Активное укрупнение ведущих мировых сталеваров в долгосрочной перспективе ставит их украинских конкурентов перед выбором: либо поглощать более слабых, либо самим превращаться в объект поглощения

Отсутствие перспектив самостоятельного развития становится все более очевидным для большинства отечественных горно - металлургических компаний. Активное укрупнение ведущих мировых сталеваров в долгосрочной перспективе ставит их украинских конкурентов перед выбором: либо поглощать более слабых, либо самим превращаться в объект поглощения.

Самый богатый человек планеты Уоррен Баффет жалеет, что прозевал самый удачный момент для инвестирования в металлургию. В прошлом году, на дне кризиса, он мог задешево увеличить свою долю в одной из крупнейших сталелитейных компаний мира - южнокорейском концерне POSCO, но не сделал этого. Теперь он торопится исправить свою ошибку. Для этого в январе Баффет пригласил Чун Джун Яна, исполнительного директора корейского металлургического гиганта, погостить в своей родной Омахе в США. На встрече финансовый гуру не отрицал, что желает приобрести акции самой прибыльной азиатской компании. Когда директор POSCO попросил у Баффета совета относительно того, в каком направлении необходимо развивать бизнес, то финансист ответил: "Необходимо инвестировать в поглощения других производителей".

"Метинвест" и POSCO - наиболее вероятные претенденты на альянс, по мнению отечественных аналитиков

Hапутствие Баффета не является открытием. Укрупнение компаний в горно - металлургическом комплексе - ключевой тренд последнего десятилетия. Но если раньше слияния происходили преимущественно благодаря наличию свободного капитала у более крупных игроков, то теперь создание альянсов диктуется необходимостью экономии и оптимизации производства. ГМК - глобализованный рынок, поэтому слияния ведущих мировых корпораций все глубже затрагивают и интересы украинских игроков. Например, от объединения таких корпораций как BHP Billiton и Rio Tinto посредственно зависит будущая стоимость железорудного сырья для не обладающих вертикальной интеграцией отечественных меткомбинатов. А от перспектив слияния всех китайских сталеваров в одну мегакорпорацию зависят перспективы украинских металлургов и производителей сырья на внешних рынках. Поэтому процесс консолидации активов в горно - металлургическом комплексе Украины продолжится. В противном случае объединенные металлургические монстры мирового масштаба спустя несколько лет растопчут разрозненные отечественные предприятия, даже их не заметив.

Крохи со стола

Пока крупнейшие горнорудные компании мира выясняли в течение 2009 года отношения с лидерами металлургической отрасли и дискутировали по вопросам ценообразования, более мелкие украинские экспортеры сырья собирали вершки. "Этот конфликт нам помог в том плане, что китайцы купили у Ferrexpo больше продукции", - признает директор по связям с инвесторами и общественностью Ferrexpo Гевин Маккай. Но слияние BHP Billiton с Rio Tinto, а также консолидация в мировой металлургии должны облегчить ежегодный переговорный процесс по поводу стоимости сырья и, соответственно, ограничить возможности наших экспортеров сыграть на противоречиях. В этом случае борьба за клиентов ужесточится, ряд рынков может быть утраченным. Поскольку переговорщиков будет меньше, им легче будет координировать действия, поэтому случаев воспользоваться временным отсутствием договоренностей у отечественных производителей будет меньше.

Аналитик ИГ "Сократ" Евгений Окша считает, что слияние BHP Billiton с Rio Tinto может существенно повлиять на мировой рынок руды. Совместно эта компания будет контролировать более 35% мировых поставок, примерно столько же будет за их конкурентом - бразильской Vale. "При такой перегруппировке мировые цены на руду будут еще более контролируемыми со стороны основных игроков, что будет способствовать их увеличению. В свою очередь рост цен на сырье разнонаправленно скажется на украинских производителях: он будет играть на руку интегрированным, таким как "Азовсталь" и Енакиевский МЗ, и негативно влиять на неинтегрированных - таких как ММК им. Ильича и "Запорожсталь", - делится мнением эксперт.Позитивным фактором может стать то, что Китай, потребляющий до 70% импортной руды, из - за подорожания сырья будет взвинчивать цены и на металлопродукцию. Тогда как интегрированные украинские производители, обеспеченные собственной рудой, могут получить конкурентное преимущество по стоимости выпускаемой продукции и, как результат, увеличить долю рынка. Однако в долгосрочной перспективе консолидация китайских производителей в рамках одной - двух компаний может нивелировать такое преимущество.

