*В одном старом анекдоте клиенту, пришедшему в публичный дом с $1, предложили купить 4 мухи по 25 центов штука. Низкая покупательная способность гривни и ее заниженный курс - одна из самых больших проблем украинской экономики. Правительство предлагает укрепить курс до "5 мух".

Весной 2005 г. министр экономики Сергей Терехин сообщил, что правительство в 2005 г. готово укрепить гривню на 6% - до 5 грн./USD, а не до 5,27 грн./USD, как ранее прогнозировал Совет НБУ.

Исходя из этого металлотрейдеры подсчитали, что за 1 т своих слябов из стальной заготовки, стоивших в конце февраля 2005 г. около $360 за 1 т, они вскоре смогут выручить лишь 1,8 тыс.грн. вместо 1,9 тыс.грн., которые получают сейчас.

Когда наступит это "вскоре", обнародовавший новый прогноз курса гривни министр не сообщил, однако вкладчики уже бросились продавать доллары, в которых хранили около половины своих сбережений, и начали класть деньги на гривневые депозиты.

"Люди начали спешно избавляться от валюты", - рассказывает Игорь Львов, зампред банка "Финансы и Кредит". Этот банк, входящий в "большую двадцатку", - один из крупнейших операторов рынка наличной валюты.

Прошлой осенью заявления политиков, пророчивших финансовый кризис, заставили вкладчиков банков поступить наоборот - перевести в доллары 3 млрд грн. своих депозитов. Но настроение человека изменчиво, как мартовская погода.

"Сейчас у нас проблемы, куда эту гривню разместить. Ведь гривневые депозиты растут, а клиентская масса нет. Или растет, но медленнее", - сетует г - н Львов.

Укрепление гривни мешает экспортерам, но заниженный курс национальной валюты уменьшает доходы украинцев - и без того не самой богатой нации в Европе.

Согласно опубликованному в марте исследованию швейцарского банка UBS, среднестатистический киевлянин должен работать 84 минуты, чтобы купить один гамбургер "Биг - Мак", тогда как жителю Токио для этого достаточно 10 минут, жителю Варшавы - 44, а москвичу - 30 минут.

Впрочем, киевлян спасает относительная дешевизна местных товаров. Продовольственная корзина из 39 товаров, по оценке UBS, стоит $144, тогда как в Токио - $723, в Лондоне - $387, в Варшаве - $201, в Москве - $232.

Как писал БИЗНЕС (см. N38 от 20.09.04 г., стр.50 - 53), Украина наравне с Угандой и Таджикистаном имеет одну из самых слабых в мире национальных валют.

Тогда мы предположили, что "справедливый" курс составлял 4,8 грн./USD.

Ирина Крючкова, начальник отдела краткосрочного прогнозирования Института экономического прогнозирования, считает приемлемым укрепление курса до 4,8 грн./USD, или на 10,5%: "Можно укрепить (гривню. - Ред.) до 4,9 - 4,85 грн. за 1 доллар: Если они (правительство. - Ред.) введут полностью плавающий курс, он вообще может сильно упасть: Но они будут регулировать его укрепление".

Укрепление курса гривни порадует каждого "маленького" украинца. Ведь низкий курс национальной валюты занижает и доходы граждан. Исходя из прогнозируемого г - ном Терехиным 6% - ного укрепления гривни, покупавшие в марте этого года тур в Египет за $450 смогут приобрести его за 2250 грн. - на 135 грн. дешевле.

Но радоваться будет не только население. Импортеры российской нефти, в частности, господа Городецкий из ТНК и Алекперов из "ЛУКОЙЛа", тоже будут рады новому курсу.

Снижение курса доллара, которое не позволит получать больше прибыли в гривнях тем, кто продает товары за рубеж, будет, напротив, выгодно импортерам, которые будут платить дешевеющим долларом за то же количество ввозимого сырья.

А ведь, по оценкам г - жи Крючковой, доля нефти в структуре всех импортируемых товаров составляет около 35%.

"Получается, что прибыль металлургов перекочевывает в прибыль нефтепереработчиков. Этот фактор (ревальвация гривни. - Ред.) нивелирует рост цен на внутреннем рынке, если не дать на этом заработать, как в прошлом году заработали нефтепереработчики. Нужно ввести особое ограничение по прибыльности или по рентабельности:" - рассуждает экономист.

Не рады будут укреплению гривни господа Ахметов и Пинчук, заработавшие свои состояния ($2,4 млрд и $1,3 млрд, соответственно, по оценкам "Forbes") на торговле сталью и трубами.

Три года назад курс был "заморожен" на отметке 5,3 грн./USD, несмотря на большой приток валюты в страну, и с тех пор эти значения почти не менялись. Это было выгодно правительству Виктора Януковича и Леонида Кучмы - высокий курс доллара позволял поддерживавшим их олигархам - "металлургам" зарабатывать. Ведь металлурги могли выгодно конвертировать свои доходы, получая большую прибыль в гривне.

