К открытию торгов в пятницу фондовый рынок США получил две важные новости - очень плохую и умеренно хорошую. Хорошая новость заключалась в данных отчета о занятости за август, а плохая - в резком ухудшении прогноза корпорации Intel (INTC) на текущий III квартал. По итогам дня акции Intel упали на $1,58 до $20,05, или на 7,30%. Индекс полупроводникового сектора SOXX упал на 5,23%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, опустился на 28,95 пункта до 1844,48, или на 1,55%. В секторе "голубых фишек" и на широком рынке "подрывное" влияние прогноза Intel было сглажено положительным эффектом от отчета о занятости. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 торговался в умеренном минусе и по итогам сессии понизился на 4,68 пункта до 1113,63, или на 0,42%. Индекс "голубых фишек" Dow на протяжении большей части дня находился у нейтральной линии и по итогам торгов понизился на 30,08 пункта до 10260,20, или на 0,29%.

Отчет о занятости, опубликованный в пятницу, показал следующее. В августе уровень безработицы в США понизился до 5,4% по сравнению с 5,5% в июле, и в американской экономике за пределами сельскохозяйственного сектора было создано 144 тысячи рабочих мест. Экономисты в среднем прогнозировали, что уровень безработицы останется равным 5,5%, а количество рабочих мест вырастет на 150 тысяч. Хотя в реальности этот показатель не дотянул до прогноза, он оказался очень близок к нему. Рынок акций вздохнул с облегчением. После июльского отчета о занятости, в первоначальном варианте которого число рабочих мест в США увеличилось в июле всего лишь на 32 тысячи, инвесторы боялись, что данные за август могут принести похожую унылую цифру. К удовлетворению экономистов и инвесторов, этого не произошло. К тому же, министерство труда США пересмотрело в сторону увеличения данные о рабочих местах в июле и июне. Согласно пересмотренным данным, в июне число рабочих мест в американской экономике увеличилось на 96 тысяч, а не на 78 тысяч, как было сказано в предыдущем отчете о занятости. В июле, по пересмотренным данным, прирост числа рабочих мест составил 73 тысячи, а не 32 тысячи. В августе число рабочих мест в США увеличилось 12 - й месяц подряд; совокупный прирост числа рабочих мест за эти 12 месяцев составил 1,7 млн.

Уровень безработицы, зафиксированный в августе, 5,4%, стал самым низким после октября 2001 г. Правда, понижение уровня безработицы не вызвало безудержной радости у экономистов, поскольку оно произошло за счет уменьшения количества безработных без соответствующего увеличения количества занятых. По данным министерства труда, количество безработных уменьшилось в августе на 174 тысячи, но количество занятых увеличилось только на 21 тысячу. Количество безработных могло уменьшиться по разным причинам, в том числе и потому, что некоторые американцы, отчаявшись найти работу, могли прекратить ее поиски и тем самым выбыть из категории безработных. По методике министерства труда, безработными считаются люди, не имеющие работы и делавшие попытки ее найти в последние четыре недели.

Данные об уровне безработицы и числе рабочих мест подсчитываются на основе двух разных опросов и поэтому могут не иметь точного соответствия. Министерство труда подсчитывает уровень безработицы по данным опроса населения, а число рабочих мест в экономике - по данным опроса работодателей. Опрос населения проводится по меньшей выборке и считается менее надежным показателем, чем данные от работодателей.

В любом случае, отчет о занятости за август оказался заметно лучше, чем слабые отчеты о занятости за июнь и июль, в которых инвесторы увидели свидетельство замедления экономического роста. "Отчет [за август] предполагает, что экономика постепенно выходит из "слабой полосы", - высказала свое мнение главный экономист Banc of America Capital Management Линн Ризер (Lynn Reaser). "Не блестящий, но солидный отчет", - сказал экономист Дрю Мейтус (Drew Matus) из Lehman Brothers, отметив положительный пересмотр прироста числа рабочих мест в июне и июле.

Данные с рынка труда за август стали аргументом в поддержку мнения, что состояние американской экономики предполагает дальнейшее повышение ставки ФРС. "Я бы не сказал, что это сильная цифра", - сказал о приросте рабочих мест в августе глава отдела мирового рынка облигаций в J.P. Morgan Private Bank Антон Пил (Anton Pil), "но она действительно показывает, что экономическое оживление продолжается". "Кроме того, отчет дает ФРС "зеленый свет" для продолжения кампании по повышению ставки", - продолжил Пил. Динамика фьючерсов на ставку ФРС, называемую ставкой по федеральным фондам, показала в пятницу, что после публикации отчета о занятости вероятность повышения ставки на 0,25 процентного пункта на ближайшем заседании комитета ФРС, т.е. 21 сентября, выросла в глазах участников фьючерсного рынка до 94%, против 82% накануне. Традиционный опрос, который агентство Reuters проводит после публикаций ежемесячных отчетов о занятости среди экономистов финансовых компаний, входящих в группу первичных дилеров по казначейским облигациям США, показал, что после выхода отчета за август экономисты всех 22 компаний - первичных дилеров ожидают, что 21 сентября ставка ФРС будет повышена.

