежду в развитии открытых ИСИ возлагают на запуск накопительного уровня пенсионной реформы. По предварительным подсчетам фондовиков, накопительный уровень пенсионной системы только в первый год работы принесет рынку совместного инвестирования более 2 млрд грн. При этом фондовики считают, что в текущем году следует ожидать существенного роста активов публичных фондов. "Что касается рынка публичных фондов, а именно - открытых, то мы считаем, что он вырастет более чем в 2 раза, и на конец 2007 года его объем составит150 млн грн. (на конец 2006 г. - 62 млн грн. - Ред.)", - сказал Вадим Мосийчук, генеральный директор компании SEB Asset Management Ukraine (г.Киев; с 2005 г.; 5 чел.).

Юрий Гусев, Анна Еременко