Акционеры единственного в стране коммерческого депозитария ОАО "Межрегиональный фондовый союз" (МФС) уже дважды не смогли собраться. Меж тем проведение собрания сейчас крайне важно. Над МФС нависла реальная угроза попасть под контроль одной из бизнес - групп и превратиться в инструмент разрешения корпоративных конфликтов. Такая перспектива заставила занервничать не только участников фондового рынка, но и Госкомиссию по ценным бумагам. О чем не замедлил сообщить новоназначенный глава комиссии Анатолий Балюк. Ситуация вокруг МФС - одно из проявлений "болезни" депозитарной системы страны, поэтому заслуживает подробного изложения, прежде чем мы перейдем к анализу вопроса в целом.

Судья на поле

Как только Верховной Радой был утвержден новый персональный состав Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, ее члены поспешили заявить о своей позиции в конфликте внутри МФС. В частности, председатель ГКЦБФР Анатолий Балюк выступил против концентрации у определенной компании или группы компаний значительного пакета акций депозитария. "То, что большой пакет акций МФС может оказаться в руках определенных структур, настораживает. Такая уникальная структура не должна контролироваться одной силой", - сказал он. По словам члена ГКЦБФР Николая Бурмаки, Госкомиссия будет содействовать разрешению конфликта акционеров "Межрегионального фондового союза".

Свои обещания "комиссионеры" поспешили реализовать на практике. На своем первом заседании 8 июля в обновленном составе члены ГКЦБФР рассмотрели этот вопрос. Как сообщили "КТ" присутствовавшие на заседании, комиссия, скорее всего, будет инициировать внесение изменений в Закон "О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного оборота ценных бумаг в Украине", а также рекомендовать акционерам МФС изменить устав таким образом, чтобы доля в уставном фонде каждого отдельно взятого акционера не превышала 1%, а каждому хранителю принадлежало не более 1 акции (для пресечения перепродажи акций).

Сейчас хранители имеют по 2 акции депозитария. Кроме того, высокопоставленные чиновники ГКЦБФР (на уровне начальников управлений и членов Госкомиссии) будут контролировать регистрацию акционеров МФС на ближайшем собрании.

Причина спора

Хотя оказание депозитарных услуг - бизнес в нашей стране не особо прибыльный, тем не менее этот вид деятельности постоянно сопряжен с конфликтами. Так, 25 июня коммерческий депозитарий ОАО "Межрегиональный фондовый союз", как говорилось выше, уже во второй раз не смог провести собрание акционеров из - за конфликта между его собственниками. Предыдущее собрание должно было состояться еще в апреле. Однако незадолго до него акционеры МФС получили определения Подольского и Печерского районных судов о запрете на участие в собрании ПФТС и УМВБ. Наблюдатели тогда приписали "заслугу" срыва собрания "Приватбанку". Сейчас же группа акционеров, которую опять - таки связывают с "Приватом", сформировала собственные регистрационную, контрольную и счетную комиссии и не позволила правлению МФС создать альтернативные контрольные органы, а также не допустила на собрание "нелояльных" ей акционеров.

На этом собрании предполагалось утвердить результаты размещения акций шестого выпуска (общая номинальная стоимость акций, на которые планировалось провести подписку, составляет 2 145 200 грн., что увеличило бы УФ МФС в полтора раза), а также рассмотреть ряд других вопросов. По информации представителей акционеров, весь шестой выпуск был выкуплен действующими акционерами и аффилированными с ними компаниями. В то время как изначально депозитарий ставил перед собой задачу привлечь новых хранителей. В открытом заявлении группа акционеров МФС, среди которых ПУМБ, банк "Аваль", "Укрсиббанк", "Укрсоцбанк", "ITT - Инвест", "Тект", "Комэкс - брок", "Укргазбанк", "Донгорбанк" др., владеющая в совокупности 23% акций депозитария, обвинила противоположную сторону в попытке установить контроль над МФС. Специалисты ГКЦБФР убеждены, что если в результате конфликта депозитарий попадет под контроль одной из бизнес - групп, то превратится в инструмент разрешения корпоративных споров и захвата собственности. Такую позицию разделяет и руководство депозитария.

Дабы избежать такой участи, нужно ввести ограничения на аффилированное владение его акциями. Дело в том, что сейчас устав МФС устанавливает лишь ограничение по доле в уставном фонде каждого отдельно взятого акционера - не более 10%, а какие - либо ограничения для аффилированных лиц отсутствуют. Введение этих ограничений на корню пресекло бы любые попытки установить контроль над депозитариями вообще и МФС в частности. Однако эти изменения не удалось рассмотреть, поскольку ни в апреле, ни в июне собрание не состоялось. Впрочем, на 3 сентября намечено третье по счету собрание. Члены МФС убеждены, что устав депозитария все - таки претерпит изменения, поскольку большинство акционеров их поддерживают.

