Американский фондовый рынок завершил торги в пятницу, 12 января, с понижением всех основных биржевых индексов, однако итоги второй недели января в целом дают основания для осторожного оптимизма. На прошедшей неделе произошло событие, которого американские аналитики ждали, как земледельцы ждут дождя в засуху. Впервые с начала сентября, т.е. с начала "устойчивого" падения фондового рынка, индекс Nasdaq, в котором доминируют акции технологического сектора, завершил с повышением три торговые сессии подряд - 9, 10 и 11 января. На протяжении последних четырех месяцев рынок Nasdaq, к которому приковано внимание инвесторов, время от времени совершал эффектный бросок вверх, но до сих пор ему ни разу не удавалось продержаться на положительной территории три дня подряд. А без этого, как говорят старожилы рынка, нечего было и рассчитывать на переход к положительной тенденции. Во - вторых, что трудно было не заметить, на прошедшей неделе рынок технологических акций показал непривычную для последних месяцев устойчивость к плохим новостям. А их было не мало. Финская компания Nokia (NOK), лидер мирового рынка мобильных телефонов, сообщила, что продажи ее "трубок" за 2000 г., хотя и выросли на 64% по сравнению с 1999 г., не оправдали прогнозов аналитиков. Компания Cisco Systems (CSCO), флагман технологического сектора, признала, что у нее "нет иммунитета к замедлению роста экономики". Ведущая Интернет - компания Yahoo! (YHOO) предупредила, что ее прибыль за 2001 г. будет на 10% - 30% ниже прибыли за 2000 г. Аналитики назвали ее прогноз "гнетущим". Тем не менее, рынок Nasdaq нашел в себе силы отреагировать на эти неприятные известия и предупреждения по минимуму. Ни одно из перечисленных событий не привело к падению индекса Nasdaq. В четверг вечером появились еще две мрачные новости. Компания Gateway (GTW), пятый по величине производитель персональных компьютеров, объявила, что ее операционная прибыль за IV квартал оказалась намного меньше даже пониженного прогноза. Hewlett - Packard (HWP), одна из ведущих компаний компьютерного сектора, понизила прогноз по прибыли на текущий квартал. Утром в пятницу рынок Nasdaq открылся с понижением, но по ходу торгов сумел восстановить потери и перейти к подъему. Правда, подъем был недолгим. После полудня индекс Nasdaq оказался на негативной территории, но его потери были минимальны. Индекс технологического сектора завершил торги в пятницу с понижением на 14,07 пункта, или на 0,53%, закрывшись на отметке 2626,50. Стоит напомнить, что когда Gateway, на которую приходится около 10% американского потребительского рынка ПК, понизила прогнозы по своим финансовым показателям в конце ноября, рынок отреагировал обвалом. В ответ на тогдашнее предупреждение Gateway индекс Nasdaq упал 30 ноября на 4%, а индекс "голубых фишек" Dow - на 2%. В нынешней ситуации инвесторы в основном ограничились продажей акций самих Gateway и Hewlett - Packard и ряда других компьютерных компаний. При этом, несмотря на понижение индекса Nasdaq, соотношение повысившихся и понизившихся акций на рынке Nasdaq в пятницу было положительным: 2372 к 1459. Кроме того, в понижении индекса безусловно сыграла роль и обычная фиксация прибыли. После трех дней повышения и перед продолжительным уик - эндом, который включает и понедельник, 15 января, День памяти Мартина Лютера Кинга, часть инвесторов решила зафиксировать прибыль. А в целом индекс Nasdaq завершил прошедшую неделю с повышением на 9%. Индекс Standard & Poor's 500, характеризующий широкий рынок акций, повысился за неделю на 1,5%. В секторе "голубых фишек" ситуация складывалась иначе. Начиная со вторника, индекс Dow отставал от индекса Nasdaq, либо понижаясь по итогам торгов, либо повышаясь незначительно. Определенную роль в "отставании" Dow сыграл наметившийся переток денег из "защитных" и циклических акций, которые составляют существенную