Визуализация первой минуты торгов после открытия биржи Nasdaq

В ФРС США обеспокоены заметным увеличением числа проблем на финансовых рынках, причиной которых становится использование высокоскоростных программ. По их мнению, риски, связанные с высокоскоростной торговлей, остаются недооцененными.

В опубликованном на днях докладе «Как обеспечить безопасность рынков в эпоху высокоскоростной торговли» аналитики Федерального резервного банка Чикаго отметили заметное увеличение числа проблем, которые возникают по причине сбоев в работе "роботов" в последнее время. Эксперты провели исследование 30 компаний, активно использующих в своей торговле высокочастотные программы.

В докладе ФРБ Чикаго отмечается, что ряд компаний не придерживаются каких-либо строгих критериев в разработке, тестировании и применении программных кодов, которые в дальнейшем используются в рамках торговых алгоритмов. Кроме того, по оценкам экспертов ФРС, случаи, когда «роботы» выходили из-под контроля компаний, оказались более распространенными, чем они ожидали до проведения исследования. По итогам исследования также было установлено, что отдельные компании зачастую вносят изменения в прежний код буквально «на ходу», и вновь используют «перепрограмированных роботов» спустя всего несколько минут после внесенных изменений. В результате, в ряде случаев подобная практика приводит к сбою в работе программ.

Американские власти уже начали двигаться в направлении ограничения возможных потерь от повышенной волатильности на рынках - которая не в последнюю очередь может быть вызвана сбоем в работе высокоскоростных алгоритмов.

В конце мая 2012 г Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла план для борьбы с повышенной волатильностью на фондовых рынках. В отношении отдельных котировок будет работать механизм ценового коридора (limit up - limit down). Торги акциями определенной компании будут приостановлены, если цена на них изменится более чем на 10% по сравнению со средней ценой на эти же акции за предыдущие пять минут торгов. На акции с повышенными уровнями ликвидности, которые входят в состав индексов S&P 500 и Russell 1000, будет установлен максимальный лимит изменения цены в 5%. В случае превышения данных лимитов торги сначала будут приостанавливаться на 15 секунд - и если за это время резкие колебания не прекратятся - торги могут быть приостановлены на 5 минут. При открытии и закрытии биржи допустимый порог колебания котировок будет увеличен вдвое - до 20% и 10%, соответственно. Новый план начнет работу в тестовом режиме с февраля 2013 г.

По мнению экспертов Федрезерва, финансовые власти должны пойти на более жесткие меры по регулированию правил игры при использовании высокочастотной торговли. В частности, среди возможных предложений называется ограничение по числу ордеров, которые могут быть направлены на биржу в течение фиксированного периода времени.

Также предлагается создание лимитов по максимальному числу внутридневных позиций, которые каждая компания может выставить в течение дня. Кроме того, высказывается идея введения лимитов по прибылям и убыткам, которые ограничивали бы максимальные потери в долларовом эквиваленте, которые могут быть понесены по отдельным сделкам. Согласно последним данным Министерства финансов США, которые были опубликованы в рамках доклада Совета по надзору за финансовой стабильностью, на долю высокочастотной торговли приходится 35% от общего объема сделок в рамках торгов на глобальном валютном рынке, 52% от общего объема сделок на рынке мировых фьючерсов и 56% от общего объема сделок на рынке акций в США.

Мнение эксперта

Кэрол Кларк, Старший аналитик ФРБ Чикаго

«Многие компании не учитывают рекомендации финансовых властей и скорее полагаются на помощь других участников рынков в выявлении "бесконтрольных" алгоритмов или ошибок в работе высокоскоростных программ. Отчасти подобная практика вызвана тем, что в случае внедрения более тщательного управление рисками до начала сделки может замедлить ордер. При этом, надо понимать, что компании, использующие высокоскоростные программы в рамках своей торговли, стремятся направить свои ордеры с максимально возможной скоростью, чтобы зафиксировать сделку по желаемой цене»

История вопроса

Наиболее известный пример проблем, вызванных high-frequency trading в новейшей истории финансовых рынков - так называемый flash-crash, который произошел в мае 2010 года. Тогда по причинам, которые остаются не выясненными до сих пор, индекс Dow Jones в течение нескольких минут обвалился примерно на 1000 пунктов. После этого рынок почти так же быстро отыграл этот падение.

Одним из последних сбоев в функционировании высокочастотных алгоритмов стал обвал котировок крупнейшей брокерской компании Knight Capital Group. После ошибки в работе биржевой программы-робота компания за полчаса потеряла $440 млн.

Кроме того, высокоскоростные алгоритмы также «отметились» при проведении IPO ряда компаний. Так, в марте этого года BATS Global Markets, которой принадлежит электронная фондовая биржа BATS, занимающая третье место по объему торгов в США, была вынуждена отменить свое первичное размещение. Из-за сбоя в работе программ, через 1,5 секунды после начала торгов котировки BATS упали до уровня в $0,0002 за акцию.

Статьи по теме:

12.07.12 Роботы-трейдеры рушат рынок forex, признали организаторы торгов
Ком­па­ния Icap - один из ли­де­ров ми­ро­во­го рын­ка ва­лют­ной тор­гов­ли - на­ча­ла борь­бу с вы­со­ко­ча­стот­ным трей­дин­гом.