Если же акционерам МФС не удастся урегулировать внутренний конфликт, в будущем депозитарий может остаться без работы. Так, по словам ряда хранителей, некоторые клиенты уже перевели свои ценные бумаги обратно из бездокументарной формы в документарную и вернулись на обслуживание к регистраторам. Среди таких, по неподтвержденной информации, замечены предприятия, подконтрольные крупным бизнес - холдингам. "Бегство" олигархов из МФС дало почву кривотолкам о нарастающем противостоянии финансово - политических сил. Однако подобные предположения акционеры МФС отклоняют. Как заявил "КТ" генеральный директор ИК "Тект" Вадим Гриб, "нет тут никакой политики", речь идет исключительно об экономических интересах, способом достижения которых может стать контроль над МФС.

Второго не дано

Молчанием отреагировал на конфликт акционеров МФС Национальный депозитарий Украины (НДУ). Между тем еще до недавнего времени депозитарную систему Украины предполагалось реорганизовать, объединив оба учреждения и создав на их базе полнофункциональный депозитарий. Последний раз об объединении двух структур осенью прошлого года заявляли члены ГКЦБФР. Причем тогда речь шла о присоединении НДУ к МФС. Но из - за несогласованности вопроса участия государства в уставном фонде создаваемого учреждения (то ли 25% закрепить в госсобственности, то ли 40%+1 акция), союз двух "гигантов" не удался.

В то же время текущее положение дел, когда Нацдепозитарий фактически выполняет роль статиста на рынке, хотя по законодательству к его компетенции отнесены все функции классического центрального депозитария, явно не удовлетворяет его руководство. Изначальный отказ от коммерческой деятельности был оговорен Меморандумом, подписанным правительствами США и Украины. Желание превратиться из постоянного донора бюджета в механизм по зарабатыванию денег подвигнуло Нацдепозитарий разработать "Государственную программу развития Национальной депозитарной системы Украины на 2004 - 2010 гг.". Согласно этому документу, функции центрального депозитария должен выполнять НДУ. МФС же отведена роль расчетно - клирингового учреждения на организованном рынке ценных бумаг.

В принципе, разделение депозитарного и клирингового звена существует во многих странах. Так, в США услуги по хранению ценных бумаг оказывает Депозитарная трастовая компания, а клиринг и расчеты осуществляет Национальная корпорация по клирингу ценных бумаг. Во Франции все клиринговые расчеты проводятся через SICOVAM (Societe Interprofessionnelle pour la Compensation de Valeurs Mobilieres), которая также выполняет функции депозитария для акций, имеющих официальные котировки. В то же время в России работает несколько десятков расчетных депозитариев, каждый из которых имеет свою специализацию (например, обслуживание торгов государственными, муниципальными и корпоративными бумагами или исключительно расчеты по сделкам с акциями "Газпрома".)

Предложенные Нацдепозитарием Украины изменения участники рынка оценили весьма пессимистично. Причина в том, что наряду с расширением полномочий НДУ Госпрограмма предполагает сокращение функций других участников депозитарной системы. Впрочем, несмотря на рыночный пессимизм, глава НДУ Виктор Ивченко еще в мае этого года заявил, что возглавляемое им учреждение уже в ближайшие 1 - 1,5 года станет полнофункциональным депозитарием. По его словам, Нацдепозитарий планирует осуществить технологическую подготовку к полнофункциональной работе за счет средств бюджетного финансирования, объем которого в 2004 - м должен увеличиться по сравнению с 2003 - м в 2,5 раза (в 2003 - м из госбюджета на финансирование НДУ выделено около 1 млн. грн.).

Однако участники рынка сходятся во мнении, что создать в Украине второй расчетный депозитарий будет достаточно сложно. К тому же отечественный рынок ценных бумаг не так уж велик, и для его обслуживания вполне достаточно одной, но стабильно и открыто работающей структуры.

ОАО "Межрегиональный фондовый союз" создан в марте 1997 года на средства USAID. Лицензию депозитария N1 получил в конце того же года. В начале ноября 2003 года ГКЦБФР переоформила МФС разрешение на осуществление профессиональной депозитарной деятельности на новый трехлетний срок. Помимо того, в конце ноября МФС получил лицензию на осуществление расчетно - клиринговой деятельности по сделкам с ценными бумагами.

Без учета результатов размещения акций шестого выпуска уставный фонд МФС составляет 4 364 800 грн. Сейчас у МФС 97 акционеров, 87 из которых владеют лишь 1 или 2 акциями. Более чем 2 акциями депозитария владеют лишь десять акционеров: ПФТС - 35 акций, или 9,94%, "Приватбанк", "Ощадбанк", "Проминвестбанк", "Первый украинский международный банк", "Укрсоцбанк" - по 22 акции, или 6,25% в УФ, днепропетровская компания "Бизнес - Инвест" - 21 акция (5,97%), киевская "ITT - Инвест" - 12 акций (3,41%), "Брокбизнесбанк" - 4 акции (1,14%), киевская компания "Комэкс - Брок" - 3 акции (0,85%).

По состоянию на 1 июня 2004 года активы МФС составляют ценные бумаги общей номинальной стоимостью 39,3 млрд. грн. На данный момент МФС зарегистрирован номинальным держателем в 2986 реестрах собственников ценных бумаг. Доля МФС в общем объеме ценных бумаг, которые обслуживаются депозитарными учреждениями, составляет 72%.

Екатерина АЛЕКСАНДРОВА