С начала недели европейская валюта резко упала относительно американского доллара, достигнув во вторник локального минимума в 1,1425 доллара за евро. По мнению экспертов, на мировых рынках доллар будет торжествовать до конца года благодаря благоприятным показателям экономики США и росту привлекательности американских активов. В результате к началу 2004 г. доллар может достичь отметки в 1,08 долларов за евро. На российском же рынке, отмечают экономисты, рост доллара возобновится лишь с начала следующего года. До тех пор участники рынка, скорее всего, будут занимать выжидательную позицию и американская валюта будет торговаться в районе 30 руб. за доллар.

Падение евро на мировых рынках, по мнению аналитиков, объясняется в первую очередь тем, что рынок в последние месяцы был слишком "перегрет", отступления евро можно было ожидать даже с чисто технической точки зрения. "Евро был перекуплен, - сказала RBC daily экономист "Альфа - Банка" Наталья Орлова. - Поэтому его откат до 1,10 - 1,12 доллара за евро был ожидаем". Европейские экономисты также указывают на повышение привлекательности американских активов для инвесторов и улучшение фундаментальных показателей экономики США. "Рисковые аппетиты инвесторов растут, они стремятся вкладывать деньги в более доходные инструменты, - сказал RBC daily главный аналитик по валютной стратегии BNP Paribas Asset Management Ханс Редекер (Hans Redeker). - И если прежде инвесторы старались брать займы в США, где ставки очень низкие, и вкладывать их в высокодоходные активы в Новой Зеландии или Австралии, то теперь ситуация меняется". В последнее время в США выходят положительные макроэкономические данные, отмечает г - н Редекер. Так, рост ВВП в третьем квартале составил 7,2%. В связи с этим рынок ждет повышения доходностей в США. "Поэтому сейчас американские активы становятся все более привлекательными для инвесторов, - считает Ханс Редекер. - Они выбрали новую тактику: берут "короткие" займы в США и вкладывают в короткие же американские активы".

Кроме того, отмечает Ханс Редекер, в США сейчас происходит очень серьезный приток капитала, который сглаживает вечную проблему американской экономики - дефицит торгового баланса. Происходит это в первую очередь за счет резервной активности азиатских банков. "Например, Банк Китая объявил, что его резервы за октябрь выросли на 17 млрд долларов - до 401 млрд долларов. Японские власти за тот же период потратили на валютные интервенции 2,7 триллиона иен, а это очень серьезные деньги, - говорит г - н Редекер. - Если сложить позиции только этих двух стран, то получится, что резервная активность их национальных банков покрывала текущий дефицит платежного баланса в октябре на 38%. А есть еще Индия, Тайвань и многие другие, которые скупают доллары для своих резервов не менее активно". Причем в отличие от "коротких" вложений инвесторов, ожидающих повышения доходностей на американском рынке, эти движения капитала являются как минимум среднесрочными. Ведь если национальный банк покупает активы для своих резервов, подразумевается, что эти активы будут находиться в резервах довольно продолжительное время. "Мы рекомендовали продавать евро еще неделю, две недели назад. Мы рекомендуем делать это и при нынешних уровнях, поскольку евро станет еще дешевле, - говорит эксперт BNP Paribas. - Еще недавно мы прогнозировали, что этот год закончится на уровне 1,22 доллара за евро. Но теперь мы ожидаем, что к концу года увидим 1,08 доллара за евро".

Впрочем, отмечает Ханс Редекер, в следующем году тенденция сделает разворот. "Мы полагаем, что в следующем году начнутся резкие продажи на рынке облигаций и это снова ослабит доллар", - говорит г - н Редекер. Дело в том, что в последнее время экономика США получила серьезные монетарные стимулы: были снижены процентные ставки. Сейчас же власти начали активно бороться с угрозой дефляции. Для этого в экономику направляются "беспрецедентные", по мнению Ханса Редекера, объемы ликвидности, и объем денежной массы растет. "Они стараются всеми способами предотвратить сползание инфляции в отрицательную зону, поэтому можно ожидать роста инфляции в будущем году", - говорит г - н Редекер. Вместе с инфляцией еще больше вырастут доходности облигаций, и в результате они превысят привлекательные для инвесторов уровни: стоимость заимствований в США станет слишком высокой и это окажет неблагоприятное воздействие на рынок облигаций. А в результате резкого сбрасывания облигаций, отмечает Ханс Редекер, доллар снова будет ослаблен и может достигнуть уровня 1,30 к концу 2004 г.

На российском рынке курс евро к рублю повторил тенденцию мировых рынков: за последнюю неделю европейская валюта потеряла 1,13 рубля, или 3%. Однако курс доллара к рублю существенно не изменился. Более того, на торгах в среду он продолжил снижение и составил 29,8124 рубля за доллар. По мнению экспертов, из - за нестабильности в стране показатели доллара на российском рынке будут отставать от его достижений на мировых биржах до конца года. А с января рубль, скорее всего, возобновит плавное снижение относительно американской валюты. "С фундаментальной точки зрения все предпосылки для ослабления рубля существуют, - сказал RBC daily экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский. - Можно ожидать, что отток капитала продолжится, хотя, возможно, и меньшими темпами, чем в третьем квартале". Кроме того, волатильность курса евро к доллару на международных рынках высока, но период резкого укрепления евро к доллару уже позади. Поэтому, полагает г - н Струченевский, влияние этого фактора на укрепление рубля к доллару становится все меньше. Кроме того, цены на нефть хотя и останутся высокими до конца года, но, как ожидается, упадут в начале следующего. В связи с этим, отмечает экономист, можно ждать сокращения профицита торгового баланса России и замедления роста валютных резервов Центрального Банка, а значит и начала постепенного ослабления рубля.

"Но одно дело фундаментальные причины, а другое дело технические, - говорит Антон Струченевский. - Не исключено, что мызакончим год на текущих уровнях. Рынок был весьма озадачен октябрьскими событиями: и присвоением рейтинга, и действиями в отношении ЮКОСа. Поэтому все заняли выжидательную позицию". Кроме того, отмечает он, до конца года рост курса доллара могут сдержать проблемы с ликвидностью. "Если отток капитала будет высоким, то темпы роста резервов снизятся, - полагает экономист "Тройки". - Тогда темпы роста денежной массы замедлятся. А значит, возможны проблемы с ликвидностью, которые решаются традиционным способом - продажей долларов". Поэтому, считает он, мы можем закончить год на уровне около 30 руб. за доллар, а к концу следующего года постепенно подобраться к 32 руб. за доллар. "В любом случае номинальное укрепление рубля - это явление краткосрочное, - полагает г - н Струченевский. - Фундаментальные причины укрепления рубля были исчерпаны уже к концу первого полугодия".

Антон Попов