B начала мая НБУ дважды продавал доллары из резервов. Их покупали банки для клиентов, возвращающих валютные кредиты. Но в целом предложение валюты пока избыточное.

Обороты межбанка в мае по сравнению с бурным апрелем, когда в резервы НБУ с рынка было выкуплено 478,5 млн. долл., меньше не становятся. Хотя на прошлой неделе вряд ли получилось скупить во время интервенций сумму, сопоставимую с 119,6 млн. долл. за 5 - 7 мая. И вот почему.

14 и 18 числа (по одному дню на второй и третьей неделе месяца) НБУ был вынужден продавать доллары, чтобы покрыть внезапно выросший спрос. По мнению дилера отдела дилинговых операций АППБ "Аваль" Дмитрия Дребота, в обоих случаях всплеск спроса на доллары был связан с возвратом валютных ссуд клиентами отдельных банков. "Пришло время погашать ранее взятые кредиты, а экспортной выручки или других источников поступления валюты не хватило", - отметил эксперт.

Помимо этого в прошлый понедельник произошло еще одно событие. НБУ впервые с февраля ослабил официальный курс после серии последовательных укреплений. На этот раз корректировка произошла с 5,3279 до 5,3280 USD/UAH. Объяснить этот поступок логически трудно, очевидно, были какие - то особые причины у департамента валютного регулирования НБУ. Уже на следующий день постепенное снижение цены доллара в гривнях продолжилось, официальный курс во вторник составил 5,3277, в среду - 5,3276, в четверг - 5,3274, в последний день недели - сразу 6,3269 USD/UAH. Похоже, что НБУ ожидает сохранения тенденции притока экспортной выручки и пытается курсом смягчить эмиссию гривни.

А в остальном пока без перемен. На рынке преобладает предложение американских долларов, и последовательное укрепление курса гривни выглядит теоретически закономерным. Как и на позапрошлой неделе, движущими факторами такого состояния рынка были рекордные объемы экспортной выручки, а также умеренность собственных операций банков. Хотя новости с мировых рынков говорят, что возможно скорое падение прибылей наших экспортеров. Первыми ласточками этого можно назвать описанные дни покупки валюты.

Банкам некуда девать деньги. Кредитование к лету замедляется, а недостаточная капитализация не позволяет наращивать активы. Зато пассивы растут.

Темпы кредитования замедляются. Причин тому - две. По мнению отдельных банкиров, близится традиционное летнее затишье. Оно накладывается на трудности, связанные с невозможностью наращивать активы из - за недостаточной капитализации.

В этой связи возникает вопрос: что делать с растущими пассивами? Ресурсы в банковскую систему продолжают исправно поступать. В основном от интервенций НБУ на валютном рынке. С начала года через эмиссионный счет Нацбанка в экономику было вброшено гривни в эквиваленте 1 586,3 млн. долл. Посчитав даже по условному курсу 5,329 USD/UAH, получается 8,5 млрд. грн.

Этот процесс отразился на размерах депозитов юрлиц. С 29 млрд. грн. в начале года они увеличились до 31,8 млрд. грн. на прошлой неделе. Кроме того, продолжают доверять банкам свои сбережения физлица. 6,2 млрд. грн. - на эту сумму они нарастили депозиты с начала года.

До недавних пор этот приток денег гасился увеличением вложений и резервов банков, а также деятельностью государства.

Активы банков к началу мая с начала года выросли на 9 млрд. грн. Резервы - примерно на 300 млн. грн., при этом следует учесть, что они почти полностью безналичные. Структура активов с начала года практически не изменилась. Львиную долю прироста - 6,4 млрд. грн. - дал кредитивный портфель. Только за неделю 11 - 14 мая объем выданных экономике займов увеличился на 600 млн. грн. - до 74,2 млрд. грн., но ближе к лету этот фактор связывания денег ослабнет.

Примерно до августа ждать резкого всплеска кредитования не придется. Сыграют роль сезонное снижение и проблемы с капиталом. Если, конечно, не случится что - то из ряда вон выходящее. Как, например, повышение ввозных пошлин на автомобили, в результате чего в апреле - начале мая автодилеры активно брали деньги в банках. Еще худшим вариантом могут стать НДС - счета. Их якобы стыдливо похоронили, но периодически представители Минфина, Верховной Рады или НБУ высказываются в духе "все еще будет".

Получается, главным абсорбентом растущей денежной массы должно стать Госказначейство. К этому есть ряд предпосылок. Например, по итогам второго квартала в него уйдут налоговые платежи. А в случае успешной и быстрой приватизации "Павлоградугля" и "Криворожстали", по словам банкиров, возможен даже кризис ликвидности.

Хотя удерживать средства бесконечно Казначейство не сможет. Часть из них, безусловно, уйдет на погашение внешнего долга. Остальные будут направлены на финансирование бюджетных расходов. А это уже чревато инфляцией. Теоретически можно было бы решить проблему за счет резкого наращивания внутренних заимствований путем выпуска ОВГЗ.

Что будет, предсказать сегодня не берется никто. Прогнозы Минэкономики - не в счет. В ближайшей перспективе банки сполна ощутят, что бывает, когда некуда девать деньги. На депо - рынке overnight на прошлой неделе торговался по неприлично низким 1/3%, по "неделе" выставлялись котировки 3/5%. Если банки начали класть ресурсы на депозиты в НБУ, деньги действительно некуда девать.

Сергей ЛЯМЕЦ