Значительного дефицита гривни в конце года не будет. Расходы общего фонда госбюджета, включая трансферты и обслуживание госдолга, составили на начало прошлой недели 97 млрд гривен при годовом плане в 108 млрд. То есть за десять дней через счета банков то ли напрямую, то ли транзитом через Госказначейство могут пройти до 11 млрд казенных денег. Причем средства на счетах органов власти не залеживаются - с 14,9 млрд гривен полмесяца назад они уже упали до 13 млрд. Соответственно, банковская система не ощущала недостатка в ресурсах. На конец ноября остатки на корсчетах составляли 11,9 млрд гривен, в середине декабря - 13,5 млрд, а в прошлую пятницу - уже 14,4 млрд гривен.

В таких условиях ставки межбанковского кредитования просто не могут быть высокими. С начала декабря стоимость "овернайта" (по сделкам) не превышала 2,7% годовых, а на прошлой неделе - 2,1%. Судя по статистике НБУ, банки активно кредитовали друг друга не только на ночь, но и на более долгие сроки. Но происходило это по невысоким ценам. Например, "месяц" котировался не более чем по 10% на продажу. Это говорит не только об изобилии денег, но и об отсутствии тревоги в среде банкиров. Под конец месяца стоимость "ночной" гривни вырастет до 10 - 12% годовых, а "переход" практически никто давать не будет, тем не менее банки смогут выдержать резервные требования за счет собственных и клиентских средств.

На межбанковском валютном рынке НБУ со вторника по пятницу выкупал избыток долларов по традиционной цене 5,00 грн/долл. Скупка им долларов на прошлой неделе была объяснима - все эти дни во время торговой сессии на украинском межбанке котировки евро/доллар на международных рынках росли. Это означало, что банкам было невыгодно продавать регулятору евро и фунты, и они напрямую реализовывали доллары. Происходившее никак не вязалось со звучавшими ранее прогнозами участников рынка, которые намекали на неизбежное превышение спроса над предложением валюты в связи с закрытием импортных контрактов. Очевидно, баланс сильно изменил приток кредитов из - за рубежа. К банкам, которые провели в первой половине декабря серию внешних займов, присоединилось и государство. На прошлой неделеМинфин сообщил, что Украина разместила еврооблигации в японских иенах. Сумма привлечения составила 35,1 млрд иен (немногим менее 300 млн долл.). Срок размещения оказался нестандартным - четыре года. Неизвестно, был ли это выпуск так называемых "самурай - бондов" или эмиссия долговых бумаг в евроиене. Первый вид привлечения позволяет собирать деньги внутри Японии, второй рассчитан на зарубежных инвесторов, которые владеют свободной иеной. Сообщение на сайте Минфина скупое, не исключено, по той причине, что доходность евробондов получилась чересчур высокой.

По данным агентства Kshitij Consulting Services, двенадцатимесячная ставка LIBOR в японских иенах в этом году не превышала 0,8% годовых, а сейчас находится ниже 0,75%. Для расчетов обычно используется шестимесячный LIBOR, который сейчас находится на уровне 0,62% годовых. Есть другой ориентир - облигации японского правительства. По пятилетним бумагам правительство Японии платит примерно 1,25% годовых, а по самым "длинным" тридцатилетним - 2,25%. Логично добавить к приведенным доходностям спрэд EMBI+ Украина, который на 20 декабря составлял 146 пунктов. Прибавив его к доходности пятилетних гособлигаций Японии, получится доходность 2,71% годовых. При этом Минфин готов платить 3,2% годовых и еще продавал свои бонды с дисконтом 1,2% от стоимости. Кто выступил посредником в проведении такой не очень выгодной операции, Минфин не рассказал.

Вполне возможно, что это компания Nomura Securities, с которой украинское правительство плодотворно сотрудничало в середине 1990 - х.

Новое внешнее заимствование позволило Минфину снизить доходность по облигациям внутреннего государственного займа. Предлагаемые двухлетние бумаги всего за десять дней подешевели с 9 до 7% годовых, трехлетние - с 9,4 до 6% годовых, а пятилетние - с 9,5 до 7% соответственно. В итоге за всю прошлую неделю с рынка Минфин привлек только 4,1 млн гривен, продав трехлетние облигации. Вероятно, приобрел их Фонд гарантирования вкладов физлиц, который не имеет права вкладываться ни во что, кроме ОВГЗ.

В прошлый вторник стало понятно, почему Минфин с такой легкостью отказался от внутренних заимствований. На 29 декабря - последний полноценный рабочий день банковской системы в этом году - намечено начало размещения гарантированных государством облигаций Государственного ипотечного учреждения (ГИУ). Учреждение предложит бумаги десяти серий с разными объемами - от 30 до 200 млн гривен сроком обращения не более пяти лет. Доходность облигаций составит 9,5% - ровно столько до середины декабря платил Минфин по пятилетним ОВГЗ.

Можно прогнозировать успешность размещения ГИУбондов. Учитывая госгарантию, они являются заменителем ОВГЗ по сроку и доходности. Минфин за четыре месяца смог продать облигаций на 1,6 млрд гривен. Тем более что бумаги ГИУ может выкупить оптом крупный инвестор. Например, это может быть УкрСиббанк в союзе со своим акционером BNP Paribas, который в начале этого года победил в конкурсе по определению будущего покупателя облигаций ГИУ. Теоретически деньги под эту операцию у партнеров есть. Недавно УкрСиббанк разместил еврооблигации на 500 млн долларов как раз на пять лет под 7,75% годовых. Можно неплохо заработать на арбитражной сделке.