Прошедшая неделя на валютном рынке страны характеризуется двумя явлениями. Первое - стабильность официального курса на протяжении недели. Второе - два дня преобладания спроса над предложением.

Неизменность официального курса не вязалась с высокими темпами укрепления (если его так можно назвать) гривни до этого. Напомним, за май доллар подешевел с 5,3285 до 5,3250 грн., с начала июня - еще на 35 пунктов до 5,3215 грн. за единицу. На этой отметке курс стоял всю неделю.

Видимо, НБУ решил не изменять стоимость гривни в ожидании небольших колебаний рынка на прошлой неделе. Основания для этого были.

Данные по платежному балансу Украины за первый квартал, опубликованные на прошлой неделе, оказались лучшими за все время независимости страны. В январе - марте 2004 года торговый профицит (по товарам и услугам) составил 1,3 млрд. долл. против 0,69 млрд. долл. за аналогичный период прошлого года. За счет этого прироста, несмотря на небольшое снижение потока трансфертов, текущий счет платежного баланса в первом квартале этого года оказался на 593 млн. долл. больше, чем за сопоставимый временной отрезок прошлого.

Эти данные объясняют рекордные объемы покупки НБУ валюты на межбанке с начала года - 0,93 млрд. долл. за первый квартал и 2,8 млрд. долл. по состоянию на 11 июня. Основа притока иностранных денег в Украину - положительный платежный баланс, особенно его торговая составляющая.

Однако, вторая цифра не совсем "чистая" - в мае - июне рынок будоражила грядущая приватизация "Криворожстали". В Украину заводились валютные средства иностранных участников. Деньги продавались на межбанке для получения гривни, которая нужна была на внесение залога для участия в конкурсе и последующую покупку самого предприятия. По некоторым оценкам, в Украину пришло около 300 млн. долл. на первую цель и 500 млн. долл. - на вторую.

И вот, прошлый понедельник стал известен победитель конкурса. Приток валюты, вызванный его проведением, окончился. Во вторник и среду на рынке даже преобладал спрос, и НБУ продавал доллары из резервов. При этом он установил цену продажи 5,3290 USD/UAH, хотя все остальные дни покупал по 5,3190 USD/UAH. Дилеры оценили спред в 100 пунктов двояко - от высказываний в духе "это чистейший арбитраж" до задумчивого констатирования, мол, НБУ таким способом решил простимулировать банки работать друг с другом, а не ждать выхода регулятора с дешевыми долларами.

Логично ожидать вывода валюты из Украины проигравшими в конкурсе зарубежными компаниями. Однако банкиры пока значительного оттока не заметили. Вероятно, неудавшихся приватизаторов смущают 1,5% сбора в Пенсионный фонд, которые взимаются за покупку валюты на рынке. Большая часть денег еще, очевидно, в Украине.

"Заметного изменения экспортного и импортного потоков валюты не произошло. Предложение уменьшилось из - за окончания приватизации "Криворожстали". Но преобладание спроса было незначительным и не свидетельствовало о смене тенденции на рынке. Подтверждением тому служат небольшие объемы долларов, проданных Нацбанком во вторник и среду", - охарактеризовал прошлую неделю дилер отдела дилинговых операций АППБ "Аваль" Дмитрий Дребот.

В четверг и пятницу на межбанке восстановилось преобладание предложения валюты. Логично предположить, что НБУ по итогам недели выкупит порядка 120 млн. долл. - таков средний объем интервенций в апреле.

НБУ продолжает использовать монетарные механизмы для противодействия инфляции и стимулирует продажи ОВГЗ.

Нацбанк по - прежнему озабочен возможной инфляцией. В этой связи им уже приняты меры, которые теоретически смогут стимулировать рестрикцию (сжатие) денежной массы.

Напомним, с июля на корсчетах банков не менее 60 дней в квартал должно находиться минимум 60% от суммы обязательных резервов за предыдущий месяц. При этом с 10 июля запрещено включать в расчет общей суммы наличные в кассах банков - как гривню так и валюту. Теоретически, часть этих денег будет обезналичена.

Кроме того, существенно снижена возможность получать бланковое рефинансирование НБУ. С 14 июня "кредит overnight без обеспечения может предоставляться не чаще одного раза в месяц в объемах не более 5% от суммы обязательных резервов за последний отчетный период и только банкам, имеющим рейтинговую оценку 1 по системе CAMELS", написано в телеграмме НБУ. Создается впечатление, что это означает "никому и ничего".

Однако есть одно "но". Под залог ОВГЗ можно получить до 100% их стоимости, НДС - ОВГЗ - до 50%. Такой вот двойной стандарт, направленный на стимулирование спроса на гос - бумаги.

Видимо, ставка делается на стерилизующий эффект продажи ОВГЗ - гривня попадает на единый счет Казначейства в НБУ, а значит, выходит из оборота. А там находиться она может бесконечно.

По данным Счетной палаты, расходы госбюджета в первом квартале недовыполнены на 1,137 млрд. грн., а доходы перевыполнены на 2,6 млрд. грн. На начало апреля на счетах Казначейства скопилось 5,281 млрд. грн., с начала года прирост составил 3,35 млрд. грн. В Минфине "Ведомостям" сообщили, что в начале июня сумма государственных сбережений превысила 6 млрд. грн. А с учетом поступлений от приватизации там находится более 11 млрд. грн.

Что делать с этими деньгами - отдельный вопрос. Стоит ответить на другой: зачем спонсировать неэффективного собственника - государство, вытягивая деньги из частного сектора? Тем более что неизвестно, как заживут банки в июле по новым правилам. После ухода денег от приватизации в бюджет на корсчетах наверняка осталось чуть больше 6 млрд. грн.

Пока что ставки низкие, несмотря на нервные подергивания до 6% за overnight во вторник. Но приближается конец квартала. В этот период банки неохотно кредитуют друг друга. А значит, ресурсы естественным образом подорожают. Насколько - зависит от успешности стерилизации НБУ денежной массы.

Сергей ЛЯМЕЦ