Стало известно, что новые внешние долговые обязательства Украины будут эмитированы в швейцарских франках. В минувшую среду Минфин объявил, что собирается выпустить еврооблигации на 384 млн швейцарских франков сроком на двенадцать лет с возможностью досрочного погашения через три года. И еще - вместо привычного купона с фиксированной или плавающей ставкой это будут облигации и с дисконтом, и с купоном.

Удивляет некруглая сумма, а также то, что заимствование будет проводиться на двенадцать лет. В мировых стандартах такого срока нет. Обычно государства выпускают внешние долги длиной пять, семь, десять и тридцать лет. В долларах уже эмитированы все виды таких евробондов, кроме тридцатилетних. В евро пока выпущены семилетние бумаги, и в планы правительства в начале 2005 года входило выстраивание полноценной линейки внешних займов в этой валюте. Любой дилер скажет, что франк - это зеркальное отображение евро. Швейцария в 1999 году не стала вводить единую с другими странами региона валюту, чтобы сохранить свое гордое звание финансового центра мира. Однако с тех пор существует неформальная привязка франка к евро. Все движения "старшей" валюты швейцарская точно повторяет, только с удвоенным размахом. Отсюда вытекает новая проблема - как Минфин будет покупать франки, чтобы рассчитываться по внешним долгам? Поскольку за гривну эту СКВ купить нереально, ее придется приобретать за доллары или евро. Комиссионные на каждом этапе сделки, а также покупка валюты на пике стоимости вполне могут привести к излишнему увеличению процентной ставки. Проконтролировать это общественность никак не сможет, поскольку эти операции засекречены. Поэтому будущая сделка вызывает много вопросов.

Если верить словам директора департамента государственного долга Минфина Владимира Высоцкого, следующим может быть выпуск внешних обязательств в японских иенах. Этот вариант вообще не вписывается ни в какие теории, так как иены нет в резервах НБУ. Японская валюта неустойчива. Она слишком часто колеблется в цене - даже значительнее, чем швейцарский франк.

Если Минфин будет хеджировать риски, то наверняка ничего не выгадает. Стоимость форвардов, фьючерсов и опционов на мировых рынках такова, что совершенно не имеет значения, в какой валюте занимать - в долларах, евро, франках или иенах. Не исключено, что идея занимать в экзотических для нашей страны валютах вызвана сравнительно невысокими процентными ставками. Так, стоимость кредитов в иенах близка к 1% годовых.

Минфин на прошлой неделе также провалил оба аукциона по продаже облигаций внутреннего госзайма. На торгах в прошлый понедельник были собраны те же мизерные 10 млн гривен, как и неделей ранее - проданы двухлетние ОВГЗ под 9% годовых. На трехлетние бумаги покупателей не нашлось. В четверг аукцион вообще не состоялся - очевидно, не было заявок. По словам высокопоставленного чиновника из НБУ, виноват сам Минфин. Руководитель ведомства Николай Азаров рассказал, что на следующий год официальный курс гривни к доллару ожидается на уровне 5,10 грн/долл. Для нерезидентов это оказалось почти твердым обещанием девальвации, и они решили придержать капиталы.

Есть и другой вариант - повышать процентные ставки. Впрочем, Минфин не собирается этого делать. Неделю назад Высоцкий заверил, что его ведомство будет добиваться максимального удешевления заимствований.

На прошлой неделе обнародован проект госбюджета на 2007 год, согласно которому предлагается снизить с 1,3% до 1% размер сбора в Пенсионный фонд с операций покупки валюты на межбанковском рынке. Таким образом, этот сбор сохранится еще как минимум на год.

На межбанковском валютном рынке на минувшей неделе преобладал спрос на евровалюту. Как признался "Эксперту" один из руководителей НБУ, ведомство активно закупает евро, чтобы диверсифицировать валютные резервы. По его словам, эти операции ведутся уже несколько месяцев. Поэтому даже в дни, когда на долларовом рынке НБУ не появляется, он вовсю приобретает евро. Такие операции на прошлой неделе проводились, вероятно, только в четверг. В тот день НБУ не появился на долларовом межбанке, и спрос на нем уравновесил предложение. А во все остальные дни регулятор выкупил избыток американской валюты по традиционной цене 5,00 грн/долл.

Очевидно, при столь частой покупке доллара проблем с предложением гривни на депо - рынке возникнуть не должно. Так и было - всю прошлую неделю "ночные" межбанковские кредиты продавались максимум по 1,5 - 1,75% годовых. Остатки на корсчетах банков колебались около 10 млрд гривен.