Как показывает анализ ситуации на рынке МБК, до конца мая особых взлетов и падений процентных ставок ожидать не следует.

В апреле рынок межбанковских кредитных ресурсов в национальной валюте был сбалансирован, и события на нем развивались в достаточной степени предсказуемо. На переходящую дату (в последний рабочий день месяца) ставки традиционно повышались, в течение первых двух - трех дней опускались к привычным рабочим уровням, в течение месяца рынок жил своим буднями без резких и неожиданных скачков, а оживлялся он только к очередной отчетной дате.

Основными причинами "всеобщего спокойствия" на рынке депо были: стабильный эмиссионный приток в обращение национальной валюты в результате выкупа Национальным банком Украины излишнего предложения СКВ (по официальным данным НБУ сальдо интервенций составило эквивалент $284,6 млн, а это более 1,5 млрд грн), и умеренными объемами привлечения средств с рынка через аукционы Министерства финансов по размещению ОВГЗ. За период с 1 апреля по 8 мая нынешнего года НБУ привлек в бюджет 169 млн гривен, выплатив при этом по обслуживанию ранее выпущенных бумаг более 360 млн гривен. Отрицательным остается сальдо операций с ОВГЗ на первичном рынке и с начала года привлечено 411,7 млн, выплачено 802,1 (без учета данных за первую неделю мая), итого, минус 390,4 млн гривен.

Дополнительным свидетельством стабильности ресурсного рынка являются и упавшие в апреле объемы рефинансирования, проводимого НБУ по заявкам коммерческих банков: за прошедший месяц объем рефинансирования снизился до 428,1 млн с 2069,6 млн гривен в марте (в 4,8 раза!).

Если рассматривать динамику колебания ставок более детально, то вырисовывается следующая картина. На отчетную дату ставки overnight поднимаются на уровень 6/10% годовых (спрос/предложение), затем происходит быстрое снижение в течение первой недели месяца до отметки 3/5%, далее, вторую декаду ставки находятся на минимальном рабочем уровне 2/3%, а в последнюю неделю месяца происходит привычное оживление ставок до 3/5%. Затем все повторяется - в последний (возможно, предпоследний) день месяца ставки резко возрастают, поскольку многие банки воздерживаются от выдачи межбанковских кредитов для улучшения балансовых показателей и нежелания увеличивать свои расходы в будущем месяце за счет формирования резерва по активным (межбанковским) операциям.

В апреле все укладывалось в описанные рамки, за исключением преждевременного повышения ставок overnight с 23 числа до 4/6%.

Создается такое впечатление, что большинство участников рынка не спешат с выполнением нормативов обязательного резервирования (на корреспондентских счетах коммерческих банков в НБУ), равномерно оставляя объемы привлечения на последние дни. Из - за этого, вероятно, может происходить некоторое оживление ставок за несколько дней до истечения срока выполнения этого норматива. В апреле, накануне пасхальных праздников, очевидно, мы наблюдали именно такой порядок событий.

Общее спокойствие на рынке выразилось и в стабильности ставок по срочным ресурсам на две недели - 1 месяц. На протяжении апреля двухнедельные ресурсы колебались в пределах 7/12% годовых, а гривневые ресурсы сроком на один месяц участники рынка оценивали в 7/15 %.

В целом наши прогнозы подтверждаются второй месяц подряд, и мы можем их окончательно сформулировать и в ближайшей перспективе:

- ставки overnight достигли рыночного консенсуса на уровне ниже учетной ставки НБУ в 7% годовых, в среднем по месяцу 3/5%, нижняя планка колебаний составит 2/3%;

- ставки по кредитным ресурсам сроком на 1 - 2 недели будут колебаться на уровне учетной ставки, ориентировочно 6/9% годовых,

- стоимость срочных кредитных ресурсов сроком на1месяц будет находиться на уровне выше учетной ставки НБУ, которая является некой условной линией поддержки стоимости для этих ресурсов через проведение аукционов Минфина по размещению краткосрочных ОВГЗ, уровень колебаний 7/13%,

- складывающийся уровень инфляции по годовой (в настоящее время около 10 %) базе будет определять нижний уровень ставок по срочным депозитам юридических и физических лиц (ориентировочно 10 - 14%), который, в свою очередь, с учетом средней процентной маржи будет ограничивать снизу уровень ставок коммерческого кредитования - 15 - 20%.

Обзор подготовлен Департаментом казначейских операций банка "Финансы и Кредит"