Самый прагматично аргументируемый вариант - это борьба за переход государства на преимущественно внутренние заимствования с целью удешевления обслуживания долга. Проще говоря, за счет возможности сэкономить на держателях государственных долговых бумаг, номинированных в гривне, путем девальвации и инфляции. С этой точки зрения еврооблигации Украине дважды невыгодны. Во - первых, основная сумма долга и проценты по ней выплачиваются в валюте. Во - вторых, их держателями являются "зубастые" международные инвесторы, которые в случае дефолта (невыполнения обязательств Украиной по бумагам), могут поспособствовать введению санкций против дерзкой страны.

Напротив, ОВГЗ выгодны. Однако для полной идиллии необходимо запретить нерезидентам их покупать. И дело не в том, что в этом случае огромные средства уходили бы по выплаченным процентам. По западным меркам доходность ОВГЗ высокая, учитывая привязку гривни к доллару и соответствующее исключение курсовых рисков при вводе и выводе инвестиций в бумаги. Но с учетом политических рисков прибыли уже не так впечатляют.

Дело, скорее, в страхе Минфина вообще продавать ОВГЗ иностранным инвесторам. Ведь в таком случае невозможно провести добровольно - принудительную реструктуризацию долга, конверсию гособлигаций в новые бумаги. Ведь не секрет, что НБУ и другие госорганы хотят превратить ОВГЗ в рабочий инструмент по регулированию денежно - кредитного рынка, а также загнать их в резервы страховых и пенсионных компаний. При этом в качестве аксиомы выдвигается тезис об абсолютной надежности государственных ценных бумаг во всем мире. Правда, о несоответствии отечественных ОВГЗ этому правилу стыдливо умалчивают. Сегодня Украина на подъеме, и проблем с обслуживанием госдолга не видно. Но что будет, когда Минфин наводнит финансовую систему страны ненадежными бумагами, а затем грянет рецессия?

На вторичном рынке корпоративных облигаций подобных потрясений пока не происходит. Как сообщил начальник отдела аналитических исследований "Альфа Банка" Александр Печерицын, "в целом на прошлой неделе продолжалось плавное увеличение доходности, хотя и не такое резкое, как рост ставок на межбанке. Снижение же в корпоративном секторе обусловлено техническими факторами".

Сергей ЛЯМЕЦ