На межбанке после некоторого затухания активности в середине марта объемы торгов вновь выросли. При некотором превышении спроса на доллары на рынке в целом сохранялся относительный баланс. Об этом свидетельствуют недельные сальдо интервенций НБУ на валютном межбанке, которые с середины марта практически равны нулю.

Со слов банков, НБУ приостановил покупку евро и фунтов еще в конце марта. Таким образом, состояние долларового межбанка объективно отображает поведение рынка безналичной валюты в Украине. Поэтому вариантов объяснения поведения межбанка всего два.

Первый - произошли очередные сдвиги в структуре внешнеторгового баланса с равным увеличением, и покупки валюты для импорта и поступлениями от экспорта. Второй - спекулятивная активность банков, которые покупают доллары и таким образом "гасят" эффект поступления денег на клиентские счета.

Против первой версии свидетельствуют заявления самих же дилеров. По их мнению, поступления валюты безусловно выросли. Зато почти никто из них не заметил увеличения импортных закупок.

Словом, подтверждается вторая версия. В конце февраля котировки EUR/USD падали, а НБУ покупал в резервы евро. По словам одного из казначеев, банки покупали на межбанке доллары, переводили их в евро и "сливали" НБУ. При этом, по слухам, они даже использовали клиентские средства. В итоге последняя неделя февраля все еще остается рекордной по объемам торгов - в среднем, 169,4 млн. долл. в день. В марте, за исключением пиковой последней среднедневной, объем составлял 113,9 млн. долларов.

Большую часть прошлого месяца котировки EUR/USD находились в стабильном курсовом коридоре, и арбитраж строился на одно - двухдневных колебаниях. Соответственно, не очень выгодно было заниматься арбитражем. А в конце месяца НБУ очевидно вдоволь закупил евро, и перестал с ним работать.

Сегодня настало время закрывать сверхлимитно открытые валютные позиции. Некоторые дилеры говорят, что ряд банков нарушил разрешенные лимиты, но НБУ до этих нарушений еще не добрался. Трэнд прошедшей недели - скупка долларов, чтобы вернуть клиентам их деньги. Отсюда - рост спроса на валюту США, никак не спровоцированный импортерами.

29 марта объем торгов составил 132,6 млн. долл., 30 - го - 163,3 млн. долл., а 31 - го - 174,7 млн. долл. При этом кроме понедельника (НБУ покупал доллар по 5,3288 грн.) Нацбанку приходилось выбрасывать американскую валюту из резервов по 5,3343 грн. Официальный курс нерешительно стоял на отметке 5,3293 USD/UAH.

Дилеры говорят, что на следующей неделе все, кому не хватало долларов, их точно докупят, и ждут, что НБУ возобновит свою традиционную скупку в резервы евро.

Нацбанк пока не в силах противодействовать удорожанию переходящих ресурсов.

Прошлая неделя выдалась на удивление скучной. Единственным заслуживающим внимания случаем стал так называемый "переход". Этим термином называют окончание одного месяца и начало другого (реже из недели в неделю).

На этот временной отрезок приходятся колебания цен на ресурсы. Это связано с порядком формирования обязательных резервов. Они включают в себя гривневые остатки на корсчету банка в НБУ, а также 15% гривни и 10% валюты в его кассе. Среднемесячная величина резервов не должна быть ниже определенного для каждого учреждения нормативного значения. Хотя в отдельные дни на корсчету может быть средств меньше, чем в среднем. А в остальные - соответственно, больше.

Отсюда, в течение месяца на межбанке волнообразно растет и падает спрос на гривню. По информации НБУ, только за неделю, с 22 по 26 марта, среднедневные объемы торгов составляли от 560 до 770 млн. грн. Ближе к концу месяца обороты традиционно повышаются. Вследствие всякого рода форс - мажорных обстоятельств у многих банков на последние дни месяца все равно случается недовыполнение норматива. И тогда они занимают деньги на депо - рынке. Сначала спрос создается на "недельные" ресурсы, а в последний день месяца - на overnight. Традиционно именно в это время уменьшается предложение этих денег. По законам рынка, цена на ресурсы растет.

Описанная тенденция типична для каждого месяца. И все же последний переход имеет ряд особенностей. Во - первых, с марта норматив адекватности капитала (отношение регулятивного капитала к активам) повышен с 8% до 10%. Выданные межбанковские кредиты подлежат резервированию. А оно уменьшает величину капитала, вызывая риск невыполнения норматива.

Во - вторых, после ряда кризисов в банковской системе многие кредиторы депо - рынка ограничили суммы выдачи средств по операциям МБК. В - третьих, на стыке двух кварталов многие стараются показать большую прибыльность за счет сдерживания роста резервов.

Поэтому даже на фоне большой ликвидности банковской системы на переходе было проблематично найти ресурсы. Особенно те, что "длиннее" overnight. 30 марта "неделя" достигла пика в 6/12%, 31 - го наблюдался уже максимум по overnight - 9/20%. Первого апреля "ночь" стоила 3/6%, по "длинным" ресурсам цены пока остаются высокими.

Банки, которые могли себе позволить кредитовать на переходе, не стеснялись с ценами. Их не смущала даже угроза наказания со стороны НБУ за выставление якобы нерыночных котировок (хотя более рыночную ситуацию трудно представить - спрос выше предложения). Это наталкивает на мысль, что даже после введения более жесткого контроля над межбанком у НБУ пока нет возможности гасить колебания цен на переходящие ресурсы. Если он вообще ставит перед собой такие задачи.

Сергей ЛЯМЕЦ