"В прошлом году металлурги отхватили половину прибыли всех крупных и средних предприятий. Можно их немножечко (ограничить. - Ред.) ради всей остальной честной компании", - рассуждает Ирина Крючкова.

Правительство Ющенко - Тимошенко, победившее на выборах ставленника металлотрубного конгломерата Ахметова - Пинчука, не заинтересовано в сверхприбылях их корпораций.

В Украине можно найти тысячу и одну причину для укрепления курса гривни и, наверное, ни одной - для его ослабления.

Ведь для экономик развивающихся стран главным макроэкономическим фактором изменения курса национальной валюты является динамика платежного баланса. Который, в свою очередь, зависит от торгового баланса и движения капиталов.

Когда приток валюты в страну превышает ее отток, курс национальной валюты укрепляется. Впрочем, этот закон работает тогда, когда инфляция незначительна и не выходит за пределы двузначных цифр. В противном случае можно наблюдать девальвацию национальной валюты. Правда, в Украине даже двузначная инфляция прошлого года и политический кризис не привели к обесцениванию гривни, настолько огромным был приток иностранной валюты.

Пока же инфляция остается высокой и, к сожалению, уже достигает двузначных цифр (13,3% в феврале 2004 г. к февралю 2005 г.). В то же время всплеск цен на энергоносители начала 2004 г. и сельскохозяйственный кризис конца 2003 г., существенно повлиявшие на ускорение инфляции, в текущем году, скорее всего, себя изживут.

Поэтому в 2005 г. можно ожидать снижения уровня инфляции до 8 - 10%.

Что касается притока валюты, то, вопреки ожидаемому в 2005 г. сокращению сальдо торгового баланса, валютные поступления продолжают увеличиваться вследствие роста цен на продукцию металлургов. Нацбанк почти ежедневно выкупает на межбанковском рынке валюту. За январь - февраль 2005 г. уже приобретено около $1,6 млрд в резервы НБУ (вдвое больше, чем за первые два месяца 2004 г.).

По словам Николая Мельничука, директора департамента валютного регулирования Нацбанка, НБУ готов продолжать покупать миллиарды долларов, наращивая свои резервы, которые на конец февраля достигли $11 млрд.

Рост мировой экономики, который МВФ прогнозирует в 2005 г., на 4% - еще один хороший сигнал для гривни. Этот рост стимулирует и дальнейшее увеличение мировых цен на базовые материалы. Среди последних немалую долю занимает продукция отраслей, являющихся хребтом украинской экономики, - металлургии и химической промышленности. Но даже если подорожания стали не произойдет, то и ждать ее резкого удешевления не следует. А так как текущий год отечественные экспортеры начали с гораздо более высоких цен, чем прошлый, то, скорее всего, сальдо торгового баланса принесет Украине не менее $5 млрд.

Правда, многие западные аналитики обеспокоены "перегревом" цены на украинские ценные бумаги, возможным масштабным переделом собственности и ухудшением бюджетной дисциплины.

Однако сами инвесторы продолжают голосовать за "оранжевую" Украину. В начале марта Deutsche Bank открыл НАК "Нафтогаз України" кредитную линию в размере EUR2 млрд для финансирования международных проектов компании.

Подобные сделки вселяют надежды на, как минимум, удвоение темпов роста прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Ведь до 2005 г. Украина фактически жила на "голодном инвестиционном пайке", и даже символический прирост ПИИ на $2 млрд - смехотворная цифра для страны с развитой промышленностью, квалифицированным персоналом и великолепным транзитным расположением.

Впрочем, Нацбанк и теперь будет делать все, чтобы сохранить курс незыблемым. Николай Мельничук по своему обыкновению спокоен и ироничен. "Мин - экономики - конечно, очень серьезная организация, только курсовая политика на них не возложена", - сказал он в интервью БИЗНЕСу.

Директор департамента валютного регулирования НБУ против резкой ревальвации курса, потому что она обесценит капитал Нацбанка, используемый для погашения обязательств. "Капитал Нацбанка - 7,6 млрд грн. 10% - ная ревальвация - это минус 6 млрд грн. переоценки", - поделился с нами г - н Мельничук.

В первые три месяца 2005 г. Нацбанк позволил гривне на межбанковском рынке колебаться на 1 - 2 коп. в неделю и уже укрепил курс почти на 3 коп. - с 5,3050 грн./USD в начале января до 5,2760 грн./USD в середине марта.

Представитель Нацбанка не хочет озвучивать свой прогноз курса, но уверяет, что 10% - ной ревальвации в 2005 г. не будет. "Самые сильные наши шаги - это когда мы двигались на четверть копейки в неделю. Так это нам еще пилить и пилить, - говорит г - н Мельничук. - Политика у нас - плавающий управляемый валютный курс. Если нам завтра на рынок заведут $2 млрд и выставят на продажу, я обвалю курс так, что мало не покажется: До 4,7 (гривень за доллар. - Ред.), в тот день... Но на следующий день я верну его обратно на 5,1".

Алексей Бобровников, Эрик Найман