Четыре дня прошлой недели валютный рынок Украины работал в обычном режиме. Официальный курс сравнительно неторопливо был укреплен с 5,3195 USD/UAH в позапрошлую пятницу до 5,3181 USD/UAH в минувший четверг. Аналогичным образом изменялась и цена выкупа долларов в резервы - с 5,3170 до 5,3156 USD/UAH соответственно. В последний день недели официальный курс установился на отметке 5,3179 USD/UAH.

"На фоне привычной стабильности в пятницу произошло событие, которое можно расценить как небольшой шок. Нацбанк резко, до 5,3079 USD/UAH с 5,3156 USD/UAH днем ранее, снизил цену выкупа долларов во время интервенций. Вполне вероятно, что впредь он будет поддерживать более широкий коридор движения котировок доллара к гривне - плюс/минус 100 пунктов от официального курса. Объясняется происшедшее, очевидно, проведением НБУ антиинфляционной политики", - описал ситуацию дилер отдела дилинговых операций АППБ "Аваль" Дмитрий Дребот.

Видятся два варианта объяснения действий НБУ. Первый - это исключительно удачная спекулятивная операция ведомства, которое контролирует весь рынок. Вероятно, в пятницу был выкуплен очень значительный объем валюты, и грех было не заплатить за нее меньше гривни. Второй вариант - это действительно борьба с инфляцией. Устанавливая такой широкий спред, НБУ делает продажу ему долларов невыгодной и стимулирует банки работать друг с другом. В результате он эмитирует меньше гривни, не создавая монетарный навес вследствие проводимого Нацбанком выкупа валюты в резервы. А она поступает из нескольких источников. Прежде всего - от внешней торговли, но в этом году появились новые актуальные каналы прихода валюты. Речь идет о внешних займах и приватизации крупных объектов в Украине.

Среди первых выделяются выпуски евробондов и при - влечения синдицированных кредитов, которые уже осуществили или планируют привлечь украинские компании. В частности, по заявлению министра транспорта Георгия Кирпы, еще 2 июля на постройку автобана Киев - Одесса должны были прийти 450 млн. долл. Расходоваться они, очевидно, будут в Украине. Соответственно и продаваться должны тоже здесь.

Второе направление представлено закончившейся продажей "Криворожстали", почти завершенной, - "Павлоградугля", а также планируемой - "Укртелекома". За отечественного телекоммуникационного монополиста, как заявил глава ФГИ Михаил Чечетов, на прошлой неделе ожидалось поступление в госбюджет 700 млн. грн. Часть из них, по аналогии с покупкой "Криворожстали", могла быть заведена из - за рубежа. По крайней мере, один региональный банк продавал большое количество валюты.

Уже долго длится ограничение НБУ на выкуп в резервы евро. Поскольку соотношение разных активов в них сравнительно жестко фиксировано, то на фоне относительной стабильности курса EUR/USD уже в ближайшее время следует ожидать возобновления выкупа этой валюты.

Банки с июля кредитуют агротрейдеров. На рынке МБК - новые правила, способные подстегнуть ставки. Однако этого не случится - в Украину активно поступает валюта.

Начало июля для банковской системы Украины ознаменовалось сразу несколькими событиями.

Как и предсказывали "Ведомости", львиная доля кредитов - однодневок, выданных в конце июня, вернулась в финансовые учреждения. Причем совершенно неудивительно, что это были ссуды в гривне. Несмотря на то, что ставка кредитования по ним выше, чем в долларах или евро, за короткий срок расходы на проценты существенно меньше, чем 1,5 - процентный сбор в Пенсионный фонд за покупку валюты на межбанке.

Массовый возврат 1,1 млрд. грн. кредитов в гривне был частично компенсирован выдачей 0,6 млрд. грн. в валюте. Банкиры объясняют это активизацией агротрейдеров, которые традиционно предпочитают заимствовать в долларах или евро. Полученные деньги коммерсанты продают, за полученную гривню скупают урожай, отправляют его на экспорт и получают валютную выручку, за счет которой гасят ранее взятый кредит. В июле благополучного в отношении урожая 2002 года продукции АПК было экспортировано на 132 млн. долл., а в последующие месяцы за счет увеличения вывоза зерна общая сумма поступлений от продажи за рубеж продовольствия колебалась от 201 до 307 млн. долл. В несколько меньших объемах происходил импорт продукции АПК. Из всего этого следует, что агротрейдеры потенциально могут кредитоваться в банках на очень крупные суммы.

Помимо динамики кредитов экономике интересные подвижки произошли на рынке МБК. С 10 июля запрещено включать в расчет обязательных резервов наличные деньги в кассах банков - как гривню, так и валюту. До этого позволялось не держать полностью необходимую сумму "безналом" на корсчету в НБУ, а уменьшать ее на 15% гривни и 10% валюты в кассе. В целом по системе банки на начало марта имели "нала" на 3,6 млрд. грн., в апреле - уже на 4,8 млрд. грн. Если касса росла теми же темпами, вероятно, что в июне не менее 500 - 700 млн. грн. участвовало в формировании резервов.

Теперь эти средства запрещено учитывать. Особенно актуальна проблема для системных банков, которые имеют множество отделений и обязаны поддерживать в каждом кэш - лимит - минимальный остаток средств. Часть денег из касс, вероятно, будет обезналичена.

Это новшество запущено в одной связке с введением с июля требования держать минимум 60% от суммы резервов на своем корсчету два месяца в квартал, а также ограничениями на получение бланкового рефинансирования НБУ. Ноты в голосе первого зампреда Нацбанка Арсения Яценюка, с которыми он говорил о ряде учреждений, за первую неделю этого месяца не выполнивших предписание о 60 - процентном минимуме (что преступлением не является), говорят: реально НБУ будет склонять подопечных держать минимальный остаток не два, а все три месяца в квартале.

Пока что взлета ставок нововведения не вызовут, хотя некоторая нервозность уже ощущается. За неделю все это подстегнуло ставки по ресурсам overnight с 2/3% до 3/6%. Но подобное явление краткосрочное. Валюта идет в Украину, в том числе из - за активной приватизации. Среди процессов, что уже отразились на рынке, - "Криворожсталь" и "Павлоградуголь" (вместе - около 900 млн. долл.). Также предстоит продажа Припортового завода в Одессе (100 - 150 млн. долл.) и, возможно, "Укртелекома" (от 500 млн. долл.).

Кроме того, еще в начале июля должны были прийти деньги по кредиту "Укравтодору" на постройку дороги Киев - Одесса (450 млн. долл.). А значит, до конца октября НБУ будет продолжать выбрасывать на рынок свежеэмитированную гривню, необходимую для выкупа всех этих дополнительных объемов валюты. Так что тренд на ближайшие три месяца очевиден.

Сергей ЛЯМЕЦ