часть индекса, в акции технологического сектора. Понятие "защитных" относится в первую очередь к акциям фармацевтической индустрии и сектора потребительских товаров, в которых инвесторы ищут прибежища в условиях спада на рынке. В пятницу индекс Dow упал на 84,17 пункта до 10525,38, или на 0,79%. Ключевым фактором снижения Dow стали опубликованные в этот день данные о декабрьских розничных продажах и индексе цен производителей PPI, являющемся индикатором уровня инфляции в оптовой сфере. Розничные продажи в декабре увеличились на 0,1%, а за вычетом продаж автомашин остались на прежнем уровне по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Экономисты предсказывали, что продажи понизятся на 0,4% - 0,5%. Прирост индекса PPI оказался нулевым, но его базовая составляющая, не учитывающая нестабильные цены на пищевые продукты и энергоносители, увеличилась на 0,3%. В результате получилось, что в розничной торговле дела идут не так уж отчаянно плохо, как всем казалось, а в оптовой сфере имеются некоторые проинфляционные признаки. И то, и другое снижает вероятность нового агрессивного шага ФРС по смягчению кредитно - денежной политики. После неожиданного понижения процентных ставок ФРС на 0,5 процентного пункта 3 января у аналитиков и инвесторов возникли сильные надежды на то, что ФРС сделает такой же решительный шаг и на очередном заседании своего комитета 30 - 31 января. В своем заявлении от 3 января ФРС ясно дала понять, что встревожена быстрым "охлаждением" экономики и не видит существенных инфляционных рисков. Однако данные о декабрьских розничных продажах и базовой составляющей индекса PPI могут сделать следующий шаг ФРС более сдержанным, чем предполагалось. Т.е. в конце января вместо широко ожидавшегося понижения ставок на 0,5 процентного пункта экономика США может получить понижение только на 0,25. Это предположение негативно повлияло на акции банковско - финансовых и промышленных компаний, на бизнес которых величина кредитной ставки имеет самое непосредственное влияние. Индекс банковского сектора [i:BKX] опустился в пятницу на 2,39%. Понижение акций банковско - финансового и промышленного секторов оказало негативное давление на индекс "голубых фишек". К этому добавилось понижение акций Hewlett - Packard и Microsoft (MSFT), входящих в индекс Dow. Акции Microsoft опустились в пятницу на 1 1/2 до 53 1/2 в ответ на развитие событий на апелляционном процессе по антимонопольному делу компании. В этот день, согласно графику апелляционного процесса, министерство юстиции представило в суд свои письменные аргументы в поддержку антимонопольного приговора о разделении компании на две части (см. новости за 13 января). Содержание и тон представленных аргументов не оставили у инвесторов сомнений, что министерство юстиции будет по - прежнему настаивать на разделении Microsoft. Победа республиканца Джорджа Буша на президентских выборах создала у части инвесторов иллюзию, что с приходом к власти более консервативной республиканской администрации антимонопольное дело Microsoft будет урегулировано мирным путем. Однако представленные в пятницу аргументы истцов - министерства юстиции и 19 штатов - показали, что они будут бороться против Microsoft до конца, т.е. до решения Верховного суда, к которому антимонопольное дело перейдет в том случае, если апелляционный суд примет сторону компании. Торговая неделя 16 - 19 января станет новым испытанием для фондового рынка. В эти дни финансовые отчеты за прошедший квартал и прогнозы на ближайшую перспективу представит целое созвездие ведущих технологических компаний, включая таких гигантов как Microsoft, Intel (INTC), IBM (IBM) и Sun Microsystems (SUNW). Реакция рынка на возможные плохие новости должна показать, насколько полно он адаптировался к ухудшению ситуации в экономике и насколько велики его шансы на переход к повышательной тенденции.