По данным Альфа - Банка Украина, на сегодня состоялось уже 36 выпусков облигаций. Из них действительно рыночных не более половины (см.табл.). Но, по мнению начальника отдела аналитических исследований Альфа - Банка Александра Печерицына, "сегодня наблюдается, по сути, вторая волна активности инвесторов, а на конец мая - начало июня придется повторный пик по количеству размещений". Предыдущие всплески, напомнил эксперт, пришлись на апрель - июнь и ноябрь - декабрь прошлого года соответственно по инвесторам и эмитентам.

Другие эксперты также предполагают новый период роста этого сегмента. Их точка зрения базируется на ожидании прихода новых инвесторов, в том числе из - за рубежа, и создания ликвидного вторичного рынка. К тому же условия размещения становятся более привлекательными - с начала года растет доходность облигаций.

И все же наводит на размышления сложное положение банков, которые пока что являются основными покупателями fixed incomes (включая андеррайтинг - обслуживание выпуска, в рамках которого банк покупает бумаги эмитента в случае их неразмещения). Пассивы растут, однако наращивать активы имеется все меньше возможностей - делать это не позволяет норматив адекватности. Он рассчитывается как отношение регулятивного капитала к активам, взвешенным на коэффициенты их рисковости. Меньше 10% он быть не должен.

Каждое новое вложение вызывает уменьшение норматива. Поэтому логично выбирать наиболее прибыльное из них. Банки при покупке облигаций, даже с доходностью 17 - 18% годовых, предпочитают выдавать кредиты под 24%. Если ничего не изменится, может сложиться ситуация, когда денег слишком много, а вкладывать их в активы с какой - либо степенью риска невозможно.

Это вряд ли простимулирует рынок корпоративных облигаций. Зато даст огромный толчок развитию рынка ОВГЗ. Банки нарастят портфели госбумаг, потому что риски вложения в ОВГЗ равны нулю и не отражаются на показателе адекватности.

Сергей ЛЯМЕЦ