Отчет о занятости за август обнадежил инвесторов в отношении экономической перспективы, но пересмотр прогноза корпорации Intel вызвал у них шок. Аналитики уже давно предсказывали, что 2 сентября, на своей традиционной конференции второй половины квартала, Intel понизит прогноз по доходам за текущий III квартал. Первоначальный прогноз, представленный в середине июля, предполагал, что доходы компании за III квартал составят $8,6 млрд. - $9,2 млрд. Нервное ожидание прогноза Intel было главным фактором тревоги в технологическом секторе в последние недели и дни. Конференция состоялась после закрытия биржевых торгов в четверг 2 сентября. Intel действительно понизила прогноз по доходам, но понижение оказалось гораздо более значительным, чем ожидали аналитики. Так, многие аналитики предполагали, что Intel понизит верхнюю границу первоначального диапазона прогнозов с $9,2 млрд. до $9 млрд. и оставит без изменения нижнюю границу. На самом деле, Intel резко "опустила" весь диапазон. Согласно пересмотренному прогнозу компании, ее доходы за III квартал составят от $8,3 млрд. до $8,6 млрд.. Среднее значение диапазона прогнозов Intel упало с $8,9 млрд. до $8,45 млрд.

Комментируя пересмотр прогнозов, финансовый директор Intel Энди Брайант (Andy Bryant) сказал, что ожидания компании не оправдались, поскольку замедлился рост мировой экономики. Спрос по всему миру оказался ниже, чем ожидалось, сказал Брайант. Необычно вялым оказался спрос в потребительском сегменте рынка. По словам Брайанта, резкий пересмотр прогноза Intel по доходам в "огромной" степени связан с понижением потребительских расходов. Некоторые аналитики, участвовавшие в конференции, высказали предположение, что потребительский спрос, возможно, еще восстановится, поскольку продолжается сезон "снова в школу", для которого обычно характерен высокий спрос на персональные компьютеры. Но Брайант не поддержал это предположение. "У нас нет ощущения, что продажи набирают обороты с началом сентября - ощущения, которое обычно появляется в это время года", - сказал Брайант.

В дополнение к мрачной картине Брайант сообщил, что складские запасы Intel продолжают увеличиваться. В текущем III квартале запасы, как ожидается, вырастут еще на $100 млн. - $150 млн., после значительного увеличения во II квартале, о котором Intel сообщила в июле. Тогда, на июльской конференции по итогам II квартала, Брайант сказал, что складские запасы Intel выросли в связи с тем, что производство микросхем на новом, передовом оборудовании оказалось более эффективным, чем предполагалось. Брайант сообщил в июле, что компания понизит уровень производства, чтобы уменьшить складские запасы продукции. В четверг финансовый директор Intel подтвердил этот план. Брайант добавил, что компания может сократить инвестиции в обновление и расширение производственных мощностей, если продажи в сентябре окажутся слабее, чем ожидается.

С одной стороны, ухудшение прогноза Intel и комментарии Брайанта о слабых потребительских расходах не должны были сильно удивить инвесторов, поскольку в последние дни они уже слышали о падении продаж автомашин в США в августе и вялых продажах в американских розничных сетях. Сообщение Intel стало еще одним сигналом тревоги с потребительских рынков. Но масштабы пересмотра прогноза Intel оказались шокирующими. В середине июля, когда Брайант делал первоначальные прогнозы на III квартал, он был оптимистичен и его прогноз предполагал, что рост доходов Intel в III квартале будет соответствовать верхней границе сезонного диапазона. Теперь Брайант заявил, что не видит обычной сезонной тенденции.

Резкое ухудшение дел у крупнейшей полупроводниковой компании в мире вызвало естественные опасения относительно спроса на полупроводники и на продукцию, в которой они используются в качестве компонентов. В самой ближайшей перспективе, в сентябре, ухудшение ситуации на рынках ИТ - продукции может вылиться в массовые предупреждения технологических компаний об ожидаемом несоответствии доходов и прибылей за III квартал сделанным ранее прогнозам. Собственно, предупреждения "хлынули" уже в пятницу. Об ухудшении квартальных результатов относительно прогноза предупредили полупроводниковые компании Cypress Semiconductor (CY), Altera (ALTR) и Integrated Device Technology (IDTI), а также производитель сетевого оборудования 3Com (COMS).