В 2 раза (до 18 млн. тонн) увеличит выпуск стали холдинг "Метинвест" в случае покупки итальянской меткомпании Luccini и ММК им.Ильича

"Консолидация зарубежных холдингов может привести к появлению новых торговых барьеров, которые будут ограничивать продвижение нашей продукции на рынках стран, где есть такие альянсы", - допускает старший аналитик ИК "Тройка Диалог Украина" Иван Харчук. Однако эксперты не склонны преувеличивать уровень негативного влияния готовящихся слияний на географию сбыта продукции отечественными производителями. Так, альянс Nippon Steel c JFE и Tata Steel затронет преимущественно рынок Азии, который на данный момент не является для Украины ключевым. Кроме того, слияния зачастую преследуют цель передачи технологий, чтобы производить качественный лист для автомобильной промышленности - продукцию, не освоенную украинскими производителями. Это же касается слияний с Outokumpu. Финская компания работает в узкой профильной нише нержавеющей и кровельной стали, где наши металлурги фактически не представлены.

Аналитик ИК Foyil Securities Исмаиль Сафаралиев считает, что укрупнение ведущих мировых холдингов в ближайшей перспективе существенно повлиять на конкурентность отечественной металлургической продукции не сможет. "У Украины устоявшиеся рынки сбыта, где продукцию знают и принимают по предлагаемой цене, например, та же Северная Африка или Ближний Восток. В итоге покупатели смотрят на соотношение цены и качества, а мы объективно один из самых дешевых производителей стали в мире за счет, в частности, наличия ресурсной базы и дешевой рабочей силы", - рассказывает он. Сложности по конкуренции могут возникнуть со временем, когда новые гиганты "откатают" схему работы, но это вопрос скорее пяти - семи лет, уверен Сафаралиев.

Неизбежность слияния

После слияния горнорудных активов "Смарт - холдинга" и "Метивнеста", а также группы "Приват" и "Евраза" в 2007 году очередь пришла и к Индустриальному Союзу Донбасса. Именно слиянием капиталов, а не продажей корпорации называет изменение состава акционеров ИСД генеральный директор Алчевского меткомбината Тарас Шевченко. "Если говорить о сути сделки, то это в большей степени слияние, которое пойдет только на пользу. Реалии таковы, что, пользуясь только украинскими ресурсами, мы в последнее время не жили, а выживали. Однако нужно развивать производство, выполнять инвестиционные обязательства", - озвучил свою точку зрения гендиректор на специально созванной для этого пресс - конференции в Алчевске.

Евгений Окша отмечает, что сейчас тема слияний на украинском рынке ГМК является более чем актуальной. После корпорации ИСД, которая таким образом решила проблему снабжения сырьем и выплаты долгов, смена акционеров может произойти и на ММК им. Ильича, а также на "Запорожстали". Обе компании не являются вертикально интегрированными, не обладают собственными сырьевыми ресурсами, нуждаются в технологической модернизации. "Для того чтобы получить долгосрочное, а не ситуативное конкурентное преимущество, компаниям нужно интегрироваться и сливаться с другими игроками. Не исключено, что после политической перетасовки Мариупольский меткомбинат будет предметом более детального рассмотрения со стороны "Метинвеста", - считают в ИГ "Сократ". Вопрос только в том, что состояние этих заводов позволяет их потенциальным партнерам говорить не о слиянии, а о выкупе целиком.Главный позитив от потенциального укрупнения основных украинских холдингов в "Тройка Диалог" видят в том, что это может привести к снижению затрат в рамках альянса и росту цен на отечественную продукцию. Собственники горизонтальных меткорпораций будут вынуждены искать либо стратегических инвесторов, продавая бизнес, либо партнеров, создавая взаимовыгодные альянсы.

$175 млрд. достигнет объем сделок M&A в мировом ГМК в 2010 году, согласно прогнозу аналитиков Ernst & Young

Среди отечественных компаний инициатором слияния может стать разве что "Метинвест", остальные больше походят на объект поглощения. Проявлять активность на украинском рынке M&A будут продолжать российские компании, а также, возможно, китайские холдинги, которые после завершения основных слияний на родине обратят внимание и на другие страны. Очень высока вероятность слияния "Метинвеста" с одним из мировых лидеров металлургического рынка. Холдинг Рината Ахметова давно говорит о стратегическом задании стать одним из крупнейших производителей стали. "Вероятность альянса либо слияния между "Метинвестом" и POSCO или другим металлургическим гигантом в ближайшие три года превышает 70%", - считает аналитик ИК Astrum Юрий Рыжков. Еще одним крупным слиянием может стать углубление альянса между Ferrexpo и NWR. Более тесной интеграции бизнеса Константина Жеваго и Зденека Бакалы, по мнению Рыжкова, сейчас препятствуют сложности с финансовым состоянием обеих компаний.

До недавнего времени POSCO оставалась одной из немногих металлургических компаний на вершине мира, которая методу слияний и поглощений в своем развитии уделяла меньше внимания, чем ее конкуренты. Но намерения Уоррена Баффета позволяют корейским металлургам более раскованно подходить к инвестициям в новые масштабные проекты. Их внимание сфокусировано на перспективах выплавки качественной стали в Индии и добыче сырья в Восточной Европе. Последуют ли они совету своего акционера из Омахи?

Топ - 10 сделок M&A

в мировом ГМК в 2009 году

*Ожидает разрешения Еврокомиссии

Источник: компания Ernst & Young