В позапрошлую неделю на фоне больших объемов торгов на межбанке жалко смотрелось сальдо интервенций НБУ - 7,5 млн. долл. Для сравнения, в августе за неделю в среднем он покупал 157 млн. долл.

"В сентябре всегда так", - вспомнили дилеры. И до конца месяца, предположили, Нацбанку вряд ли много перепадет. Напротив, его резервы "похудеют" после перевода 500 млн. долл. в счет оплаты внешнего долга.

Безрадостную картину сентября, пророчили они, смогут исправить только очередной приток средств под приватизацию да еще размещение евробондов НАК "Нефтегаз Украины" на 700 млн. долл. и Укр - эксимбанка на 150 млн. долл. Первый перенес начало road - show с 7 на 13 сентября, второй уже начал презентацию в минувшую среду.

Однако прошлая неделя, похоже, не "вписалась" в их прогноз. По словам банкиров, приток валюты из - за рубежа был значительным. Логично, что официальный курс доллара снизился с 5,3111 до 5,3105 UAH/USD. К слову, в пятницу председатель совета НБУ Анатолий Гальчинский обнародовал новый ориентировочный коридор колебаний котировок национальной валюты к американской. До конца этого года вместо прежних 5,33 - 5,38 прогноз изменен на 5,31 - 5,35 UAH/USD, в следующем ожидается укрепление до 5,27 - 5,31 UAH/USD.

Сальдо покупки валюты НБУ по итогам прошлой недели вновь должно быть значительным. Характерно, что по торгам на долларовом сегменте этого не видно. В понедельник операции с долларом на условиях tod не проводились из - за праздника в США (День Труда), во вторник и пятницу НБУ продавал американ - скую валюту по 5,3243 UAH/USD, а в среду в торгах ею не участвовал. Вся активность сосредоточилась на сегменте евро и, как поговаривают, фунта. Их покупали на международных рынках за имеющиеся доллары, а затем продавали Нацбанку. Единственный раз, в четверг, курсовые колебания EUR/USD и GBP/USD не располагали к арбитражу. В этот день банки напрямую "сливали" излишки долларов в резервы по 5,3307 UAH/USD.

Вряд ли столь же быстро восстановится статус - кво на наличном сегменте. Пятую неделю подряд цена покупки банками долларов росла с 5,28 выше 5,30 UAH/USD. А в период с 30 августа по 3 сентября впервые с января населению продано на 1,6 млн. долл. больше, чем у него приобретено. Один из вариантов логического объяснения происходящего: население после отпусков восстанавливает свои запасы долларов. Закончится это не сразу - цены на турпоездки этим летом были как никогда высоки. Значит, и валюты ушло больше, чем раньше. До конца года, по прогнозам Нацбанка, физлица приобретут до 1 млрд. долл.

Помимо предсказаний НБУ порадовал постановлением N323 от 15 июля. В документе обещано, что если регулятор заподозрит недостаточные усилия по борьбе подопечного с отмыванием грязных денег, то применит к нему меры воздействия "в виде ограничения, приостановления или прекращения" операций приобретения иностранной валюты. Неужели НБУ считает, что банки Украины занимаются чем - то подобным?

До самого интересного жить еще пару месяцев. В сентябре - ноябре гадалки в банках Украины предсказывают только изобилие гривни. Поэтому колебания процентных ставок на ресурсы overnight от 0,5/2% до 2/3,5% на минувшей неделе - это скорее тактические игры, чем реальное отражение игры спроса и предложения. Цена "недели" подтверждает веру банкиров в изобилие как минимум до конца этого месяца. По статистике НБУ, с понедельника по среду продавали ее максимум по 6%. Даже "месяц" иногда брали не под полновесные 15% годовых, а под 3 - 7%.

Банкиры верят, что избыток ресурсов сохранится даже в октябре. Нацбанк исполнил свое обещание, и со следующего месяца внедрил единый норматив обязательного резервирования для всех срочных депозитов 7%, вкладов до востребования - 8%. "У нас есть несколько ставок в зависимости от срока, но по сроку все мухлюют", - еще в начале августа заявлял и.о. главы правления НБУ Арсений Яценюк. Он намекал на то, что банки оформляли значительную часть депозитов населения в гривне как долгосрочные, по которым резервированием было нулевым.

Суть обязательного резервирования - в создании некоего страхового фонда на случай, если клиент пожелает забрать свои средства раньше оговоренного срока. Считается, что если от каждого депозита отчислять, например, 5% в фонд резервирования, то банк сможет быстро и безболезненно для себя выплатить по всем неожиданным для него требованиям. Конечно, речь не идет о панике, когда очереди вкладчиков штурмуют учреждение с целью успеть забрать свои кровные. Обычно в таких случаях банки быстро умирают.