По данным информационно - аналитической группы Reuters Estimates, в середине минувшей недели прогнозы аналитиков Уолл - стрит в среднем предполагали, что прибыль компаний из состава индекса Standard & Poor's 500 в III квартале вырастет на 13% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, а в IV квартале - на 15%. Во II квартале прибыль американских компаний выросла в среднем на 26%. Это был четвертый квартал подряд, когда корпоративная прибыль в Америке выросла более чем на 20%. Замедление роста корпоративной прибыли в III и IV квартале отразит естественные явления - менее выгодные сравнения с соответствующими кварталами прошлого года, когда доходы и прибыли американских компаний уже заметно повысились в условиях экономического оживления, и увеличение расходов корпораций, ставших менее экономными в улучшившейся деловой атмосфере.

Но резкое ухудшение прогноза Intel дает основания полагать, что в технологическом секторе рост прибыли за III квартал окажется ниже текущих прогнозов. Впрочем, ослабление потребительских расходов грозит ухудшением показателей за III квартал и компаний из других секторов, связанных с потребительскими рынками. Дальнейшая перспектива будет, по всей вероятности, зависеть от того, сможет ли быстро восстановиться рост потребительских расходов, а это, в свою очередь, будет зависеть от уровня корпоративных расходов. "Когда рост потребительских расходов замедляется, важно, чтобы "эстафету" подхватил корпоративный сектор - путем повышения занятости и увеличения капитальных расходов", - сказал в интервью Associated Press главный экономист по США в Lehman Brothers Итан Харрис (Ethan Harris).

Данные недавнего опроса дают основания надеяться, что корпоративный сектор "не подведет". В среду 1 сентября ассоциация руководителей крупных американских корпораций Business Roundtable опубликовала результаты очередного ежеквартального опроса своих членов. Оказалось, что CEO Economic Index - индекс, замеряющий ожидания высших корпоративных руководителей в отношении продаж, приема на работу и капитальных расходов - вырос при последнем опросе до 101,7, что стало его новым рекордным значением. Индекс рассчитывается с осени 2002 г. Три месяца назад, при предыдущем опросе Business Roundtable, индекс равнялся 96,5. Согласно последнему опросу, 40% руководителей - респондентов полагают, что в ближайшие шесть месяцев их компании расширят персонал. Три месяца назад соответствующее число равнялось 38%. Доля руководителей, ожидающих увеличения капитальных расходов, повысилась с 44% до 49%. "Несмотря на некоторое замедление экономического роста в последние два месяца, корпоративные руководители сохраняют оптимистичный взгляд на деловые условия", - прокомментировал председатель Business Roundtable Хэнк Маккиннел (Hank McKinnell), он же главный исполнительный директор крупнейшей фармацевтической компании Pfizer (PFE).

Подтверждением оптимистичного настроя у многих американских компаний могут быть и данные последнего отчета о занятости. Хотя число рабочих мест в американской экономике выросло в августе на относительно умеренную величину, прирост значительно превысил показатели за предыдущие два месяца.

Многие экономисты полагают, что существенным фактором ослабления расходов американских потребителей могли стать высокие цены на бензин. Стоимость бензина в США резко выросла минувшей весной, и хотя с конца мая цены на американских АЗС снижаются, они все еще остаются высокими по сравнению с прошлым годом. В начале августа розничные цены на бензин в США были примерно на 30 центов за галлон выше, чем в то же время прошлого года. К концу августа разница сократилась примерно до 15 центов. По данным организации AAA, объединяющей клубы американских автовладельцев, в конце минувшей недели средняя цена бензина на американских АЗС равнялась $1,850 за галлон. За неделю до этого средняя розничная цена бензина в США составляла $1,877, а за месяц до этого - $1,883. Еcли на рынке нефти не произойдет нового ценового рывка, то у розничных цен на бензин в США сохранится возможность для дальнейшего снижения. Тем более, что летний автомобильный сезон в Америке подошел к концу. Считается, что сезон заканчивается в уик - энд, включающий День труда. В текущем году День труда выпал на 6 сентября. О том, что на рынке нефтяных фьючерсов присутствует фактор, способный остановить безудержный рост цен на нефть, говорилось в обзоре неделю назад. После снижения в течение полутора недель, начиная с 20 августа, цены на нефть подскочили в среду 1 сентября, но в последующие два дня рынок нефтяных фьючерсов не сумел развить наступление.