Быстрорастущий рынок частных размещений акций становится все более мощным конкурентом рынка первоначальных публичных размещений, или IPO, предлагая американским компаниям альтернативный способ получения капитала путем продажи акций. Частные размещения осуществляются в соответствии с правилом 144А Комиссии по ценным бумагам и биржам США, SEC. Компании имеют право продавать незарегистрированные ценные бумаги при условии, что их размещение будет проводиться только среди квалифицированных институциональных инвесторов с активами не менее $100 млн., и количество владельцев бумаг не превысит 499. Индивидуальные инвесторы не имеют права принимать участие в купле - продаже таких бумаг, поскольку эти бумаги не зарегистрированы. Однако взаимные фонды могут осуществлять инвестиции в данный тип финансовых инструментов от имени индивидуальных инвесторов.

По данным компании Nasdaq Stock Market (NDAQ), которая управляет электронной площадкой Nasdaq, в прошлом году объем частных размещений незарегистрированных акций достиг $162 млрд., превысив совокупные поступления от IPO в размере $154 млрд. Как отметил исполнительный вице - президент Nasdaq Джон Джейкобс (John Jacobs), в первый раз рынок сделок по правилу 144А оказался сравним по объему с традиционным американским рынком размещений акций или даже несколько обогнал его. Исходя из данных, собранных исследовательской фирмой Dealogic, в текущем году частные размещения также вырвались вперед в сравнении с IPO.

Частные размещения становятся все более популярными среди фирм, желающих привлечь капитал, не подпадая под действие многочисленных требований к регулированию и предоставлению информации, которые связаны с получением листинга в качестве публичной компании. Для таких фирм частные размещения часто являются гораздо более быстрыми и простыми и менее дорогостоящими, чем IPO.

Следует отметить, что трейдинговые информационные платформы, разработанные FBR Capital Markets (FBCM), Goldman Sachs Group (GS), Nasdaq и другими компаниями по операциям с ценными бумагами, способны обеспечить более значительную ликвидность частных размещений в сравнении с традиционными публичными эмиссиями. Их появление ведет к расширению масштабов рынка, на котором торгуются незарегистрированные ценные бумаги.

По словам главного операционного директора из FBR Capital Markets Рика Хендрикса (Rick Hendrix), частное размещение является для компании способом добиться, чтобы ее акции торговались преимущественно в США через американских брокеров - дилеров, и при этом не вынуждает ее, по крайней мере на первом этапе, соответствовать требованиям закона Сарбейнса - Оксли (Sarbanes - Oxley). "Это новый рынок в том смысле, что все большее число компаний извлекает выгоду из возможности освободиться от регистрационных требований в Соединенных Штатах ", - отмечает Хендрикс, чья фирма является одним из крупных игроков на рынке частных размещений.

В мае инвестиционный банк Goldman Sachs выступил в качестве андеррайтера при продаже 15% фирмы по управлению хеджевыми фондами Oaktree Capital Management путем частного размещения. Стоимость сделки составила $880 млн. В рамках данной сделки Oaktree сообщила инвесторам, что им будет предоставлена возможность вести торги по акциям через разработанную Goldman систему торгов незарегистрированными акциями - Goldman Sachs Tradable Unregistered Equity, или GSTRuE.

Представитель инвестиционного банка заявил, что новая система будет "привлекательной для любого юридического субъекта, компании или эмитента, желающего сохранить частный характер по своим собственным соображениям в краткосрочной или долгосрочной перспективе". Подтверждением этих слов может служить сообщение газеты Wall Street Journal от 17 июля о том, что компания, управляющая фондами прямых инвестиций, Apollo Management LP планирует частное размещение акций через трейдинговую платформу Goldman Sachs.

В свою очередь, Nasdaq ожидает одобрения со стороны регулирующих органов, чтобы открыть портал, который позволит институциональным инвесторам отслеживать частные размещения акций. Главный исполнительный директор Nasdaq Роберт Грейфелд (Robert Greifeld) заявил на конференции в мае текущего года, что новая система, возможно, станет самым важным усовершенствованием на рынке акций с 1971 года, когда была основана электронная биржа Nasdaq.

Как указывает Джейкобс, многие компании, вступающие на рынок частных размещений, впоследствии принимают решение о проведении IPO. Таким образом, частные размещения представляют для них удобный промежуточный этап. Институциональные инвесторы, со своей стороны, используют возможность инвестировать в интересующие их компании на стадии, предшествующей выходу последних на публичный рынок.

По словам Хендрикса из FBR Capital Markets, большинство категорий институциональных инвесторов, включая крупные семейства взаимных фондов, хеджевые фонды, фирмы, управляющие частными капиталами и др., стремятся отхватить кусок на расцветающем рынке 144А.

Что касается корпоративного управления и контроля над ним со стороны инвесторов, частные размещения, по мнению ряда экспертов, не вызывают опасений в сравнении с публичными размещениями. Как отмечает Чарльз Элсон (Charles Elson), директор Центра корпоративного управления Weinberg (Weinberg Center for Corporate Governance) при университете штата Делавэр, "то, каким образом размещаются акции, на самом деле не является очень важным". По словам Элсона, с точки зрения управления институциональные участники фондового рынка, вероятно, осуществляют более активный контроль, чем частные инвесторы.