Существуют расчеты, которые показывают вероятность того, что вклад будет изъят раньше, чем ожидается. Например, по счетам до востребования таких шансов больше. Исходя из этого, во всем мире центробанки отдельно определяют нормативы резервирования по каждому виду ресурсов. Так было и в Украине.

Можно уверенно сказать, что НБУ отошел от мировой практики не ради борьбы за честность подчиненных. Отсекая заведомо неправдивую версию о действиях регулятора в пользу отдельных банков, приходим к выводу, что это мера временная. И связана она с грядущими выплатами Госказначейства. Несмотря на подписание 16 августа совместного приказа Минфина, Казначейства и НБУ о координации действий, деньги все же пойдут так, как нужно правительству. Нацбанк будет лишь знать график поступления.

Денег будет настолько много, что нейтрализовать избыточную ликвидность иначе, чем ужесточив резервирование, не получится. По сути, это единственный работающий в Украине инструмент денежно - кредитного регулирования.

Ужесточить резервирование оказалось непросто. Уже существует правило, по которому 60 дней в квартал требуется держать на корсчетах банков минимум 70% от суммы резервов за предыдущий месяц. Еще с 10 июля запрещено в составе этой суммы учитывать часть наличных денег в кассах банков - как гривню, так и валюту. С этой стороны "закручивать" уже некуда.

Пришлось зайти с другой, подкорректировав собственно сумму резервов. Таблица показывает, какие изменения произошли в ставках. Корректировку объемов примерно сможем оценить, открыв сайт Нацбанка и перемножив указанные группы вкладов на новые коэффициенты резервирования. Получается 5,7 млрд. грн. в виде отчислений. Известно, что в июле сумма резервов, которая считалась по действующим правилам, составляла 4,2 млрд. грн. С изменением коэффициентов в том месяце произошло бы увеличение суммы обязательных резервов на 35,7%. Цифра условная, но она даже близко не сочетается с предположением НБУ о 8 - процентной надбавке к существующим объемам. К слову, многие казначеи также вышли на число около 40%.

Но даже такое повышение требований, по мнению казначеев, существенно не повлияет на грядущую сверхликвидность. Денег хватит всем, причем дешево.

Куда меньший интерес финансовой общественности вызвало новое постановление "Об утверждении положения о процентной политике НБУ" N389 от 18 августа. Оно вступает в силу 13 сентября и вносит ряд небольших корректировок в существующий порядок работы банков с регулятором.

Этот документ - скорее формальность. Старое, временное положение для внутреннего пользования, изданное еще в 2001 году, противоречило ряду нововведений НБУ. В новом регулятор определил важнейшие факторы, влияющие на определение им уровня учетной ставки. Список этот существенно изменился по сравнению с предыдущим вариантом. Примечательно, что теперь в нем фигурирует индекс цен производителей и отсутствует нетто - приток капиталов.

Еще НБУ избавился от странного вида формулы, которая якобы служила для определения учетной ставки на основе уменьшения темпов роста ВВП и будущей инфляции. Давно пора - все равно процент устанавливается "вручную", а не по итогам сложного расчета. По прогнозам главы Совета НБУ Анатолия Гальчинского, до конца года учетная ставка останется неизменной - 7,5%.

Интересно, что в документе фигурируют только количественные тендеры по рефинансированию. В предыдущем варианте положения, напротив, было заявлено о существовании только процентных.

Принципиальное различие таково: при количественном тендере НБУ объявляет ставку, по которой банки запрашивают объемы рефинансирования, которые хотели бы получить. При процентном, кроме необходимой суммы, подконтрольные учреждения указывают цену, которую они готовы платить за получаемые ресурсы.

Вступившее в действие в марте этого года положение "О регулировании ликвидности банков путем рефинансирования, депозитных и других операций" допускает одновременное существование обоих видов, да и на практике НБУ использует их параллельно.

Как подтвердила директор департамента монетарной политики НБУ Наталья Гребеник, упоминание в новом положении о процентной политике только количественных тендеров не означает, что процентные запретят. Хотя сегодня, сообщила она, предпочтение отдается процентному, при проведении которого НБУ понимает, "как банки видят стоимость денег".

Гребеник заметила, что через три - четыре года может быть принят новый вариант документа, который будет в корне отличаться от нынешнего. Он будет ближе к мировым стандартам. Свежее положение отражает реальную картину недостаточно сильного влияния ставок НБУ на экономику.

Пикантной подробностью нового положения о процентной политике стал тезис "НБУ может рекомендовать банкам при проведении пассивных и активных операций использовать индикативные уровни процентных ставок". Причем "с учетом ситуации на денежно - кредитном рынке". Правда, не уточняется, кто именно должен учитывать состояние экономики - НБУ, который рекомендует, или банки, стесняющиеся отказать такому галантному кавалеру.

Сергей ЛЯМЕЦ