Рост стоимости ресурсов для украинских предприятий не отразится на внутреннем долговом рынке. Хотя крупных размещений не будет, средние эффективные ставки все равно сохранятся на нынешнем уровне - 12 - 14% годовых. Стабильность сохранится в виду отсутствия выпусков облигаций и кредитной активности банков - в борьбе с конкурентами они будут демпинговать.

Газовые "разборки" и приближение парламентских выборов уже сказались на рынке внешних долговых обязательств украинских эмитентов и суверена. Инвесторы предпочитают выходить из украинских бумаг. Управляющий директор инвесткомпании Arta Тимур Хромаев считает, что ценовая ситуация на внутреннем рынке корпоративного долга также будет зависеть от активности нерезидентов. "Я не ожидаю увеличения их активности в корпоративном сегменте. Можно ожидать только единичных сделок. Спрос на нашем рынке достаточно ситуативен. Есть хорошее предложение - есть спрос. Однако сейчас у нерезидентов видение перспектив гривни достаточно пессимистическое, и они не готовы входить на 2 - 3 года в корпоративный долг", - говорит финансист.

Однако падение спроса нерезидентов будет компенсировано снижением предложения облигаций. Дело в том, что крупных эмиссий, которые так привлекают нерезидентов, пока не будет. "Госпредприятия еще не утвердили свои бизнес - планы. Их выхода можно ожидать только после выборов", - говорит г - н Хромаев. По мнению эксперта Международного центра перспективных исследований (МЦПИ) Александра Жолудя, большого количества рыночных корпоративных займов тоже ожидать не стоит. В I квартале - из - за предвыборной неопределенности, во II - из - за формирования большинства, ожидания его действий. "В первой половине года длинные займы получить не аффилированным структурам сложно - все будут выжидать. Если некоторые размещают долги под 0,001%, то их покупают вовсе не потому, что нет более привлекательных вариантов:", - объясняет г - н Жолудь.

Похоже, что неопределенность с ценами на газ тоже не скажется на рынке внутреннего корпоративного долга. "Мы не ожидаем увеличения стоимости корпоративных займов для украинских эмитентов на внутреннем рынке. Связано это с текущей общей тенденцией постепенного уменьшения стоимости денежных ресурсов и высокой конкуренцией в банковском секторе", - уверяет замначальника управления инвестиционного финансирования департамента инвестиционной деятельности Укргазбанка Юрий Каменецкий. Возможное влияние газовой цены на финансовую устойчивость предприятий будет компенсировано более агрессивной политикой банков на рынке кредитования в этом году. В конкурентной борьбе за клиентов между собой и с иностранными банками, отечественные финансисты будут продавливать цену ресурсов вниз. Кроме того, обычно энергозависимые предприятия являются и экспортно - ориентированными. "Они имеют отличную репутацию и возможность разместить облигационные займы за рубежом под более низкий процент", - утверждает г - н Каменецкий.

По мнению Тимура Хромаева, скорее всего, ставка не поменяется. Для государственных выпусков она будет начинаться от 12% годовых на бумаги до трех лет. Частные эмитенты смогут привлекать на тот же срок ресурсы от 14% годовых. Однако незначительное удорожание денежных ресурсов в ближайшие полгода все - таки может произойти. Ожидания возможного увеличения бюджетного дефицита могут привести к увеличению предлагаемой Минфином ставки на ОВГЗ, что также отразится на рынке. Кроме того, сейчас коммерческие банки начали занимать пассивную позицию на рынке - они начали более взвешено подходить к оценке рисков. Правда, ситуацию пока сложно прогнозировать с достаточной степенью точности. "Если реальные доходы физлиц будут снижаться, а с ними прекратится бум на рынке потребительского кредитования, то вариантов для вложения средств может стать меньше", - говорит Александр Жолудь. В этом случае банкиры будут более охотно покупать корпоративный долг, и у эмитентов появится возможность снижать премию.

Александр ДУБИНСКИЙ