Негосударственные пенсионные фонды назвать финансовыми учреждениями можно с большой натяжкой. Их суммарные активы не превышают размер вложений самых захудалых аутсайдеров среди банков или страховых компаний. Но уже сейчас Госкомиссия по регулированию рынка финуслуг решила обеспокоиться сохранностью персонифицированных пенсионных средств населения.

С этой целью предлагается внести изменения в Закон "О негосударственном пенсионном обеспечении", существенно ограничивающие вложения НПФ. Если законодательные поправки будут приняты, фонды так и останутся карликовыми структурами, а деньги пенсионеров потекут к компаниям по страхованию жизни.

Мягкий старт

По нынешнему законодательству, фонды обязаны размещать на банковских депозитах не более 40% активов. В то же время, по данным Госфинуслуг, на 1 июля более 90% активов НПФ перекочевали на банковские счета. Столь примитивный способ вложений объясняется довольно просто - объем пенсионных накоплений не позволяет инвестировать в другие финансовые инструменты.

"Существуют фонды с активами 30 тыс. грн. А для одной успешной сделки, например, с корпоративными облигациями, требуется минимум 50 тыс. грн. О какой структуре активов можно рассуждать, если нет денег", - говорит вице - президент КУА "Кинто" Анатолий Федоренко.

Структура инвестиций НПФ по итогам I полугодия 2005 года

В связи с этим Госфинуслуг намерен ввести льготный период сроком 18 месяцев после регистрации НПФ. В течение полутора лет регулятор предлагает снизить ограничения по вложениям в банковские инструменты и гособлигации. Госфинуслуг не возражает, если НПФ до 80% средств оставят в банках.

Впрочем, временные рамки - не лучший выход из ситуации. Не исключено, что и через 18 месяцев фонды не смогут аккумулировать достаточный для диверсификации объем средств. Логичнее было бы льготный период заменить предельным уровнем накоплений, по достижению которого вступают в силу требования регулятора.

Эксперты считают, что эффективно вкладывать деньги в разные виды активов фонды смогут в случае, если пенсионные накопления превысят планку в 500 тыс. грн. Вот только вряд ли комиссия пойдет на уступки. Как сообщили Контрактам в Госфинуслуг, такая идея не может быть реализована, поскольку размеры активов разных фондов отличаются в разы и, соответственно, сложно определить порог активов, устраивающий всех участников рынка.

Узкий листинг

Главный сюрприз Госфинуслуг приготовила для НПФ после успешного преодоления ими льготного периода. С этого момента фонды обязаны резко снизить долю активов, хранящихся на депозитах и активнее вкладывать деньги в ценные бумаги. Причем регулятор считает, что НПФ должны покупать акции и облигации, котирующиеся в первом и во втором листинге ПФТС.

В случае с облигациями условия вполне приемлемы. Из 172 эмиссий долговых бумаг, обращающихся в ПФТС, 42 эмиссии подходят под необходимый для НПФ критерий листинга. При этом объем таких облигаций превышает 1,3 млрд грн, что более чем достаточно для нынешних возможностей пенсионных фондов.

Более удручающая ситуация на рынке акций. Из списка 234 предприятий, акции которых прошли листинг в ПФТС, в первые два уровня включены только 24 эмитента. При этом в третьем уровне листинга находятся акции с наибольшим потенциалом роста цены.

К примеру, самый большой объем торгов в нынешнем году на сумму 210 млн грн был зафиксирован по акциям Алчевского меткомбината. Одними из наиболее ликвидных бумаг сегодня, исходя из количества заключаемых сделок, являются акции Лугансктепловоза, Авдеевского коксохимического завода и Полтавского ГОКа. Эти бумаги можно смело включать в число лидеров по доходности в нынешнем году (рост котировок как на покупку, так и на продажу - от 300% до 2000%).

По всей видимости, Госфинуслуг желает обезопасить пенсионные деньги от риска резкого изменения котировок и, соответственно, возможных потерь. Ведь на неликвидном рынке стремительный рост цен на акции может смениться обвалом. Ценные бумаги из первого и второго листингов ПФТС в меньшей степени подвержены колебаниям. А значит, заработать на изменении их котировок будет крайне сложно. В результате вложения НПФ станут менее доходными. Причем не исключено, что прирост активов фондов будет ниже темпов роста инфляции.

Если предложения Госфинуслуг узаконят, в выигрышной ситуации окажутся компании по страхованию жизни. На данный момент страховщики могут вкладывать средства в разные виды активов, без ограничений. Правда, со следующего года Госфинуслуг обещает ввести диверсификацию их активов. Но даже в этом случае каких - либо требований, например, при вложениях в ценные бумаги не существует. Соответственно страховщики могут приносить гораздо больший инвестдоход клиентам, нежели пенсионные фонды пайщикам.

ЭКСПЕРТиза

Анатолий ФЕДОРЕНКО,

вице - президент КУА "Кинто"

- Я бы не вводил ограничение на инвестиции в ценные бумаги в зависимости от уровня листинга. На фондовом рынке ситуация такова, что многие ценные бумаги, которые сейчас недостаточно активно торгуются, могут выстрелить в любой момент и принести высокую доходность. И если запретить НПФ вкладывать в такие бумаги, они лишатся возможности получить высокий доход.

Сергей САВЧУК,

генеральный директор КУА АПФ "Укрсоцкапитал"

- Пенсионные фонды жестко ограничены при инвестировании в недвижимость. И это при том, что такие активы стабильно приносят не менее 15 - 20% годовых. Мировой опыт свидетельствует: более половины пенсионных активов вложены в недвижимость. У нас же нельзя инвестировать в недвижимость свыше 10% пенсионных активов. А облигации строительных компаний невозможно купить, так как они не обращаются на фондовом рынке или не обладают необходимым уровнем листинга. Кроме этого, необходимо позволить НПФ инвестировать в диверсифицированные институты совместного инвестирования.

Дмитрий ТАРАБАКИН,

директор ИК "Драгон - капитал"

- Листинг - понятие условное. Все равно еще нет адекватных требований листинга и к раскрытию информации предприятиями, и к ликвидности, и к количеству акционеров. Дело и в том, что высокую доходность в ближайшее время можно получить на операциях с акциями компаний - новичков на фондовом рынке. Мне кажется, нельзя лишать управляющего НПФ права покупать ценные бумаги не раскрученного предприятия и заработать хороший доход. К примеру, недавно появились на рынке акции Южного ГОКа. Пока они не отвечают требованиям ликвидности, определенных ПФТС, но эти ценные бумаги обладают высоким потенциалом роста цены.

Игорь НАУМЕЦ