Национальный банк разрешил коммерческим банкам использовать украинские еврооблигации в качестве залога для получения рефинансирования от центрального банка. Таким образом, по мнению аналитиков, НБУ доказал, что проводит политику, направленную на стимулирование интереса со стороны банков к украинским евробондам, которые ввиду политических потрясений могут потерять часть своих иностранных покупателей. Впрочем, банкиры не уверены, что у них достаточно средств для того, чтобы компенсировать сокращение спроса на эти бумаги со стороны иностранцев.

Стремление украинских чиновников из Кабмина доказать общественности, что в предвыборном году проблем с выпуском евробондов на сумму $1 млрд. не будет, все больше становится похожим на старание сделать хорошую мину при плохой игре. Наряду с оптимистичными заявлениями, которые звучат с улицы Грушевского, действия структуры с Институтской,9 заставляют усомниться в правдивости победных реляций правительства. Вот уже на протяжении нескольких месяцев НБУ ведет последовательную политику, направленную на увеличение интереса к украинским еврооблигациям украинских же резидентов, в роли которых выступают коммерческие банки.

По крайней мере, последние Нацбанковские нововведения вполне укладываются в вышеописанную тенденцию. Итак, своим постановлением N8 от 15 января 2004 года Национальный банк расширил перечень инструментов, которые он может принимать от коммерческих банков в качестве обеспечения под рефинансирование, включив в него облигации внешних государственных займов Украины.

В указанный перечень также вошли "облигации предприятий, которые учитываются на балансе банка, имеют свободное обращение на фондовом рынке и независимую оценку, проведенную субъектом оценочной деятельности в соответствии с законодательством Украины" и облигации местных займов. Проще - банки смогут формировать резервы не только еврооблигациями выпускаемым Кабмином, но и планируемыми эмиссиями еврооблигаций НАК "Нафтогаз Украины" ($600 млн.), государтвенного предпрития "Южмаш" ($100 млн.), и муниципальными займами столицы, выпущенными в прошлом году.

Если принять во внимание, что Постановлением N 478 от 18 ноября прошлого года Нацбанк упростил порядок выдачи лицензий на перевод иностранной валюты из Украины для приобретения украинских еврооблигаций, то картина складывается воедино: Нацбанк стремится минимизировать риски, связанные с выпуском украинских евробондов. "Позиция, занятая НБУ, адекватна создавшейся ситуации, когда политические риски, связанные с президентскими выборами, возможность рассмотрения "украинского вопроса" на сессии ПАСЕ становятся критичными для иностранных инвесторов, однако остаются приемлемыми для украинских инвесторов", - считает директор экономических программ украинского центра экономических и политических исследований имени А. Разумкова Владимир Сиденко.

Более того, украинские евробонды выглядят более привлекательно, чем облигации внутреннего государственного займа, поскольку гипотетический дефолт по ОВГЗ будет выглядеть хоть и тревожным сигналом, но, в общем - то, это внутреннее дело государства. Невыплата же по внешним обязательствам, даже находящимся на территории Украины держателям этих бумаг, вызовет грандиозный скандал международного характера, что вряд ли добавит положительные баллы государству. Что касается непосредственно самих потенциальных покупателей, коммерческих банков, то они, в принципе, положительно рассматривают нововведение, поскольку у этих финансовых учреждений появляется не только дополнительный инструмент долгосрочных вложений. "У банков появится новый инструмент для получения рефинансирования в случае появления проблем с текущей ликвидностью", - отметил в комментарии "Контексту", начальник отдела выпуска финансовых инструментов АКБ "Укрсоцбанк" Эрик Найман.

Впрочем, надежды украинских чиновников на разогрев рынка украинских еврооблигаций с помощью отечественной банковской системы могут быть развеяны самой банковской системой. Дело в том, что "золотые времена", когда, по оценкам аналитиков, излишняя ликвидность отечественной банковской системы измерялась миллиардами гривен, давно прошли. Сейчас перед банками стоят более важные задачи, например, выполнить новые требования к капиталу со стороны НБУ (к марту 2004 года банки должны выполнить норматив адекватности капитала, повышенный с 8% до 10%). Если учесть, что под конец года некоторые банки свернули часть своих кредитных программ, то можно предположить, что до еврооблигаций руки, а точнее деньги, могут попросту не дойти. Судя по всему, поэтому банкиры и не могут назвать приблизительную цифру средств, которые они готовы вкладывать в украинские евробонды. Однако они уверены в одном: весь объем запланированной на 2004 год эмиссии в размере около $1 млрд. им точно не "потянуть". "Это нереальные для украинской банковской системы цифры", - считает начальник отдела аналитических исследований ЗАО "Альфа - Банк" Александр Печерицын.

Тарас Загородний