Исследовательская компания Dealogic подвела итоги первого полугодия на мировом рынке слияний и поглощений (M&A). Список крупнейших инвестбанков, ранжированных в зависимости от объемов сделок и комиссионных доходов, возглавили Goldman Sachs, Morgan Stanley и UBS. Вместе с тем эксперты говорят о том, что исследование, на которое ориентируются компании при выборе консультантов, не отражает реальную ситуацию на рынке M&A. Многие банки попадают в рейтинг после номинального участия в крупных сделках.

В мировом рейтинге доходов инвестбанков, составленном агентством Dealogic, лидирует Goldman Sachs, заработавший в первом полугодии 2007 года $1,2 млрд. Вторую строчку занимает Morgan Stanley ($1,02 млрд), на третьем месте - UBS ($864 млн). Российские компании не вошли в список лидеров, однако российский рынок M&A по суммарному объему сделок ($58,8 млрд) занял первое место среди развивающихся рынков. Поэтому эксперты считают, что банки, занявшие первые места списка, являются основными претендентами на оказание консультационных услуг российским компаниям. "При выборе консультанта по сделке мы проводим тендер, - пояснил Ъ представитель одной крупной нефтегазовой компании, - учитывая в первую очередь положение инвестбанка в рейтинге и требуемую плату".

В том, что рейтинги играют важнейшую роль при выборе финансового консультанта при проведении сделок слияния и поглощения, Ъ признались представители многих российских компаний. Так, в этом году "Роснефть" при покупке активов ЮКОСа выбрала в качестве консультантов Morgan Stanley, занимающего лидирующие позиции в исследованиях. По словам инвестбанкиров, нередко для участников сделок M&A количественные показатели инвестиционных банков являются основным источником информации об их компетенции.

Однако в самих банках - лидерах считают, что такие исследования не всегда способствуют объективной оценке при выборе консультантов. "Рейтинги при прочих равных условиях имеют тенденцию отражать ситуацию на рынке, но они не дают полную картину в деталях", - отмечает заместитель руководителя инвестиционно - банковского направления Дойче Банка Андрей Чулак. Так, по словам экспертов, данные о некоторых крупных сделках M&A нигде не появляются даже после завершения транзакции, а в ряде сделок роль того или иного банка в них не обозначается. Например, сделка по поглощению "ВСМПО - Ависма" "Рособоронэкспортом" была завершена год назад, но до сих пор существуют лишь экспертные оценки по ее объему и участниках.

Участники рынка считают, что для определения реальной расстановки сил на рынке M&A справедливо было бы учитывать доходы инвестбанка. По словам экспертов, плата за услуги консультантов не зависит от сектора или от объема сделки и отражает объем работы и успешность сделки. "История знает примеры объемом $20 млрд, за которые инвестбанк получал $1 млн и небольшие сделки на $30 млн, за которые вознаграждение инвестбанка превышает $4 млн", - отмечает председатель группы международных операций инвесткомпании "Ренессанс Капитал" Крис Бакстер. При этом нередко инвестбанки участвуют в сделках только номинально с целью улучшить свои позиции в рейтингах и увеличить свою привлекательность в глазах клиентов. По словам Андрея Чулака, в некоторых очень крупных сделках банк может только предоставить fairness opinion (справедливое мнение. - Ъ) и в итоге оказаться в первой строке рейтинга.

Эксперты отмечают, что на выбор банка для проведения сделки M&A влияет наличие у него опыта по заключению того или иного типа транзакций. Также компании должны обращать внимание на то, насколько часто один и тот же банк получал мандат на несколько сделок с одной и той же компанией. По словам Криса Бакстера, клиент также должен учитывать, насколько существенным оказался для него положительный эффект и как отреагировал на сделку рынок. Директор по инвестициям компании "Проф - медиа" Сергей Тихонов, в свою очередь, отмечает, что немаловажное значение при выборе банков имеют установившиеся отношения и знакомство с командой, с которой предстоит работать. "Сделок много, все консультанты перегружены работой, и часто инвестбанк или другие консалтинговые компании не в состоянии выделять самых эффективных людей", - предупреждает он.

Наиля Ъ - Аскер - заде, Юлия Ъ - Куликова